SEC przygotowuje się do ogłoszenia zwolnienia dla tokenizowanych akcji, podczas gdy DTCC planuje transakcje produkcyjne w lipcu

Zwolnienie SEC dotyczące tokenizowanych akcji może wejść w życie już w tym tygodniu, otwierając regulowaną ścieżkę dla cyfrowych wersji publicznie notowanych papierów wartościowych do obrotu na zdecentralizowanych platformach kryptograficznych. Zwolnienie jest opracowywane od czasu, gdy przewodniczący SEC Paul Atkins uruchomił Project Crypto w lipcu 2025 roku i powiedział Economic Club of Washington 21 kwietnia, że agencja jest „na skraju" jego wydania.

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), która rozlicza i reguluje niemal wszystkie transakcje giełdowe w USA, rozpocznie handel tokenizowanymi aktywami w swoim środowisku testowym w lipcu, a dalsze wdrożenie zaplanowane jest na październik.

W grudniu 2025 roku Dział Obrotu i Rynków SEC USA wydał list o braku działań dla DTCC, zezwalający na program pilotażowy. Pilot obejmuje papiery wartościowe akcji i ETF, których aktywa bazowe są przechowywane w systemie powierniczym DTCC.

Co faktycznie umożliwia zwolnienie

Zwolnienie to umożliwia uprawnionym spółkom do trzech lat działania w ramach ograniczonych wymogów regulacyjnych. W ciągu tych trzech lat będą mogły emitować i obracać tokenizowanymi ofertami papierów wartościowych, będąc zwolnionymi z pełnej rejestracji w SEC, pod warunkiem przestrzegania określonych limitów wolumenu i uczestników.

Po upływie tego okresu projekt musi albo udowodnić, że jest wystarczająco zdecentralizowany, aby podlegać nadzorowi CFTC, albo złożyć wniosek o pełną rejestrację w SEC.

„Akcja pozostaje akcją, niezależnie od tego, czy jest reprezentowana na papierze, poprzez wpis DTCC, czy jako token blockchain" – powiedział Atkins na wcześniejszym briefingu. Zasygnalizował również poparcie dla umożliwienia udziału automatycznym animatorom rynku i zdecentralizowanym protokołom.

„Moim zdaniem uczestnicy rynku powinni mieć możliwość korzystania ze zdecentralizowanych aplikacji na publicznych, bezuprawnieniowych blockchainach, jeśli sobie tego życzą" – powiedział publiczności ETHDenver w lutym.

Wspólne oświadczenie pracowników SEC z 28 stycznia 2026 roku oddzieliło tokenizowane papiery wartościowe sponsorowane przez emitenta, które niosą ze sobą rzeczywiste prawa udziałowe, od syntetycznych produktów stron trzecich, które dają posiadaczom ekspozycję cenową na akcje bez przyznawania jakichkolwiek praw udziałowych lub głosu.

Nasdaq, NYSE i inni budują infrastrukturę przed wejściem przepisów w życie

Nasdaq pracuje nad platformą emisji akcji opartą na blockchainie, która nie eliminuje korzyści właścicielskich związanych z tradycyjnymi akcjami. Z kolei NYSE planuje wprowadzić nowy przepis, który umożliwi obrót i rozliczanie tokenizowanych akcji i ETF na blockchainie przez 24 godziny na dobę za pośrednictwem swojej platformy.

Jak informował Cryptopolitan dwa tygodnie temu, inicjatywa NYSE wiąże się z wprowadzeniem nowego Regulaminu 7.50 oraz zmianą niektórych przepisów dotyczących wyświetlania zleceń, rankingu, realizacji, routingu i rozliczania.

Platformy natywne dla krypto również nie siedzą z założonymi rękami. Według The Block, oferta xStock Krakena wygenerowała do tej pory ponad 25 miliardów dolarów wolumenu obrotu. Blockchain aktywów rzeczywistych Robinhood odnotował ponad 4 miliony transakcji w samym pierwszym tygodniu.

Securitize wprowadziło regulowany obrót akcjami na blockchainie pod koniec 2025 roku z prawdziwą własnością udziałową w księdze emitenta. Kraken rozpoczął handel tokenizowanymi akcjami. tZERO, wspierane przez Intercontinental Exchange, przygotowuje się do swojego IPO.

Nie wszyscy chcą, żeby to nastąpiło szybko

Komisarz Hester Peirce, która kieruje Grupą Zadaniową ds. Krypto SEC, ostudziła oczekiwania na ETHDenver w lutym.

Miała na myśli zwolenników krypto, którzy oczekują, że przepis całkowicie ominie nadzór SEC, oraz tradycyjnych graczy finansowych, którzy obawiają się, że zniszczy ochronę inwestorów.

W lipcu ubiegłego roku Citadel Securities napisało list do SEC, wzywając do ustrukturyzowanego tworzenia przepisów przed uruchomieniem tokenizowanych papierów wartościowych, ponieważ skróty mogą prowadzić do potencjalnych luk regulacyjnych i szkodzić rynkowi IPO.

Według Światowej Federacji Giełd, w skład której wchodzą Nasdaq i CME Group, tak rozległe wyjątki naruszyłyby zasadę ochrony inwestorów i dałyby przewagę nad regulowanymi giełdami.

Nadal otwartą kwestią pozostaje, czy atomowe rozliczanie na blockchainie byłoby sprzeczne z obowiązującymi przepisami SEC dotyczącymi rozliczania T+1 dla standardowych transakcji.

Tokenizowane wersje aktywów rzeczywistych osiągnęły wartość 27 miliardów dolarów do kwietnia 2026 roku, wzrastając o 85 procent w porównaniu z rokiem poprzednim, przy czym inwestorzy instytucjonalni stanowili większość zysków. Brakuje teraz jasności regulacyjnej w USA. Dzięki temu nowemu zwolnieniu wszystko się ułoży.