ウォール街がステーブルコインを活用したトークン化により株式配当を刷新する理由

NYSEは、トークン化証券の取引とオンチェーン決済のためのプラットフォームを開発していると発表し、このインフラストラクチャを基盤とする新しいNYSE取引所の提案について規制当局の承認を求める予定です。

所有者であるICEによると、このシステムは24時間365日の運用、即時決済、ドル建ての注文サイズ、ステーブルコインベースの資金調達をサポートするよう設計されています。NYSEのPillarマッチングエンジンと、決済とカストディのために複数のチェーンをサポートする機能を持つブロックチェーンベースのポストトレードシステムを組み合わせています。

ICEはどのブロックチェーンが使用されるかを明らかにしませんでした。同社はまた、取引所とその機能を規制当局の承認次第であると位置づけています。

ICEが説明した範囲は、米国上場株式とETF、端株取引を含みます。トークン化された株式は、従来発行された証券と代替可能であるか、デジタル証券としてネイティブに発行される可能性があると述べています。

ICEは、トークン化された株主は従来の配当とガバナンス権を保持すると述べています。また、適格なブローカー・ディーラーに対して「非差別的アクセス」に従うことを意図していると述べています。

将来を見据えた市場構造への影響は、トークンラッパーではなく、継続的な取引と即時決済を組み合わせる決定にあります。

この設計では、拘束的な制約は、セッション中の注文マッチングから、タイムゾーンを越えて銀行営業時間外に資金と担保資産を移動させることにシフトします(規制当局とICEが説明した決済と営業時間の制約に基づく推論)。

米国市場は比較的最近、2024年5月28日に発効したT+2からT+1決済への移行を完了しました。これはSEC(米国証券取引委員会)が清算機関とブローカー・ディーラーの規則更新に関連付けたプロジェクトです。FINRAはまた、1日の圧縮でさえ、取引報告とポストトレードワークフローの協調的な変更が必要であることを通知しています。

24時間取引は決済と資金調達の需要を高める

上場株式においても、より長い取引時間帯への圧力が高まっており、Nasdaqは23時間・週5日の取引スケジュールについてSECの承認を求めていると公表されています。ICEの提案は、常時利用可能な取引と「即時」と称する決済態勢を組み合わせることで、この概念を拡張しています。

このアプローチでは、市場参加者は常に現金、クレジットライン、または適格なオンチェーン資金を事前配置する必要があります(「即時決済」と24時間365日の機能、およびT+1移行に反映されたポストトレード資金調達の制約に基づく推論)。

トークン化が金融においてどれほど急速に広がっているかについての広範な文脈については、CryptoSlateのトークン化資産の報道を参照してください。

ICEは資金調達と担保資産の側面を明示的にし、トークン化証券プラットフォームをより広範なデジタル戦略の一要素として説明しています。その戦略には、24時間365日の取引のためのクリアリングインフラストラクチャの準備と、トークン化された担保資産の潜在的な統合も含まれています。

ICEは、BNYやCitiを含む銀行と協力して、ICEのクリアリングハウス全体でトークン化された預金をサポートしていると述べています。その目標は、クリアリングメンバーが従来の銀行営業時間外に資金を移転・管理し、信用取引義務を満たし、管轄区域やタイムゾーンを越えた資金調達要件に対応できるようにすることだと述べています。

この枠組みは、トークン化された担保資産に関するDTCCの推進と一致しています。DTCCは、トークン化されたリアルタイム担保資産管理プラットフォームの発表によると、担保資産の移動性を機関投資家によるブロックチェーン利用の「キラーアプリ」と説明しています。

トークン化された現金同等物がどれだけ迅速に拡大できるかについての短期的なデータポイントは、トークン化された米国債にあります。RWA.xyzは、報道時点で総額93億3000万ドルを表示しています。

ICEがトークン化された預金と担保資産の統合を強調することで、同様の資産が証券口座マージンとクリアリングハウスのワークフローの運用入力となる道が作られます。このシナリオは、ICEが述べたクリアリング戦略とDTCCの担保資産理論(移動性への焦点を含む)に基づく推論です。

ステーブルコイン、トークン化された預金、担保資産の移動性

暗号資産市場にとって、橋渡しは決済資産と担保資産のワークフローです。ICEは注文のためのステーブルコインベースの資金調達を明示的に言及し、クリアリングハウスの資金移動のためのトークン化された銀行預金を別途言及しました。

1つの基本シナリオは、ステーブルコインと銀行発行のトークン化された預金が証券口座とクリアリング業務での受け入れを競う決済資産競争です。これにより、より多くの機関投資家の財務活動がオンチェーンレールに移行する可能性がある一方で、コンプライアンス境界はブローカー・ディーラーとクリアリングメンバーに集中したままになります。

2つ目のシナリオは、担保資産の移動性の波及効果で、トークン化された担保資産が24時間365日環境における日中および夜間のマージニングの主要ツールになることです。このシフトにより、定義された適格性ルールの下でリアルタイムで移動できる米国債トークンなどのトークン化された現金同等物への需要が増加する可能性があります。

この設計では、運用上の問題は、どのチェーン、カストディの取り決め、許可モデルがブローカー・ディーラーの要件を満たすかということになります。ICEは、ポストトレードシステムが複数のチェーンをサポートする機能を持っているとだけ述べ、特定のネットワークは特定しませんでした。

3つ目のシナリオは、クロスアセット流動性を通じてBTCに到達します。常時利用可能な株式とETFが、より速い決済期待と組み合わされることで、「市場時間」と「暗号資産時間」の境界が圧縮され、資金調達条件がBTCポジショニングへのより連続的な入力になる可能性があります(ICEの24時間365日の株式とETFの範囲とETFラッパーを介したTradFiアクセスのメカニズムに基づくシナリオ推論)。

Farsideのデータは、2026年1月初旬の複数のセッションで米国のスポットBitcoin ETFへの大規模な日次純流入を示しており、2026年1月5日に+6億9720万ドル、2026年1月13日に+7億5380万ドル、2026年1月14日に+8億4060万ドルが含まれます。

このチャネルは、CryptoSlateのETF流入報道でカバーされている他のフロードライバーとともに、株式のような配分決定をBTCエクスポージャーに伝達します。

マクロと規制がロールアウトを形成する理由

マクロ条件は、これらのインフラストラクチャ変更のインセンティブ勾配を設定します。なぜなら、金利政策とバランスシートコストがシフトするときに担保資産の効率性がより重要になるからです。OECDのベースラインは、連邦基金金利が2025年まで変更されず、2026年末までに3.25〜3.5%に引き下げられると予測しています。

この経路は、取引時間帯が長くなるにつれて、機関が流動性バッファーと信用取引資金調達に焦点を当てたままで、キャリーコストを削減できます(OECD金利とICEの24時間365日クリアリング重点に関連する分析)。即時決済を設計目標とする24時間365日体制では、信用取引業務がより連続的になる可能性があります。

このダイナミクスは、プログラマブルな現金移動、トークン化された預金、トークン化された担保資産を、銀行のカットオフ外で義務を果たすためのツールとして注目を集める可能性があります。

主要な担保資産のような構成要素の1つについて詳しくは、CryptoSlateのトークン化された米国債に関する詳細な調査を参照してください。

暗号資産ネイティブの取引所にとって、より短期的な影響は、NYSEがトークンを上場することよりも、規制された仲介業者が資金調達と担保資産管理のためのオンチェーンキャッシュレッグを標準化するかどうかにあります。これは、取引所が許可制のままであっても、ステーブルコイン流動性と短期トークン化商品への需要に影響を与える可能性があります(ICEの述べた目標に基づくシナリオ推論)。

DTCCが担保資産の移動性を機関投資家によるブロックチェーン利用事例として位置づけることは、ポストトレードのモダナイゼーションが、オープンアクセス市場ではなく制約された実装を通じて進行する並行トラックを提供します。このアプローチは、オンチェーン流動性が形成される場所と、決済とカストディに受け入れられる標準を形成できます。

ICEはタイムラインを提供せず、適格なステーブルコインを指定せず、使用されるチェーンを特定しませんでした。次の具体的なマイルストーンは、申請、承認プロセス、資金調達とカストディの公表された適格基準を中心とする可能性があります。

NYSEは、プラットフォームと提案された取引所について規制当局の承認を求めると述べました。

ウォール街がステーブルコインを活用したトークン化を通じて株式配当を見直している理由 という投稿は最初にCryptoSlateに掲載されました。