RWAトークン化、不動産超える利回り期待―暗号資産新局面

現実資産（RWA）のトークン化は、暗号資産分野で「1兆ドル規模の成長余地」を持つテーマとして注目を集めてきた。だが、業界関係者によると、普及を左右する最大の課題は需要や技術力ではない。複数のブロックチェーンが併存する分断的な環境の中で、機関投資家がクロスチェーン取引に伴う失敗リスクをどう評価し、管理するかにあるという。

この議論は、デジタル金融インフラの課題を検証する「BeInCrypto’s Online Summit 2026」の関連イベントとして開催されたBeInCryptoのXスペースで行われた。全体協力には8lendsが参加し、RWAを実証実験の段階から、機関投資家が本格参入する暗号資産市場へと押し上げるための条件や制度設計が議論された。

トークン化された利回り商品はすでに有意なオンチェーン資本を集めているが、登壇者は、より広範な機関参加のカギは相互運用性フレームワークが「意図通りに動作する時」だけでなく、「システム障害が起きた時」に予測可能な結果をもたらせるかどうかに懸かっていると一致した。

業界大手、現実資産インフラを評価

パネルには、Blockdaemonのアレックス・ジンダーCPO、Centrifugeのグラハム・ネルソンDeFiプロダクトリード、Availのアラヴィンド・クマール事業責任者、Polygon Labsのアイシュワリ・グプタ決済・RWAグローバル責任者、8lendsのイヴァン・マルチェナCCOが登壇。インフラ提供者、RWAプラットフォーム、クロスチェーン専門家の視点が集まった。

議論全体を通じ、パネリストは「暗号資産ネイティブのツールは急速に進化したが、機関金融はまったく異なる観点からリスクを評価する」と繰り返し強調した。

機関投資家は「失敗要因」を重視

Spaceで最も明確に浮き彫りになった違いの一つは、機関が新たな金融インフラをどう評価するかという点であった。

この問いは、特にマルチチェーンRWA環境において重要度を増す。現在クロスチェーンレールによりステーブルコインや暗号資産は効率的に移転できるが、機関は障害発生時のガバナンス、責任所在、回復経路について明確さを必要とする。

分断化は経済の重荷となる

ブロックチェーン間の断片化は、一時的な不便以上の問題と位置付けられた。

「断片化は技術的な課題ではない」と8lendsのイヴァン・マルチェナCCOは語る。「それは経済的な税コストなのだ」

マルチェナ氏によれば、トークン化資産がシームレスに連携しないブロックチェーンに分散されると、流動性が分断され、価格形成がばらつき、資本効率も低下する。たとえRWAが1兆ドル規模に達しても、断片化がその効果を大きく制限しうる。

複数の登壇者が、断片化そのものが消えることは考えにくいと指摘した。むしろ、「利用者に断片化を意識させない」プラットフォームが勝者となる。これは、インターネットが単一のネットワークではなく標準プロトコルに頼る点に似ている。

Polygon：機関投資家はリスク回避を重視 複雑化は望まず

Polygonの観点からは、課題は相互運用性だけでなく、実行リスクをどう扱うかにある。

Polygon Labsのアイシュワリ・グプタは、意図ベースのアーキテクチャが、機関投資家が自身で全ての実行リスクを負わずに参加する方法の一つだと指摘した。

グプタ氏は、こうしたアプローチにより、機関がパブリックブロックチェーンの流動性にアクセスしながら、コンプライアンスやデータ管理・決済保証などの統制も維持できると付け加えた。これはパブリックインフラのみ依存の場合、しばしば試験導入が遅れる要因となっている。

まず拡大するのは金利商品、不動産ではない

構造的課題がある一方で、パネルはRWA導入がすでに特定領域で進んでいると認めた。特に利回り付き商品の分野――トークン化国債、マネーマーケット商品、プライベートクレジット――が、オンチェーン導入を牽引している。

ネルソン氏はDAOやステーブルコイン発行体が、純粋な暗号資産ネイティブ戦略だけでなく、利回り分散のためRWAへと配分を増やしていると指摘。利回り特化型RWAは伝統金融とDeFiをつなぐ自然な架け橋と述べた。

ジンダー氏もこれに同調し、「あまり注目されない使い道こそ、より複雑な資産クラスより早くスケールする可能性がある」と主張した。

成長を左右するのは自動化ではなく管理体制

パネルでは、特に欧州におけるスマートコントラクト、オートメーション、緊急停止メカニズムを巡る規制上の懸念についても議論された。

登壇者は、緊急停止メカニズムが非中央集権性を損なうとの見方に異を唱え、伝統市場にも同様の安全策が存在すると指摘した。

RWAがより自動化・相互接続されていく中で、機関はリスクシナリオを自信をもってシミュレーションできる場合に限り、本格的な資本投入に踏み切る。

2方向の市場が台頭

パネリストらは、伝統的な金融から暗号資産への一方向的な移行ではなく、現実資産（RWA）が双方向の資本フローを可能にしていると述べた。

伝統的な金融機関は、ステーキングやレンディングを通じてオンチェーン利回りを模索している。一方、暗号資産に根ざした資本は、現実世界のインカムストリームへの投資機会を求める動きが強まっている。両者のために、インフラ提供者は同じ基盤となる仕組みを構築していると語った。

現時点では、トークン化された利回り商品が普及の先頭に立つ姿勢が最も強い。しかし、現実資産市場全体の解放には、相互運用性が暗号資産特有の利便性から機関グレードのリスク管理フレームワークへ進化できるかどうかが重要となる。