航空会社が成層圏を離脱

本日のMorning Lineupでも取り上げたように、欧州セッションでは旅行・レジャー銘柄が相場をリードしました。米国では、昨夜のMicron（MU）の好決算（昨夜のCloserで解説）を受けてAIトレードが依然として急騰しており、旅行株はその陰に隠れる形となっていますが、それでもグループ全体は堅調なパフォーマンスを維持しています。本日は下落したものの、S&P 1500のホテル・リゾート・カジノ業種は過去2週間で9%超の上昇を記録しており、さらに上昇率の高い航空業界とともに好調を維持しています。 過去数週間の大幅上昇を経て、航空業界は過去最高値に回帰しました。

長期価格チャートを見ると、この抵抗線突破は重要な意味を持ちます。歴史的に、旅客航空株が以前の高値を奪還するには長年を要してきました。以下に示すように、このグループは2001年1月にピークを付け、その後2000年代を通じて緩やかに下落しました。世界金融危機の時期に底を打った後、グループが2001年の高値を奪還したのは2017年半ばのことでした。しかし、そのブレイクアウトも長続きしませんでした。航空株は2018年1月に再びピークを付け、その2年後にパンデミック発生とともに急落。印象的なことに、航空株は2018年の高値はおろか、パンデミック前（2020年2月）の水準にすら、今年に入るまで戻れていませんでした。

よく言われるように、何も起きない10年もあれば、10年分が1週間に凝縮されることもあります。長年にわたって塩漬け状態が続いた航空株が、再び過去最高値を更新するまでには長い時間がかかりました。レンジ上限への上昇局面でさえ、たびたび大幅な調整を余儀なくされてきました。例えば、ほんの数ヶ月前にも、航空株は2月のピークから3月の安値まで26%超下落し、3月高値を上回ったのは6月12日になってからでした。過去2週間のブレイクアウトは、その勢いをさらに加速させています。

まず、このグループは現在5日間の連騰を記録しており、以下に示すように、過去10セッションで26.8%上昇しています。これはグループがこれほど短期間に25%以上上昇した数少ない例の一つであり、直近の類似事例は2023年1月と2020年6月です。それ以前となると、2002年10月以来、これほど急激な動きはありませんでした。

これほどの勢いで上昇した航空株は、今や過熱状態にあります。以下に示すように、50日移動平均線から2.8標準偏差上方に位置し、深刻な買われすぎ状態となっています。 さらに、14日間の相対力指数（RSI）は2024年10月以来の最高水準に達し、全期間中の98パーセンタイルに位置しています。

もちろん、航空株の急騰は全くの偶然ではありません。過去2週間の上昇は、戦況の好転というポジティブな動向と一致しており、これがエネルギー価格の下落を引き起こしています。以下に示すように、今年は原油価格が航空株の価格とほぼ完璧な鏡像関係を示しており、これは近年時折見られる現象ですが、一貫していたわけではありません。

開戦当初のエネルギー価格の急騰も航空株の急落を招いており、過去2週間の逆方向の動きも完全に連動しています。その結果、この業種と原油価格の間の50日間ローリング相関は、記録上最も強い逆相関水準に達しています。

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