Multicoin Capitalは主要なリスク警告にもかかわらず$319のHYPEターゲットを支持

Multicoin Capitalは、HyperliquidのHYPEトークンが2028年までに319ドルに達する可能性があると予測する一方、長期的な見通しを脅かす可能性のある構造的・市場的リスクをいくつか指摘しています。

Multicoin Capitalの新レポートによると、同投資会社はHyperliquid（HYPE）が現在の約64ドルから約5倍に上昇すると予測しています。これは、2028年までにHyperliquidが年間約80億ドルの収益を生み出し、収益の20倍の評価倍率で取引されるというベースケースシナリオに基づいています。

Multicoiはまた、2月からHYPEの積み立てを開始し、流動性ファンドの最大ポジションの一つとなっていることを開示するとともに、レポート公開後3日間の売買禁止ポリシーを採用したことを明らかにしました。

MulticoinがHyperliquidのより高いバリュエーションを正当化できると考える理由

同社の確信の多くは、2025年におけるHyperliquidの急速な拡大から来ています。Multicoinによると、この分散型取引所は約2.9兆ドルの取引高から約8億7300万ドルの収益を生み出し、ユーザー数を約301,000人から923,000人に拡大しました。同期間中、建玉は約20億ドルから60億ドルに増加しました。

レポートで引用された現在の市場データによると、Hyperliquidは現在、分散型無期限先物取引の建玉の59%以上を占めています。その建玉総額は約96億ドルに達しており、オンチェーンの最大ライバル勢力の合計を上回っています。

分散型市場を超えて、Multicoinは、Hyperliquidが中央集権型取引所との差を縮め続けていると主張しました。月間の無期限先物取引高はBinanceの約17%に達し、建玉はBinanceの約21%となっており、同社はこれらの数値をBinance自身の初期成長軌跡と比較しました。

投資根拠のもう一つの柱はHIP-3です。これは第三者チームが株式、商品、株式指数などの資産に連動した無期限先物市場を開設できるようにするアップグレードです。 

Multicoinによると、実世界の資産に連動した建玉はすでに29億ドルを超えており、公式ライセンスを受けたS&P 500無期限先物契約は最初の1週間で1億ドルを超える平均日次取引高を記録しました。

レポートはまた、オプション取引、予測市場、ポートフォリオ証拠金制度、およびHyperEVMアプリケーションとのより深い統合が、今後数年間でHyperliquidの収益機会を拡大させると予測しています。Multicoinは、これらの追加機能がプラットフォームを複数の資産クラスへの24時間アクセスを提供する「エブリシング・エクスチェンジ」へと変革するのに役立つと主張しました。

319ドルの予測を妨げるリスクとは

楽観的なバリュエーションにもかかわらず、Multicoinはいくつかの要因が予測を狂わせる可能性があることを認めました。レポートは、非中央集権化の課題、規制の不確実性、ガバナンス上の問題、競争の激化、および潜在的な不良債権をプロトコルが直面する主要なリスクとして特定しました。

バリュー・キャプチャーも同社の強気見通しの背景にあるもう一つの理由です。レポートによると、Hyperliquidのプロトコル収益の約99%がHYPEの自社買いに使用され、そのトークンは事実上流通から除外されています。Multicoinはまた、Hyperliquidが外部資本を調達したことがなく、別個のエクイティ層なしで運営されており、プロトコルの経済的利益が直接トークン保有者に帰属することを可能にしていると指摘しました。

レポートはHyperliquidがHYPE保有者に対して約8億6900万ドルの過去収益を生み出したと推計しています。約63ドルのトークン価格に基づき、Multicoinはこの計算でHYPEが過去収益の約36倍、またはHyperliquidのCoinbaseおよびUSDC協定に関連する収益を考慮した後は約30倍で取引されていると算出しました。

一方、テクニカルチャートは同社の長期予測よりも慎重な見方を示しています。4時間足チャートでは、HYPEは弱気のダブルトップパターンを形成しており、ネックラインは52.7ドルのサポートレベル付近にあります。

売り手がトークンをそのサポートレベル以下に押し下げてパターンを確認した場合、計測された下落目標は28.5ドル付近を指しており、トレーダーはMulticoinのより長期的なファンダメンタルズ見通しと並行してテクニカルリスクを引き続き注視する可能性があります。