デジタル資産トレジャリー：ホドリングだけでは不十分な理由

デジタル資産トレジャリーは、2020年にStrategyがビットコインを中核的なバランスシート資産として蓄積することを選択したときに本格的に始まりました。その決定は、数百億ドルにも及ぶ市場規模を持つトレジャリーモデルの立ち上げを支援し、模倣者の波を引き起こしました。これらの手段は、暗号資産を取得するために多額の資本を調達し、場合によっては上場企業と合併して、投資家に従来の株式を通じて暗号資産へのエクスポージャーを提供します。しかし、市場が冷え込むにつれて、購入・保有アプローチが株主の期待に一貫して応えられるかどうか、またそのような戦略が暗号資産エコシステムの忍耐強い資本の必要性に真に対応しているかどうかについて疑問が生じました。

「バランスシート上の暗号資産で何もしないことは戦略ではない」という議論があります。Strategyのビットコイン蓄積の物語は、多数のDATsの創設を促進しましたが、多くは単に資産を保有する以上に進化しませんでした。そのアプローチは、投資家やこれらのネットワークに依存するコミュニティに明確な投資収益率を提供するのではなく、バランスシートの為替エクスポージャーとガバナンスリスクをもたらします。トレジャリーが価格上昇を超えて実質的な価値を生み出せない場合、ステークホルダーにその存在を正当化できない可能性があります。

さらに、批評は資本配分のより広い問題にまで及びます。永続的な価値上昇を前提とするトレジャリー自体は、堅牢なトレジャリーフレームワークではありません。それは、規制当局の監視を招き、長期的な企業目標との不整合を引き起こす可能性のあるレバレッジ投機の一形態です。資本を遊休状態にしておくか、価格のピークを追うためだけに配置することにより、DATsは流動性、流動性インフラ、および暗号資産ネットワークを維持する運用レイヤーを強化する機会を逃します。したがって、議論は単にビットコインや他の資産を備蓄することだけではありません。それは、市場の安定性と採用を強化する意図的な戦略を構築することです。

DAT 2.0アプローチは暗号資産を活用してエコシステムをサポートします

DAT 1.0からDAT 2.0への提案されている進化は、暗号資産の富が将来の価格急騰に完全に依存しなければならないという前提を拒否します。代わりに、ビットコインとより広範な暗号資産エコシステムをサポートする実際のエコシステムの改善—マイニング、カストディ、決済、融資、流動性インフラ—に資本を向けることを強調しています。目的は、リスクを分散しながら、堅牢な金融レールに依存するユーザーと開発者に具体的な利益を生み出すことです。本質的に、議論は、暗号資産の持続可能な成長には、市場サイクルと規制の変化に耐えられる資本の基盤が必要であるということです。

「絶え間なく上昇する価格に依存するのではなく、DATs 2.0はネットワークの成長と長寿に貢献するプロジェクト全体で多様化するでしょう」と著者は書いています。ビットコインは、プルーフ・オブ・ワークシステムとして、それを支えるインフラへの持続的な投資から恩恵を受ける立場にあります。このアプローチは、DATsが従来の金融機関のように機能することを想定しています—短期的な価格モメンタムを追うのではなく、時間をかけてエコシステムイニシアチブの幅広い基盤をサポートする「スローキャピタル」を提供します。

DATsはスローキャピタルの源になることができます

従来の金融は、主要銀行と市場インフラを支えるために、忍耐強く永続的な資本に長い間依存してきました。暗号資産が代替資産クラスを超えて成熟するためには、エコシステムの成長をサポートできる同様の資本の貯蔵庫が必要です。DATsは、ベンチャーキャピタルやヘッジファンドとしてではなく、重要なプロジェクトに種をまき、維持する安定した長期的な資金調達者としてそのニッチを埋める位置にあります。これにより、暗号資産セクターは、流動性、カストディソリューション、およびネットワーク全体を強化するオンチェーン資金調達メカニズムを改善する方法でスケールすることができます。

著者は、ベンチャーキャピタルとヘッジファンドのモデルは、その投資収益率の圧力と流動性のタイムラインを考えると、この役割には不適切であると主張しています。対照的に、DATs 2.0は、暗号資産インフラを育成し、採用を促進し、サイクル全体でエコシステムを安定させる資本の基礎層として機能する可能性があります。これは、資産価格自体を収益化するだけでなく、収益化しようとするネットワークを積極的にサポートするための資本の新しい経路を提供する可能性があります。議論は最終的に、DATs 2.0をより成熟した暗号資産ネイティブの金融システムの潜在的な礎石として位置付けています。

意見: Mike Maloney、21 Vault会長

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この記事は、暗号資産トレジャリーの次の段階は、エコシステムの成長のエンジンに進化することであると主張しています—ネットワークインフラ、採用の取り組み、長期的な価値創造をサポートする忍耐強い資本を展開します。広範囲に採用された場合、DATs 2.0は、企業資本を業界のより広範な使命と一致させるのに役立つ可能性があります:回復力があり、包括的でスケーラブルな暗号資産経済を確立すること。