Glassnodeデータが示す防御的な市場構造により、BTCは68,000ドル付近で失速

Ted Hisokawa 2026/2/16 15:56

ビットコインは60,000ドル台後半で横ばい、参加者は少なく資本フローはマイナス。Glassnode Week 08の分析では、オプションが短期リスクを過小評価している可能性があることが明らかに。

Glassnodeデータが示す防御的な市場構造により、BTCは68,000ドル付近で失速

ビットコインの70,000ドルに向けた回復の試みは壁に突き当たり、主要暗号資産は現在68,281ドル付近で横ばいとなっている。これは、価値の約28%を消し去った厳しい月を経てのことである。GlassnodeのWeek 08マーケットパルスは、安定化しつつあるものの健全とは程遠い市場構造を明らかにしており、薄い参加状況は最近のリバウンドに確信が欠けていることを示唆している。

オンチェーン分析企業は、現在の状況をモメンタム主導ではなく「反応的」と特徴付けている。売り手は手を緩め、ETFの資金流出は緩和され、モメンタムの数値は深い売られ過ぎ領域から上昇している。しかし、ここに落とし穴がある。取引活動は大幅に減少しており、この動きは蓄積というより消耗に見える。

損益分岐点付近に位置するETF保有者

おそらく最も示唆に富むシグナルは、ビットコインETFのポジショニングに関するものである。ETF保有者の収益性はコストベースに向けて圧縮されており、ますます神経質になる集団を生み出している。Glassnodeによれば、これらの投資家は現在「市場のボラティリティに対してより敏感で、上昇局面でリスクを削減する傾向がある」という。つまり、上昇の押し上げは、含み損または辛うじて利益が出ているETF保有者からの即座の売りに直面する可能性がある。

このダイナミクスは、ビットコインの最近の安値からのリバウンドが失速し続ける理由を説明するのに役立つ。上値の供給は単なるテクニカルな抵抗ではなく、より高い価格で待っている実際の売り手である。

デリバティブが警告サインを発する

先物とオプション市場は、さらに慎重な様相を呈している。レバレッジは全面的に巻き戻され続けている。トレーダーがロングエクスポージャーのプレミアム支払いを放棄したため、資金調達率は冷え込んでいる。パーペチュアルスワップのフローは、わずかな改善にもかかわらず売り優勢のままである。

特に注目すべきは、オプションのインプライドボラティリティがリアライズドボラティリティを下回っていることである。オプショントレーダーが実際に起こっている動きよりも少ない動きを価格に織り込むとき、それは通常、短期リスクが過小評価されていることを意味する。下値ヘッジの需要はわずかにしか緩和されておらず、洗練されたプレーヤーが最悪の事態が終わったと確信していないことを示唆している。

オンチェーン活動は静まる

ネットワークのファンダメンタルズは防御的な姿勢を裏付けている。経済的スループット、手数料圧力、全般的なエンゲージメントはすべて軟調な水準に後退している。資本フローはマイナスのままであり、未実現損失は依然として保有者のポジションを支配している。これは、後期段階の調整または早期蓄積のいずれかと一致するプロファイルである。

この区別は非常に重要である。後期段階の調整は回復に先行するが、早期蓄積段階は弱い手が降伏する間、数ヶ月間続く可能性がある。