Nazwali To Pivotem w Kierunku AI. Widziałem To Już Wcześniej i To Jest Coś Innego.

Fala zwolnień w 2026 roku nie jest tym, czym twierdzą memoranda. Oto co naprawdę się dzieje i co założyciele powinni z tym zrobić.

Pamiętam, jak w 2018 roku siedziałem w rządowej sali konferencyjnej w Valletcie i obserwowałem, jak pełna prawników, regulatorów i założycieli blockchainowych próbuje tworzyć przepisy dla technologii, której większość z nich nigdy nie używała.

Malta podejmowała próbę czegoś, czego wcześniej nie robiono: stworzenia kompleksowych ram prawnych dla technologii rozproszonego rejestru. Założyciele w tej sali byli błyskotliwi, pełni pasji i naprawdę budowali coś nowego. Ale za tym optymizmem stale dostrzegałem ten sam schemat. Modele biznesowe były słabe. Ekonomika tokenów wykonywała pracę, którą miały wykonywać przychody. Zatrudnianie wyprzedzało rozwój infrastruktury.

Nikt nie mówił tego głośno. Cykl był na wzroście. Narracja była mocna. Po co ją przerywać?

Sześć lat później obserwuję, jak ten sam schemat się dopełnia — tym razem na dużą skalę, w całej branży, jednocześnie.

Memorandum, które wszyscy przeczytali

5 maja 2026 roku dyrektor generalny Coinbase Brian Armstrong ogłosił likwidację około 700 miejsc pracy, co stanowiło 14% globalnej siły roboczej firmy. Memorandum było precyzyjne, wybiegające w przyszłość i starannie skonstruowane. Użyty język: przyspieszenie AI, małe zespoły, koniec „czystych menedżerów", szczuplejsza organizacja zbudowana na przyszłość.

Pod wieloma względami było to mistrzowskie dzieło nowoczesnej komunikacji korporacyjnej.

Było też tylko w połowie prawdziwe.

W ciągu kilku tygodni schemat powtórzył się w całym sektorze. Crypto.com zwolniło 12% pracowników, powołując się na integrację AI. Block — firma Jacka Dorseya — zlikwidowała prawie 4000 stanowisk, co stanowiło mniej więcej połowę jej zatrudnienia. Gemini, Algorand Foundation, OP Labs, Messari i PIP Labs. Ogłoszenia pojawiały się w regularnych odstępach czasu, używając uderzająco podobnego języka. AI. Efektywność. Transformacja strukturalna.

Gdy każda firma w sektorze sięga po to samo słownictwo w tym samym czasie, to nie jest zbieg okoliczności. To narracja, którą branża uzgodniła bez zwoływania spotkania.

Co naprawdę mówią dane

Moment tych ogłoszeń opowiada inną historię niż same memoranda.

Rynki kryptowalut osiągnęły szczyt w październiku 2025 roku. Od tego czasu wolumeny obrotu kurczą się. ETF-y na Bitcoin odnotowały najsilniejszy napływ kapitału w 2026 roku w maju, a następnie straciły około 1 miliarda dolarów w ciągu jednego tygodnia. Finansowanie venture w branży fintech spadło sekwencyjnie o 33% z Q4 2025 do Q1 2026, zmniejszając się z 17,8 miliarda dolarów do 12 miliardów dolarów. Ogłoszenia o pracę w branży kryptowalut spadły do około 6,5 dziennie w styczniu 2026 roku, co oznacza spadek o około 80% rok do roku.

AI nie spowodowało żadnego z tych zjawisk. Spowodował to kurczący się rynek.

To, co zapewniło AI, było dla dyrektora generalnego czymś cenniejszym strategicznie niż efektywność: wybiegającą w przyszłość narrację, którą można przypiąć do decyzji skierowanej wstecz. „Nie wycofujemy się ze spadającego rynku. Restrukturyzujemy się na przyszłość." To czystsza, bardziej obronna historia niż: „Przesadziliśmy z zatrudnianiem podczas hossy, budowaliśmy kadry w oparciu o cenę tokenów, a nie przychody, i teraz rynek wystawia rachunek."

Chcę być jasny — AI jest realne. Fundamentalnie przekształci sposób działania szczupłych, dobrze zarządzanych organizacji. Ale utożsamianie niezbędnej korekty rynkowej ze strategiczną transformacją AI wprowadza w błąd założycieli i operatorów, którzy najbardziej potrzebują właściwie odczytać ten moment.

Co naprawdę się dzieje

To trzecia strukturalna korekta, którą obserwuję w tej branży. Każda przebiegała według tego samego schematu: spekulacyjny kapitał napływa, zatrudnienie rozrasta się ponad potrzeby operacyjne, ekonomika tokenów zastępuje modele biznesowe, nastroje społeczności zastępują dopasowanie produktu do rynku — a potem, w końcu, rynek domaga się przychodów.

Różnica w 2026 roku polega na tym, że regulacje pojawiły się dokładnie w tym samym momencie co kontrakcja.

Ustawa GENIUS ustanowiła pierwsze federalne ramy dla stablecoinów w Stanach Zjednoczonych, wymagając 100% pokrycia rezerwami i jasnych ścieżek licencyjnych. Ustawa CLARITY jest procedowana w Kongresie, aby kompleksowo zdefiniować strukturę rynku kryptowalut. MiCA obowiązuje już w całej Europie. Wielka Brytania konsoliduje regulacje dotyczące płatności i aktywów cyfrowych w jeden spójny system. Globalne wymogi licencyjne dotyczące płatności są jednocześnie przepisywane w wielu jurysdykcjach.

To nie jest wrogie środowisko regulacyjne. Jest to, po raz pierwszy w historii tej branży, środowisko zdefiniowane.

A zdefiniowane środowisko regulacyjne robi coś, czego cykl hype'u nigdy nie mógł zrobić: oddziela firmy z prawdziwą infrastrukturą compliance, rzeczywistymi modelami przychodów i dojrzałością operacyjną od tych, które w ostatecznym rozrachunku zostały zbudowane na narracji.

Fala zwolnień nie jest właściwą historią. Prawdziwe rozróżnienie dokonuje się pod jej powierzchnią.

Pytanie o cykl, na które nikt nie może uczciwie odpowiedzieć

W tym miejscu oprę się pokusie brzmienia pewniej, niż jestem, ponieważ przez 25 lat w usługach finansowych odkryłem, że intelektualna uczciwość jest bardziej przydatna praktykom niż pewne siebie przepowiednie.

Czy ta korekta będzie krótka? Czy pełne egzekwowanie MiCA, nowe ramy płatnicze Wielkiej Brytanii i oczekiwane uchwalenie ustawy CLARITY stworzą instytucjonalną jasność, która zwróci kapitał na rynek w Q3 lub Q4 tego roku? Być może. Wrzesień historycznie bywał momentem, gdy rynki kryptowalut znajdowały kierunkowe przekonanie.

Istnieją jednak zmienne, których nikt teraz nie wycenia precyzyjnie. Niestabilność geopolityczna na Bliskim Wschodzie wprowadza makroekonomiczną niepewność, z którą tradycyjne modele ryzyka słabo sobie radzą. Psychologiczny ciężar rynku talentów, który skurczył się tak gwałtownie — o 80% mniej ofert pracy w ciągu niespełna dwunastu miesięcy — oznacza, że najlepsze osoby w branży po cichu zastanawiają się, czy zostać. Tego rodzaju erozja zaufania trwa dłużej, niż sugeruje wykres cenowy.

To, co wiem z własnego doświadczenia przebytych cykli, w tym budowania infrastruktury u szczytu ostatniego boomu DLT, to: korekta nigdy nie trwa tak długo, jak wydaje się od środka, a ożywienie zawsze nagradza tych, którzy wykorzystali kontrakcję do budowania infrastruktury, a nie tych, którzy czekali na powrót nastrojów.

Firmy, które zdefiniują następny cykl, są budowane właśnie teraz. Przeważnie cicho. Przeważnie przez ludzi, którzy sześć miesięcy temu przestali grać pod rynek i zamiast tego zaczęli budować dla niego.

Co powiedziałbym każdemu założycielowi czytającemu to

Przestań zatrudniać pod hype.

Era, w której najważniejszym strategicznie pracownikiem był lider wzrostu społeczności, strateg narracyjny lub ewangelista ekosystemu, nie powróci — przynajmniej nie w tej samej formie, za tę samą pensję, z taką samą wagą organizacyjną, jaką miała w 2021 i 2022 roku.

Branża dojrzewa. Regulatorzy poświęcają jej stałą uwagę. Kapitał instytucjonalny ma dłuższą pamięć niż nastroje detaliczne. Twoje kolejne kluczowe zatrudnienie prawie na pewno dotyczy compliance, architektury prawnej, infrastruktury płatniczej lub operacji technicznych — nie contentu.

Istnieje jednak prawdziwa szansa ukryta w tej kontrakcji, na którą większość założycieli jest zbyt ostrożna, aby działać. Ludzie odchodzący teraz z Coinbase, Gemini i Crypto.com nie są najsłabszymi pracownikami tych organizacji. Są to często bardzo doświadczeni operatorzy, którzy zbudowali prawdziwą infrastrukturę podczas ostatniego cyklu, rozumieją zarówno krajobraz techniczny, jak i regulacyjny, i są dostępni dziś w sposób, w jaki nie będą dostępni za dwanaście miesięcy, gdy nadejdzie kolejny cykl.

Jeśli Twój model biznesowy jest solidny, a runway jest zdrowy, to jest moment na rekrutację, a nie na zamrożenie działań.

A jeśli Twój model biznesowy nadal opiera się przede wszystkim na wzroście cen tokenów, spekulacyjnym wolumenie obrotu lub nastrojach społeczności jako podstawowym mechanizmie przychodów, to restrukturyzacje, o których czytasz w innych firmach, nie są ostrzeżeniem. Są zapowiedzią.

Regulacje nie niszczą dobrych modeli biznesowych. Ujawniają, które z nich nigdy nie były prawdziwe.

Perspektywa długoterminowa

Zaczynałem karierę w tradycyjnych usługach finansowych, zanim większość osób czytających to słyszała słowo blockchain. Obserwowałem, jak branża usług finansowych absorbowała internet, bankowość mobilną, open banking, a teraz aktywa cyfrowe — za każdym razem z tym samym cyklem nadmiernego entuzjazmu, korekty i ostatecznej integracji strukturalnej.

Kryptowaluty i Web3 nie są inne. Są szybsze, głośniejsze i bardziej globalnie rozproszone, ale podstawowa dynamika jest identyczna. Technologia, która przeżywa rozliczenie regulacyjne, staje się infrastrukturą. Technologia, która nie działała, zawsze była tylko transakcją.

To, przez co teraz przechodzimy, nie jest końcem cyklu. To moment, w którym branża przestaje być zakładem i zaczyna być biznesem.

Przez ostatnie kilka lat działałem dokładnie na tym skrzyżowaniu, gdzie zachodzi ta transformacja — prowadząc launch produktów, ramy regulacyjne i pozycjonowanie rynkowe w Europie, Azji i poza nimi, zarówno w środowiskach tradycyjnych finansów, jak i crypto-natywnych. Opisywane przeze mnie wzorce nie są teoretyczne. Obserwuję, jak rozgrywają się w czasie rzeczywistym, w decyzjach podejmowanych teraz przez założycieli i operatorów, z którymi pracuję.

Kolejny rozdział, który buduję, będzie ukształtowany dokładnie przez ten moment — przez przekonanie, że to, czego branża potrzebuje teraz, to nie więcej szumu, lecz ostrzejszy osąd. Operatorzy, którzy poruszali się zarówno w korytarzach regulacyjnych, jak i na rynkach niedźwiedzia. Którzy potrafią przełożyć złożoność na strategię, a strategię na realizację, nie tracąc ani pilności założyciela, ani dyscypliny operatora.

Jedyne pytanie warte przemyślenia w tej chwili — niezależnie od tego, czy jesteś założycielem, inwestorem, czy dyrektorem decydującym, co budować dalej:

Czy budujesz pod cykl, który właśnie się skończył, czy pod ten, który dopiero się zaczyna?

Joseph Zammit jest frakcyjnym CMO i CSO specjalizującym się w fintech, kryptowalutach i Web3. Przez ponad 25 lat prowadził marketing i strategię na styku tradycyjnych finansów i aktywów cyfrowych, w tym wnosząc wkład w przełomowe maltańskie ramy regulacyjne DLT, launch pierwszego neobanku na Malcie oraz globalne role ekspansji na rynkach europejskich i azjatyckich. Pracuje z założycielami, inwestorami i zespołami zarządzającymi nawigującymi wzrost, regulacje i pozycjonowanie rynkowe w finansach cyfrowych.

They Called It an AI Pivot. I've Seen This Before, And It's Something Else. was originally published in Coinmonks on Medium, where people are continuing the conversation by highlighting and responding to this story.