リップルのCEOがセイラーのビットコイン財務モデルに異議を唱える理由とは？

Ripple CEOのBrad Garlinghouse氏は、Michael Saylor氏のレバレッジを用いたビットコイン（BTC）戦略を批判しつつも、BTCに対して強気の見方を維持していると述べた。

主なポイント：

ビットコイン戦略

Garlinghouse氏は、Strategy社とその永久優先株STRCに批判の矛先を向けた。同氏が発言した時点で、STRCは74ドル前後で取引されていた。

この価格は、STRCが額面価格100ドルを約26%下回る水準であり、投資家はStrategyの膨らむ財務上の義務と資本構造の持続可能性を見極めようとしていた。

STRCに紐づく年換算配当支払額は約12億ドルに達する一方、同社の配当カバレッジ期間は7年超から約14ヶ月へと大幅に縮小した。

Strategyはまた、STRC配当支払いの資金を捻出するため5月下旬に32BTCを売却した。これは同社が財務上の義務を履行するためにBTCを清算した初めてのケースとなった。Garlinghouse氏はこうした資本構造をビットコイン自体に対する自身の見方とは切り離し、同資産に対する長期的な強気スタンスは変わっていないと述べた。

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Rippleのユーティリティ

Garlinghouse氏は、問題はビットコイン自体ではなく、直接的な経済的ユーティリティを生み出さずにレバレッジを用いてビットコインを蓄積することにあると述べた。

「金融工学は長期的価値をもたらさない……あらゆるデジタル資産の長期的価値は、ユーティリティによって生み出されるものだ。」

この主張はRipple自身のポジショニングとも一致しており、同社はXRP（XRP）の国際送金インフラを、債務による財務蓄積の代替手段として掲げている。

Rippleはまた今週、2025年度インパクトレポートを公開し、同年に7,000万ドル以上を寄付したほか、RLUSD（RLUSD）とXRP Ledger技術を中小企業向け融資、人道支援、水へのアクセスプログラムに活用したと報告した。

同社は、Accion Opportunity Fundとのパートナーシップを通じて、支援が行き届いていない中小企業オーナーに5,300万ドル以上が届いたと述べた。こうした発言は、2026年にビットコインの財務採用が主要な企業テーマとなる中で示されたものであり、Strategyは843,000BTC以上を保有し、上場企業のバランスシート上にある全ビットコインの約76%を占めている。

Strategyへの圧力はSTRCにとどまらず、同社は2026年前半に開始された証券調査に直面しており、配当負担とビットコイン連動のボラティリティによってすでに試されているビジネスモデルに規制当局の精査が加わる形となっている。

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