Przyszłość skarbców: neobanki i niewidoczne DeFi

Poniższy tekst to artykuł gościnny i opinia Vincenta Maliepaard, wiceprezesa ds. marketingu w Sentora.

26 stycznia 2026 roku Kraken uruchomił DeFi Earn. Ogłoszenie było proste: użytkownicy mogli deponować stablecoiny i otrzymywać do 8% APY, bezpośrednio w interfejsie giełdy, którego już używali do handlu. Bez fraz seed. Bez zarządzania gazem. Bez bridgingu. Bez pobierania nowej aplikacji.

W ciągu kilku miesięcy produkt przekroczył 40 000 unikalnych deponentów.

Dla kontekstu: to publiczność wywodząca się z krypto – ludzie, którzy już rozumieją blockchain i świadomie zdecydowali się posiadać aktywa cyfrowe. Nie są to masowi odbiorcy. Jednak tempo adopcji sygnalizuje coś, wokół czego branża krąży od lat: gdy zysk z DeFi jest odpowiednio opakowany, popyt materializuje się natychmiast.

Mechanizmy stojące za DeFi Earn są warte zrozumienia, ponieważ ujawniają architekturę tego, co nadejdzie. Kraken jest warstwą dystrybucji – zaufanym interfejsem, z którym miliony użytkowników już wchodzą w interakcje. Veda dostarcza infrastrukturę vault – programowalne kontenery zbudowane na standardzie ERC-4626, które przechowują i kierują kapitałem użytkowników. Sentora działa jako warstwa zarządzania ryzykiem i strategii, lokując kapitał w sprawdzonych protokołach pożyczkowych, w tym Aave, Morpho i innych. Pożyczkobiorcy korzystający z tych protokołów płacą za dostęp do płynności, a te płatności wracają do deponentów jako zysk.

Użytkownik widzi stopę oszczędności. Wszystko poniżej jest dla niego niewidoczne.

To właśnie branża zaczęła nazywać CeDeFi, lub mniej formalnie – mulletem DeFi: scentralizowane doświadczenie z przodu, zdecentralizowana infrastruktura z tyłu. Wersja Krakena nadal opiera się na użytkownikach wywodzących się z krypto. Kolejna iteracja taka nie będzie.

Utowarowienie uruchamiania vaultów

Tworzenie vaulta nie jest już barierą techniczną. Dostawcy usług vault-as-a-service zredukowali to, co kiedyś wymagało tygodni pracy inżynierskiej, do ustandaryzowanego procesu. Każdy protokół, ekosystem lub instytucja może stosunkowo szybko uruchomić vault.

Ta łatwość tworzenia zmienia dynamikę konkurencji w gospodarce vaultów. Więcej vaultów oznacza większą konkurencję o depozyty, co wywiera presję na kuratorów, aby oferowali wyższe zwroty. Wyższe zwroty wymagają albo lepszych strategii, albo wyższego ryzyka. To pierwsze wymaga prawdziwej wiedzy specjalistycznej. To drugie, gdy nie jest jako takie rozpoznawane, prowadzi do rodzaju awarii zabezpieczeń, które spowodowały znaczne straty w 2025 roku.

Utowarowienie infrastruktury sprawia, że warstwa kuracji staje się ważniejsza, nie mniej. W miarę mnożenia się opcji vaultów, różnica w wynikach między dobrze zarządzanymi a źle zarządzanymi vaultami stanie się głównym sygnałem, którego alokatorzy używają do oceny rynku. Decyzja Krakena o partnerstwie z instytucjonalnymi menedżerami ryzyka, zamiast budowania strategii vaultów we własnym zakresie, odzwierciedla tę rzeczywistość. Skala dystrybucji i wolumen kapitału wymagają dyscypliny kuracji, której nie można improwizować.

Dystrybucja: od integracji protokołów do aplikacji konsumenckich

Uruchomienie Krakena to jeden punkt danych w szerszej zmianie strukturalnej. Rozważmy, co jeszcze wydarzyło się w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.

Revolut, wyceniany na 75 miliardów dolarów i posiadający ponad 50 milionów użytkowników, zintegrował Uniswap ze swoją platformą i agresywnie rozbudowuje infrastrukturę krypto. Szef produktu ds. krypto opisał rok 2026 jako rok, w którym platforma ewoluuje z produktu kupna i sprzedaży w „infrastrukturę finansową dla sposobu, w jaki będą handlowane, zarabiane i przenoszone biliony dolarów". Revolut złożył wniosek o pełną kartę bankową w marcu 2026 roku, tygodnie po otrzymaniu licencji bankowej w Wielkiej Brytanii. Coinbase uruchomił pożyczki Bitcoin zasilane przez Morpho. Robinhood rozpoczął używanie Arbitrum do tokenizowanego handlu akcjami w całej Europie. Stripe przejął Bridge za 1,1 miliarda dolarów i przygotowuje się do uruchomienia własnego blockchaina. Klarna testuje stablecoina. PYUSD PayPal wzrósł o 600% w 2025 roku do 3,6 miliarda dolarów w obiegu.

To nie są firmy krypto prowadzące ostrożne eksperymenty. To są główne platformy finansowe restrukturyzujące swoje mapy drogowe produktów wokół infrastruktury blockchain.

Model dystrybucji zysku z DeFi ewoluuje przez trzy odrębne generacje.

Pierwsza generacja wymagała bezpośredniego uczestnictwa. Użytkownicy wywodzący się z DeFi łączyli portfele, nawigowali po interfejsach protokołów i samodzielnie zarządzali pozycjami. Adresowalny rynek był mały, a biegłość techniczna była warunkiem wejścia.

Obecna generacja dodała instytucjonalną abstrakcję. Giełdy, depozytariusze i zarządzający funduszami zaczęli uzyskiwać dostęp do strategii vaultów poprzez profesjonalne interfejsy, z kapitałem napływającym do wyselekcjonowanych produktów zarządzanych przez dedykowane zespoły strategiczne. Model Krakena znajduje się na czele tej generacji.

Kolejna generacja rozszerza abstrakcję jeszcze dalej. Platformy fintech i neobanki – Revolut, Robinhood i platformy, które wciąż decydują, czy się ruszyć – będą oferować produkty zasilane przez DeFi w swoich istniejących aplikacjach konsumenckich. Użytkownik zobaczy stopę oszczędności. Zdeponuje do czegoś, co wygląda i zachowuje się jak standardowy produkt. Kapitał zostanie przekierowany przez infrastrukturę vault zarządzaną przez instytucjonalny zespół strategiczny, generując zwroty poprzez rynki pożyczkowe on-chain i ustrukturyzowane pozycje.

Vault pozostaje niewidoczny. Zarządzanie ryzykiem, decyzje projektowe, monitorowanie i rebalansowanie – wszystko to dzieje się kilka warstw poniżej interfejsu, z którym użytkownik wchodzi w interakcje.

W ten sposób vaulte będą przyjmować kolejną znaczącą falę kapitału. Uczestnicy instytucjonalni nie będą nawigować po interfejsach protokołów. Detaliczni oszczędzający nie będą zarządzać pozycjami DeFi. Ale obie grupy będą korzystać z aplikacji zbudowanych przez platformy, którym ufają. Gdy te platformy czysto zintegrują infrastrukturę vault, kapitał podąży za nimi.

Czego wymaga niewidoczne DeFi

W miarę jak infrastruktura vault staje się ukrytą warstwą pod konsumenckimi i instytucjonalnymi produktami finansowymi, standardy stosowane do kuracji i zarządzania strategią muszą wzrosnąć, aby sprostać oczekiwaniom zbudowanych na niej kanałów dystrybucji.

Kraken rozwiązał to, wybierając instytucjonalnych menedżerów ryzyka i ujawniając opłaty, ryzyka oraz alokacje protokołów deponentom przed zaangażowaniem kapitału. To właściwe podejście. To również minimalny realny standard dla następującej fali dystrybucji konsumenckiej.

Neobank oferujący stopę oszczędności zasilaną przez DeFi milionom użytkowników nie może tolerować nieprzejrzystych wyborów zabezpieczeń ani nieujawnionych ryzyk strategii na poziomie vaulta. Regulowany depozytariusz kierujący kapitałem instytucjonalnym przez infrastrukturę vault musi wykazać, że podstawowe zarządzanie ryzykiem spełnia standardy instytucjonalne. Ewolucja Revolut z platformy handlowej w „infrastrukturę finansową" nie może być zbudowana na produktach zysku, których użytkownicy nie mogą ocenić.

Przejrzystość i dyscyplina wymagane na poziomie vaulta nie są opcjonalnymi funkcjami w tym modelu. Są fundamentem zaufania, które umożliwia dystrybucję.

Ustandaryzowane ujawnienia ryzyka, solidny monitoring i infrastruktura automatyzacji to warunki wstępne, aby infrastruktura vault mogła stanowić podstawę produktów na dużą skalę.

Pytanie, które pozostaje

40 000 deponentów Krakena to dowód słuszności koncepcji, a nie sufit. Adresowalny rynek dla zysku zasilanego przez DeFi, dystrybuowanego przez zaufane interfejsy konsumenckie, jest o rzędy wielkości większy. Gospodarka vaultów staje się infrastrukturą, przez którą DeFi łączy się z szerszym systemem finansowym.

W miarę uruchamiania nowych rozwiązań CeDeFi pozostaje pytanie, czy obecne zarządzanie ryzykiem, rynki pożyczkowe i infrastruktura vault będą skalować się bez wysiłku.

Mullet został uczesany. Pytanie brzmi, jak daleko z tyłu urośnie.

The post The future of vaults: neobanks and invisible DeFi appeared first on CryptoSlate.