クアルコムの予測がモバイルロイヤリティへの信頼を揺るがす

Armの株価は水曜日の夜に急落し、時間外取引で7.48%下落、木曜日の朝までに下落幅は10%に拡大しました。これは同社が過去最高の収益を記録したにもかかわらずです。

問題は、ウォール街がライセンス収益5億1990万ドルを期待していたのに対し、Armは5億500万ドルしか達成できなかったため、取引フロアはかなり不満を抱いたということです。

しかし、トレーダーが撤退した理由はそれだけではありません。同社の弱い見通しや、Armの最大顧客の1つであるQualcommからの悪いニュースも気に入りませんでした。

Qualcommの予測がモバイルロイヤルティへの信頼を揺るがす

Qualcommはメモリ不足がスマートフォン生産を妨げていると述べ、Cryptopolitanが報じたように、同社の株価は時間外取引で約10%下落しました。これはArmを注視していた全員を怯えさせました。なぜなら、Armのビジネスの大部分は依然として携帯電話メーカーに依存しているからです。

Ortus AdvisorsのAndrew Jacksonは、多くの人々がすでに考えていたことを述べました。「Armはデータセンター/サーバー用のAIチップへの多様化を試みていますが、この成功は依然として不確実であり、そのビジネスモデルは携帯電話などの消費者製品に使用されるチップからのロイヤルティに大きく依存しています。」

この依存性が今や問題となっています。Qualcommのメモリ供給に関する警告は深刻な疑問を引き起こしました。今年中国で携帯電話の生産が減少すれば、Armのロイヤルティ収入は大きな打撃を受ける可能性があります。そして、ロイヤルティは前四半期のArmの収益の最大部分でした。7億3700万ドルに達し、前年比27%増加しました。

ライセンスの未達成にもかかわらず、四半期の総収益は過去最高の12億4200万ドルで、前年比26%増加しました。これは、より良い実績を持つアナリストを優先するLSEGのSmartEstimatesを上回りました。CEOのRene Haasは前向きな雰囲気を保とうとしました。

「当社のプラットフォームでのAIコンピューティングの需要が加速し続ける中、Armは過去最高の収益四半期を達成しました」と彼は述べました。また、第3四半期はより多くの顧客がArmの技術を使用してシステムを構築したため、ロイヤルティの記録的な結果があったと付け加えました。

それでも、数字は異なる物語を語っています。非GAAP営業利益率は40.7%に低下し、昨年同時期の45.0%から減少しました。フリーキャッシュフローは半減し、1億6900万ドルに落ち込みました。そして、Armが研究開発に多額の投資をしたにもかかわらず、それは投資家を落ち着かせることはできなかったようです。

設計コストの上昇に伴い、パートナーが事前構築されたCSSチップを採用

Armが勢いを増している分野の1つは、CSSとも呼ばれるCompute Subsystemsです。これらは企業が時間とコストを削減するのに役立つ事前構築されたチップテンプレートです。Armは21のCSSライセンスがすでに署名されており、ゼロからチップを設計するのに時間がかかりすぎるため、より多くの顧客がこのモデルを選択していると述べています。

Arm Total Designプログラムはこの移行を支援しています。現在、ソフトウェア、チップレット、バックエンド、ASICサービスにわたる35以上のパートナーが含まれています。スマートフォン、データセンター、さらには自動車の大手企業がCSSを使用してチップ開発を加速しています。Armは、複雑なチップを作るのに時間がかかるほど、設計サイクルを短縮する圧力が高まると述べました。CSSはそれに役立ちます。

さらに、ArmのTotal Accessライセンスプログラムは50件のアクティブな取引に達し、昨年の40件から増加しました。これらのライセンスは、スマートフォン、AI、自動車、組み込みコンピューティングなどの製品を対象としています。スタートアップに焦点を当てたFlexible Accessプログラムは318ライセンスに達し、前年比23%増加しました。

しかし、その成長はコストの急速な上昇を止めませんでした。非GAAP研究開発費は46%増加し、5億1200万ドルに達しました。一般管理費は19%増加し、2億400万ドルに達しました。営業費用全体は37%増加し、四半期で7億1600万ドルとなりました。

予約が縮小し費用が急増する中、純利益が減少

収益の好調にもかかわらず、利益指標はそれほど強くありませんでした。GAAP純利益は12%減少して2億2300万ドルとなり、1株当たり利益は0.24ドルから0.21ドルに低下しました。非GAAP純利益は4億5700万ドルに達し、10%増加しましたが、再び利益率は圧迫されました。

営業利益はGAAPで1億8500万ドル、非GAAPで5億500万ドルに達し、14%増加しました。GAAP営業利益率は14.9%に低下し、昨年の17.8%と比較されます。そして、税金は2.2%と低かったものの、営業キャッシュフローは14%減少し、3億6500万ドルとなりました。

現金及び短期投資は合計35億4000万ドルで、Armに余裕を与えています。しかし、将来の予約は減少しました。Armの残存履行義務は8%減少し、21億5000万ドルに落ち込みました。これは、契約の署名または更新が少なかったことを意味する可能性があります。

明るい統計が1つありました。年間契約額は28%増加し、16億2000万ドルに達しました。これは、総義務が減少したにもかかわらず、平均取引額が大きくなったことを示しています。しかし、今日の市場では、トレーダーは短期的な結果をより重視しています。そして彼らは見たものを気に入りませんでした。

2023年に上場したArmは、現在年初来で4%下落しています。そして、携帯電話生産がまだ不安定で、AI収益がまだ安定していない中、トレーダーは慎重な姿勢を保っています。

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