イーロン・マスクのSpaceX 1.75兆ドルIPOがRobinhoodとSoFiを脇に追いやる可能性

SpaceXは史上最大規模のIPOとなる可能性があるものに近づいており、初期の兆候はRobinhoodとSoFiが多くの人が期待していた個人投資家向けの役割を果たさない可能性を示唆しています。ロイターによると、モルガン・スタンレーのE*TradeがSpaceX株式の小口米国投資家への販売を主導する協議を行っており、Fidelityも個人投資家向け販売での役割を求めています。RobinhoodとSoFiは協議を続けていますが、SpaceXは彼らを募集から除外することを検討しています。

この変化が重要なのは、SpaceXが異例に大規模な個人投資家向け配分を検討していると報じられているためです。ロイターによると、同社はIPOの最大30%を個人投資家に割り当てる可能性があり、これは多くの大型上場で見られる通常の5%から10%の範囲を大きく上回っています。その配分の主要部分は引受銀行が対応する富裕層および個人資産顧客に向けられる見込みで、残りの自己判断型個人投資家向け部分が現在、証券会社間の競争の焦点となっています。

この決定は、顧客需要だけでなく取引構造に関連しているようです。モルガン・スタンレーはSpaceX IPOの主幹事であり、ETradeはモルガン・スタンレーの証券口座プラットフォームの一部です。これによりETradeは直接的な優位性を得ています。なぜなら、引受会社は個人投資家の需要を自社のチャネルを通じて誘導することが多いためです。ロイターは、この社内構造がRobinhoodとSoFiを締め出す可能性があると報じており、両社は注目度の高いIPOの常連参加者となっているにもかかわらずです。

E*Tradeが有利な立場にある理由

ETradeの立場は、2020年にプラットフォームを買収したモルガン・スタンレーとの繋がりに由来しています。ロイターによると、モルガン・スタンレーは以前の取引で使用したモデルに従い、小口の米国個人投資家注文の大部分をETrade経由で処理する見込みです。この取り決めにより、主幹事は個人投資家のフローの多くを自社ネットワーク内に保持できます。

Fidelityも確立された個人投資家基盤を持ち、販売役割について協議を続けているとロイターは報じています。これはRobinhoodとSoFiに追加的なプレッシャーをかけており、両社は引受銀行と繋がっていません。これらの企業は募集での役割を求め続けていますが、SpaceXが取引の中核銀行グループに繋がる証券会社を優先しているため、彼らの立場は弱く見えます。

この構造は、報道後にRobinhood株が圧力を受けた理由を説明するのに役立ちます。Robinhoodがこの規模の上場での個人投資家向け役割へのアクセスを失えば、取引活動と顧客エンゲージメントを促進できたはずの目に見える市場イベントを逃すことになります。SoFiも同じ課題に直面しており、両社は近年最も期待される公募ラウンドの1つでの役割を求めていました。

SpaceX IPO規模がリスクを高める

個人投資家をめぐる戦いは、非常に大規模な予定上場を背景に展開されています。報道によると、SpaceXは約1兆7500億ドルの評価額で750億ドルの調達を目指しています。これらの条件で完了すれば、この上場はサウジアラムコの290億ドルIPOを超え、金融史上最大の公募の1つとなります。

このような評価額は、SpaceXを上場直後に最も価値のある上場企業の1つに位置づけることになります。これにより個人投資家のアクセスは通常よりも重要になります。なぜなら、この規模の取引への証券会社の参加は、顧客成長、注文フロー、ブランド認知度に影響を与える可能性があるためです。SpaceXはまた、イーロン・マスクの大規模な個人投資家フォロワーと、打ち上げ、衛星、防衛市場にまたがる同社のプロフィールにより、強い需要を集めることが期待されています。

同社は今年後半の上場を目指していると報じられており、一部報道では4月に申請し6月にデビューする可能性を指摘しています。ロイターは、個人投資家向け配分計画は最終的なものではなく、まだ変更される可能性があるため、RobinhoodとSoFiは正式に除外されていないと述べています。

Nasdaqルール変更がさらなる需要を追加する可能性

IPOへの関心を後押しするもう1つの要因は、非常に大規模な上場をNasdaq 100に迅速に追加できる新しいNasdaqルールです。この変更により、時価総額がNasdaq-100メンバーの上位40社にランクインする企業は、上場から15取引日以内に追加できます。これは以前の約3か月のタイムラインよりもはるかに速いです。

SpaceXにとって、これは重要です。なぜなら、インデックス構成銘柄への組み入れは、Nasdaq-100を追跡するインデックスファンドやインデックスETFによる強制買いを引き起こす可能性があるためです。SpaceXが報告された1兆7500億ドルの評価額近くで上場すれば、新ルールの下で迅速に資格を得る可能性が高いでしょう。この見通しは、証券会社の役割が注目を集めている理由をさらに追加します。

RobinhoodとSoFiは正式に除外されておらず、ロイターは計画は最終的なものではないと述べています。両社はSpaceXと協議を続けており、個人投資家向け販売の一部を受け取る可能性があります。それでも、現在の方向性は、引受会社に繋がるチャネルが小口配分を支配する可能性を示唆しています。