BISは、3160億ドルのステーブルコイン市場がグローバルな通貨システムを分断し、通貨主権を弱体化させる可能性があると警告した

国際決済銀行（BIS）は、ステーブルコイン市場の急速な成長が世界の通貨制度を分断し、各国の金融政策に対するコントロールを損なう可能性があると警告した。バーゼルに拠点を置く同機関は、中央銀行および金融セクターに対し、より安全な代替手段として、トークン化された中央銀行マネーおよび商業銀行マネーの開発を加速するよう促した。

3,160億ドル市場への慎重な姿勢

BISは日曜日に発表した年次経済報告書の中で、約3,160億ドル規模のステーブルコイン市場に対して厳しい評価を下した。同機関は、法定通貨にペッグされたこれらのデジタル資産は、大規模に安全かつ安定した通貨として機能するために必要な制度的特性を欠いていると述べた。BISは、中央銀行間の協力を支援し、世界の金融システムの基準を確立する機関として国際的に認められている。

報告書は、準備資産の管理における構造的な脆弱性を強調した。商業銀行預金から民間デジタルトークンへの大幅なシフトが、銀行の資金調達基盤を縮小させ、実体経済への融資に下方圧力をかける可能性があると警告した。

BISはまた、現在の規制アプローチが不十分である可能性を示唆した。民間デジタル通貨が成長を続ける場合、決済システムの近代化と金融の安定維持の間で、より慎重なバランスを取る必要があると主張した。

ステーブルコインのドル化が勢いを増す

報告書は特に「ステーブルコインのドル化」というトレンドに注目した。この用語は、現地通貨が弱い経済圏においてドルベースのステーブルコインの使用が増加していることを指す。BISは、このトレンドが通貨主権を侵食し、国内金融政策の効果を低下させ、銀行仲介機能を弱め、特に新興市場における国境を越えた資本フローに起因するボラティリティを高める可能性があると指摘した。

用語解説：ドル化とは、現地通貨に代わって外国通貨が広く使用されることを指す。ステーブルコインのドル化は同じトレンドを表すが、デジタルドルトークンによって推進されるものである。

BISがパブリックブロックチェーンへの批判を強化

BISはまた、ビットコインやイーサリアムのようなパブリックかつパーミッションレスなブロックチェーンが通貨制度の基盤を形成するという考えに対して強い異議を唱えた。報告書は、分散型バリデーションに依存する中央集権的なガバナンスを持たないネットワークは、スケーラビリティ、法的説明責任、取引の最終決済などの分野において、システム上重要な金融インフラの要件を満たすことに苦労していると主張した。

同機関はこれらのネットワークにおける分散型コンセンサスの経済学を分析した。バリデーターが取引手数料によってインセンティブを与えられるため、利用増加がコスト上昇、混雑、確認時間の長期化をもたらすと指摘し、BISはこれを一時的な問題ではなく構造的な問題と見なしている。BISは、これが統一された通貨制度に必要な効率性とネットワーク効果を損なうと主張した。

報告書はさらに、パブリックブロックチェーンには機関金融に必要な明確なガバナンスおよび説明責任の枠組みが欠如していると指摘した。システムの完全性を守り、紛争を解決し、金融規制を執行する責任を持つ主体が存在しないことは、大規模な規制された金融活動に対する重大な障壁となっている。

BISが統一台帳ソリューションを提唱

BISはトークン化を否定するのではなく、規制された法的・制度的枠組みの中で運営されるプログラム可能なプラットフォーム上で、トークン化された中央銀行マネー、トークン化された商業銀行預金、およびトークン化された金融資産を組み合わせた「統一台帳」アーキテクチャを提案した。

BISによれば、このモデルはトークン化の利点—プログラム可能な取引や迅速な決済など—を維持しながら、既存の通貨制度の制度的基盤を守るものである。これにより、金融市場は通貨の安定性、財務健全性、または公的信頼を損なうことなく、より効率的になることができる。

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