ストラテジー（MSTR）の価格の急激な下落を受け、キャンターフィッツジェラルドのブレット・ノブラウフ氏は、ビットコインBTC$89,704.00に関連する資金調達環境の弱さを理由に、ストラテジー（MSTR）の12ヶ月の目標価格を$560から$229に引き下げました。
新しい目標価格は、ノブラウフ氏がオーバーウェイト評価を維持する中、現在の価格$180から約30%の上昇余地を示唆しています。
ストラテジーは普通株式、優先株式、転換社債の発行によって資金を調達し、その現金でビットコインを購入するというビジネスモデルを構築してきました。このフライホイールは長年にわたって素晴らしく機能し、2020年の最初のビットコイン購入以来、MSTRに目を見張るようなリターンをもたらしました。しかし過去1年間、投資家はストラテジーのビットコイン保有に対して高いプレミアムを付ける意欲が低下しています。ビットコインの低調な価格パフォーマンスと相まって、MSTRは204年後半のピークから約70%下落しました。
キャンターは現在、ストラテジーの完全調整後市場純資産価値（mNAV）を1.18倍と計算しています—これはまだプレミアムですが、過去のはるかに高いレベルから下落しています。これにより、マイケル・セイラー氏とチームは、現在では潜在的に希薄化をもたらす可能性のある普通株式の販売を通じた資金調達が制限されています。
そのため、ノブラウフ氏はストラテジーの年間資本市場収入予測を225億ドルから78億ドルに大幅に削減しました。ストラテジーの財務運営に割り当てられた価値—本質的には、資本を調達してビットコインを購入することでどれだけの潜在的な上昇を捉えられるか—は1株あたり364ドルからわずか74ドルに下落しました。
それでも、ノブラウフ氏は同社への期待を捨てていません。「これはビットコイン価格の下落と低い倍率の両方の機能です」と彼は金曜日のノートに書きました。彼は現在の市場を向かい風と見ていますが、オーバーウェイト評価は、ビットコイン価格が回復し、レバレッジドエクスポージャーへの投資家の欲求が戻れば、この戦略が再び機能する可能性があるという自信を示しています。
この見解は、ストラテジーの短期的な財務状況についてより楽観的な立場をとったみずほの別のノートでも共鳴しました。14.4億ドルの株式調達に続き、同社は優先株配当金を21ヶ月カバーするのに十分な現金準備を構築しました。アナリストのダン・ドレフとアレクサンダー・ジェンキンスは、これによりストラテジーはビットコインを売却する必要なく、ポジションを維持する柔軟性を得たと述べています。
みずほが主催した最近のイベントで、CFOのアンドリュー・カン氏は将来の資金調達に対して慎重なアプローチを概説しました。彼は、同社が2028年の最初の満期前に転換社債をリファイナンスする計画はないと述べました。代わりに、ビットコイン保有を維持しながら資本へのアクセスを提供する優先株式に依存するとしています。
カン氏はまた、同社がmNAVが1を超えた場合にのみ新株発行に戻る—市場が再びビットコインエクスポージャーにプレミアムを付けるというシグナル—ことを明確にしました。それが起こらず、資本調達が困難になった場合、ビットコインの売却が最後の手段として検討される可能性があります。
同社は、市場の下落時にビットコイン購入を一時停止し、状況が改善すると購入を再開した2022年のプレイブックを参考にしているようです。アナリストによれば、この戦略—忍耐と流動性を保つこと—が現在の不況を乗り切るのに役立つ可能性があるとのことです。
もっと読む：ストラテジーは依然としてプレミアビットコインプロキシ、ベンチマークは「破滅」の物語を否定
出典: https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
