ビットコインは金利引き下げよりも重要な隠れた4000億ドルのFed流動性シグナルを追跡している

ビットコインの価格動向は、年末の連邦準備制度理事会の最終政策決定に向けて表面上のボラティリティはほとんどないまま推移していますが、基盤となる市場構造は非常に異なる現実を反映しています。

安定したレンジ相場に見えるものの裏では集中的なストレスの期間が隠されており、オンチェーンデータによれば投資家は日々約5億ドルの損失を実現し、先物市場全体でレバレッジが大幅に削減され、現在約650万BTCが未実現損失の状態にあります。

これらの状況は、穏やかな横ばいというよりも、以前の市場収縮の終盤段階に似ています。

しかし、静的な表面下で展開される構造的リセットはビットコインにとって珍しいことではありませんが、そのタイミングは注目に値します。

内部的な降伏は、米国の金融政策における外部的な変曲点と一致しています。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)はすでに10年以上で最も積極的なバランスシート縮小フェーズを終了させ、市場は12月の会合で準備金再構築へのシフトに向けたより明確な輪郭が提供されることを期待しています。

これを考慮すると、オンチェーンのストレスと保留中の流動性移行の交差点が今週のマクロイベントの背景を形成しています。

流動性のピボット

フィナンシャル・タイムズによると、量的引き締めは12月1日に正式に終了し、連邦準備制度理事会がバランスシートを約2.4兆ドル削減した期間が終わりました。

その結果、銀行準備金は歴史的に資金調達の緊張と関連するレベルまで低下し、担保付翌日物調達金利（SOFR）は定期的に政策回廊の上限価格をテストしています。

これらの動向は、もはや流動性が豊富ではなく、準備金の不足が懸念される領域に近づいているシステムを示しています。

この背景に対して、FOMCからの最も重要なシグナルは、広く予想されている0.25%の利下げではなく、そのバランスシート戦略の方向性となるでしょう。

FRBは、明示的にまたは実施ノートを通じて、準備金管理購入（RMP）への移行をどのように意図しているかを概説することが期待されています。

エバーコアISIによると、このプログラムは早ければ2026年1月に開始され、住宅ローン担保証券からのランオフが短期資産に再投資される形で、毎月約350億ドルの財務省証券購入を含む可能性があります。

メカニズムが重要です。FRBがRMPを景気刺激策として位置づける可能性は低いものの、債券への再投資は着実に準備金を再構築し、システム・オープン・マーケット・アカウントの満期プロファイルを短縮します。

この操作は徐々に準備金を引き上げ、年間4000億ドル以上のバランスシート増加をもたらします。

このような移行は、量的引き締め開始以来初の持続的な拡張的インパルスとなるでしょう。歴史的に、ビットコインは政策金利の変更よりもこれらの流動性サイクルをより密接に追跡してきました。

一方、より広範な金融集計は流動性サイクルがすでに転換している可能性を示唆しています。

特に、M2マネーサプライは記録的な22.3兆ドルに達し、長期の収縮後に2022年初頭のピークを超えました。

したがって、FRBが準備金再構築が進行中であることを確認すれば、ビットコインのバランスシートダイナミクスに対する感応度は急速に再び重要性を増す可能性があります。

マクロの罠

このピボットの根拠は労働データにあります。

非農業部門雇用者数は過去7ヶ月のうち5ヶ月で減少し、求人数、採用率、自発的退職の減速により、雇用のナラティブは回復力から脆弱性へとシフトしています。

これらの指標が冷え込むにつれて「ソフトランディング」の枠組みを擁護することはより困難になり、FRBは政策オプションの狭まりに直面しています。

インフレは緩和したものの目標を上回ったままであり、より長期間の引き締め政策のコストは上昇しています。

リスクは、ディスインフレーションが完全に完了する前に労働市場の弱さが複合することです。その結果、今週の記者会見は金利決定自体よりも多くの情報価値を持つ可能性があります。

市場は、パウエル議長が労働市場の安定性を維持する必要性とインフレ経路の信頼性を保護する必要性のバランスをどのようにとるかに注目するでしょう。彼の準備金の適切性、バランスシート戦略、およびRMPのタイミングの特徴付けは、2026年の期待を導くでしょう。

ビットコインにとって、これは二項対立ではなく条件付きの結果をもたらします。

パウエル議長が労働の弱さを認め、準備金再構築に関する明確さを提供すれば、市場は現在のレンジ相場の価格を政策の方向性と一致していないと解釈する可能性が高いです。92,000〜93,500ドルのレンジを突破する動きは、トレーダーが流動性拡大に向けてポジションを取っていることを示すでしょう。

しかし、パウエル議長が慎重さを強調するか、RMPに関する明確さを先送りする場合、ビットコインはETFの基盤、企業の財務閾値、および構造的需要の歴史的領域が集中する82,000〜75,000ドルの下位の横ばいゾーン内にとどまるか、再訪する可能性があります。

ビットコインの降伏？

一方、ビットコインの内部市場ダイナミクスは、この主要デジタル資産が表面下でリセットされているという概念を強化しています。

短期保有者は弱気相場にコインを分配し続け、生産コストが74,000ドルに近づくにつれてマイニング経済は悪化しています。

同時に、マイニング難易度は2025年7月以降で最も急激な低下を記録し、限界的な事業者が規模を縮小するか閉鎖していることを示しています。

しかし、これらのストレスの兆候は、供給の引き締めの初期の証拠と共存しています。

BRNリサーチはCryptoSlateに対し、大規模なウォレットが過去1週間で約45,000 BTCを蓄積し、取引所の残高は引き続き低下傾向にあり、ステーブルコインの流入は条件が改善した場合に資本が再び関与する準備ができていることを示していると述べました。

さらに、Bitwiseの供給メトリクスは、小売センチメントが「極度の恐怖」を示す中でも、ウォレットコホート全体での蓄積を示しています。コインは流動性の高い場所から長期的な保管へと移動し、さらなる売却を吸収するために利用可能な供給の部分を減少させています。

この強制的な分配、マイナーの圧力、および選択的な蓄積の組み合わせというパターンは、通常、耐久性のある市場の底の基盤を形成します。

Bitwiseは付け加えました：

テクニカル分析の判断

市場構造の観点から見ると、ビットコインは2つの重要なゾーンに挟まれたままです。

93,500ドルを持続的に突破すれば、資産はモメンタムモデルがトリガーされる可能性が高い領域に上昇し、その後のレベルは100,000ドル、103,100ドルの短期保有者コスト基準、およびより長期の移動平均となります。

逆に、慎重なFRBのメッセージに直面して抵抗を突破できない場合、市場は82,000〜75,000ドルのレンジに引き戻される可能性があり、このレンジは構造的需要の貯蔵庫として繰り返し機能してきました。

BRNは、クロスアセットのパフォーマンスがこの感応度をサポートしていると指摘しました。金とビットコインは会合に向けて逆相関で取引されており、リスク感情だけでなく、変化する流動性期待によって駆動されるローテーションを反映しています。

したがって、パウエル議長のコメントが準備金再構築が政策サイクルの次のフェーズであるという考えを強化すれば、資金の流れは拡大する流動性条件にプラスに反応する資産に向けて迅速に方向転換する可能性が高いです。

The post Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts appeared first on CryptoSlate.