Kongres blokuje wprowadzenie jakiegokolwiek CBDC przez następne 4 lata – ale walka o cyfrowe pieniądze dopiero się zaczyna

Kongres właśnie zablokował Rezerwę Federalną przed emisją CBDC, a firmami, które najbardziej na tym korzystają, są prywatni emitenci stablecoinów, tacy jak Circle i Tether.

Ustawa „21st Century ROAD to Housing Act" przeszła w Senacie stosunkiem głosów 85 do 5 w dniu 22 czerwca i została przyjęta przez Izbę Reprezentantów stosunkiem 358 do 32 następnego dnia, a w pakiecie mieszkaniowym zawarto czteroletni zakaz emisji cyfrowej waluty banku centralnego przez Fed.

Powierzchownie rzecz ujmując, to czyste zwycięstwo dla kryptowalut, ponieważ rządowy cyfrowy dolar bezpośrednio konkurowałby z prywatnymi tokenami dolarowymi, a teraz najwcześniej może pojawić się w 2031 roku.

Ale haczyk tkwi w tym, że Fed nigdy nie był bliski uruchomienia CBDC. Kongres zablokował zatem konkurenta, który i tak nie nadchodził, podczas gdy prawdziwa rywalizacja kształtuje się wewnątrz systemu bankowego. Największe banki w Ameryce budują własną sieć cyfrowego pieniądza, która mogłaby realizować większość obietnic stablecoinów, jednocześnie utrzymując gotówkę w bilansach banków.

To, co zakończyło się w tym tygodniu, to rządowa ścieżka do cyfrowego dolara, a prywatny wyścig o jego stworzenie trwa nadal, prowadząc prosto przez banki komercyjne.

Zakaz CBDC blokuje rywala, który i tak nie był w drodze

Większość pieniędzy, z których ludzie już korzystają, ma formę cyfrową. Kiedy otwierasz aplikację bankową i widzisz saldo, ta cyfra to nie gotówka siedząca w skarbcu z twoim imieniem. To depozyt bankowy, roszczenie wobec banku, pieniądze, które bank ci jest winien i pozwala ci wydawać kartą lub wysyłać przelewem.

Gotówka fizyczna jest jedyną formą pieniądza publicznego, która pochodzi bezpośrednio od rządu za pośrednictwem Fed. Wszystko inne, co posiadasz na co dzień, to obietnica prywatnej firmy.

Cyfrowa waluta banku centralnego dodałaby trzeci rodzaj pieniądza do tego zestawu. Fed definiuje CBDC jako cyfrowego dolara będącego bezpośrednim zobowiązaniem banku centralnego, dostępnego dla ogółu społeczeństwa. Byłaby to wydawana przez rząd cyfrowa gotówka, saldo zabezpieczone przez sam Fed i możliwe do wydania z telefonu.

Większość świata zmierza już w jakimś kierunku: Chiny prowadzą cyfrowego juana na dużą skalę, Europejski Bank Centralny przygotowuje cyfrowe euro z planowanym uruchomieniem w 2029 roku, a ponad 100 krajów prowadzi badania lub pilotaże.

Zwolennicy cyfrowego dolara argumentują, że mógłby przyspieszyć i potanić płatności oraz dotrzeć do osób wykluczonych z systemu bankowego. Przeciwnicy dostrzegają w nim coś bliższego narzędziu inwigilacji — system płatności, który rząd mógłby monitorować i wyłączyć, a który odciągnąłby depozyty i biznes zarówno od banków, jak i prywatnych tokenów dolarowych.

Wydaje się, że teraz zwyciężył drugi obóz. Prezes Fed Kevin Warsh nazwał amerykańskie CBDC „złym wyborem politycznym" podczas przesłuchania potwierdzającego jego nominację, sekretarz skarbu Scott Bessent powiedział, że cyfrowy dolar jest „poza stołem", a Trump podpisał rozporządzenie wykonawcze przeciwko niemu jeszcze w styczniu 2025 roku.

Przepis w ustawie mieszkaniowej przekształca ten polityczny konsensus w prawo obowiązujące do końca 2030 roku, a nawet po tym czasie Fed będzie potrzebował nowego upoważnienia od Kongresu, aby wznowić projekt.

Jest to oczywiście bardzo atrakcyjne dla emitentów stablecoinów. Stablecoin to cyfrowy token zaprojektowany tak, aby reprezentować jednego dolara, emitowany przez prywatną firmę i zabezpieczony rezerwami gotówki i krótkoterminowych bonów skarbowych. USDC firmy Circle i USDT firmy Tether dominują w tej kategorii, razem stanowiąc ponad 80% rynku wycenianego obecnie na około 320 miliardów dolarów.

Firmy te otrzymały swój federalny regulamin ubiegłego lata wraz z ustawą GENIUS Act, która wymaga rezerw w stosunku jeden do jednego, miesięcznych ujawnień i zabrania emitentom płacenia odsetek posiadaczom. CBDC weszłoby na rynek z bilansem banku centralnego i jego wiarygodnością, co byłoby rodzajem konkurenta, któremu żaden prywatny emitent nie mógłby dorównać.

Zamrożenie go na cztery lata oczyszcza pole, a ustawa zawiera nawet wyraźne wyłączenie dla otwartych, prywatnych tokenów dolarowych, aby zapewnić, że stablecoiny pozostaną poza zakazem.

Powód, dla którego to zwycięstwo jest warte mniej niż wygląda, jest taki, że Fed nie miał w planach detalicznego cyfrowego dolara. Opublikował prace badawcze i przeprowadził mały pilotaż w Fed w Bostonie i to w zasadzie tyle. Wyeliminowanie produktu, którego nikt nie wysyłał, usuwa zagrożenie, które istniało tylko na papierze.

Emitenci stablecoinów wciąż uniknęli potężnego rywala w teorii, i to ma pewną wartość dla branży, której cały przekaz opiera się na pewności regulacyjnej. Trudniejsza walka zawsze miała nadejść z kierunku, którego ustawa mieszkaniowa nie dotyka.

Konkurent, który faktycznie jest budowany

Prawdziwe wyzwanie dla stablecoinów pochodzi od banków. JPMorgan, Citigroup, Bank of America i Wells Fargo, wraz z ponad tuzinem innych kredytodawców, budują wspólną sieć tokenizowanych depozytów, obsługiwaną przez The Clearing House, będącą własnością banków firmę płatniczą.

Celują w pierwszą połowę 2027 roku jako termin uruchomienia. Niektóre banki nazywają projekt „mostem", inne — „łańcuchem".

Tokenizowany depozyt to zwykły depozyt bankowy zarejestrowany w łańcuchu bloków. Pieniądze pozostają zobowiązaniem bankowym, zachowują uprawnienia do ubezpieczenia FDIC i pozostają w tym samym regulowanym systemie co dziś, zyskując przy tym cechy, które uczyniły stablecoiny użytecznymi: natychmiastowe rozliczenie, ruch przez całą dobę i programowalne płatności.

Banki znalazły swoje prawne otwarcie w tej samej ustawie o stablecoinach, która pomogła Circle i Tether. Ustawa GENIUS Act wyklucza depozyty rejestrowane w cyfrowej księdze ze swojej definicji stablecoina płatniczego, więc bank może przemieszczać pieniądze klientów na nowych szynach i nadal nazywać to depozytem. FDIC wzmocnił tę linię w kwietniu, zauważając, że pieniądze parkowane jako rezerwy stablecoinów nie będą objęte ubezpieczeniem pass-through dla posiadacza tokenu, podczas gdy tokenizowany depozyt zachowuje zwykłą ochronę depozytową.

To daje ci trzy odmiany cyfrowego dolara konkurujące o to samo zadanie. Stablecoiny to cyfrowe dolary od firm kryptograficznych, tokenizowane depozyty to cyfrowe dolary od banków, a CBDC byłoby cyfrowym dolarem od banku centralnego. Ustawa mieszkaniowa usunęła trzecią opcję na cztery lata i pozostawiła pierwszym dwóm walkę o prymat.

Banki walczą, ponieważ depozyty są rdzeniem ich działalności. Kiedy pieniądze leżą na rachunkach bieżących i oszczędnościowych, banki udzielają na ich podstawie pożyczek, a to tanie finansowanie sprawia, że biznes funkcjonuje. Duża migracja gotówki do stablecoinów wysuszyłaby tę bazę.

Amerykańskie grupy bankowe ostrzegały Kongres w zeszłym roku, że błędne przepisy mogą wypchnąć nawet 6,6 biliona dolarów z systemu depozytowego, tym samym zmniejszając zdolność kredytową i podnosząc koszty pożyczek. Prezes JPMorgan Jamie Dimon z tego samego powodu zaciekle walczył przeciwko pozwalaniu platformom stablecoinów na płacenie czegokolwiek, co wygląda jak zysk. Sieć tokenizowanych depozytów to konstruktywna połowa tej odpowiedzi. Banki chcą, aby cyfrowy pieniądz nadążał za kryptowalutami, i chcą, aby pozostał pieniądzem bankowym.

Wielu decydentów uważa, że banki są w dobrej pozycji, aby to wygrać. Urzędniczka Banku Anglii Megan Greene argumentowała na konferencji pod koniec maja, że tokenizowane depozyty prawdopodobnie przejmą rolę stablecoinów w ciągu pięciu lat i że pewnego dnia możemy się zastanawiać, dlaczego tak długo rozmawialiśmy o stablecoinach. Przedstawiła to jako wyścig między trzema zwierzętami: CBDC jako powolny żółw, stablecoiny jako szybki zając, a tokenizowane depozyty jako nosorożec, na którego by postawiła.

Gubernator Fed Christopher Waller odparł na tym samym wydarzeniu, broniąc stablecoinów jako zdrowej konkurencji płatniczej, w której nie ma nic niebezpiecznego. Podział pokazuje, jak nierozstrzygnięta pozostaje kwestia, nawet wśród tych, którzy ją regulują.

Są też realne powody, by pozostać sceptycznym wobec sieci bankowej. Szef działu płatności Bank of America przyznał, że klienci jeszcze nie „dobijają się do drzwi" po tokenizowane depozyty, a sieć nie ma wybranego dostawcy łańcucha bloków i do uruchomienia pozostaje jeszcze ponad rok.

Oczekuje się, że większość wczesnych użytkowników to duże korporacje międzynarodowe zajmujące się skarbowością i płatnościami transgranicznymi, co oznacza, że tokenizowane depozyty mogą przez jakiś czas pozostać narzędziem hurtowym dla dużych instytucji, pozostawiając stablecoinom dominację na otwartej, publicznej stronie kryptowalut.

Adopcja wymaga czasu, a cel na 2027 rok pozostawia stablecoin firmom długą drogę, aby najpierw pozyskać kupców, aplikacje fintech i systemy płac.

Ten konkurs ostatecznie ukształtuje, jak szybko przemieszczają się pieniądze, kto kontroluje szyny, po których się poruszają, i czy można cokolwiek zarobić na saldzie cyfrowej gotówki. Stablecoiny rozliczają się już w sekundy, o każdej porze, każdego dnia. Banki chcą, aby tokenizowane depozyty dorównały tej prędkości, jednocześnie utrzymując pieniądze na kontach, które wyglądają i zachowują się jak te, które ludzie mają teraz.

Wersja, która zdobędzie szeroką adopcję, zdecyduje, czy codzienny cyfrowy dolar będzie działał w otwartych sieciach kryptograficznych, czy wewnątrz zamkniętych systemów bankowych, i czy wypłaci ci udział w odsetkach, które zarabiają te rezerwy.

To jest walka, którą ustawa mieszkaniowa odłożyła na później. Ustawa rozstrzygnęła jedną rzecz wyraźnie: Fed nie może emitować detalicznego CBDC przed 2031 rokiem. Większa decyzja należy teraz do firm kryptograficznych i banków: które z nich będą emitować cyfrowe dolary, z których Amerykanie ostatecznie będą korzystać. Ten wybór będzie zależał od zasad, które regulatorzy wciąż piszą, w tym od tego, ile zysku każda ze stron może oferować i jak mocno każda jest nadzorowana.

Jest nawet mała komplikacja w kwestii tego, czy zakaz stanie się prawem zgodnie z harmonogramem. Prezydent Trump nagle odwołał zaplanowaną ceremonię podpisania w dniu 24 czerwca, wiążąc to z oddzielną ustawą wyborczą, którą chce najpierw uchwalić, choć liderzy Izby Reprezentantów oczekują, że podpisze pakiet mieszkaniowy w ciągu kilku dni i tak. Polityczny teatr wokół podpisu będzie trwał, ale treść pod nim wskazuje w tym samym kierunku w obu przypadkach.

CBDC Fed jest zamrożone, a większość kraju tego nie zauważy, ponieważ i tak nigdy nie nadchodziło. Ale cyfrowe dolary, z których ludzie faktycznie korzystają, są szybsze, niż sugerowała debata o CBDC. Kongres zamroził rządową wersję, a prywatne wersje ścigały się dalej, przy czym banki są już gotowe do uruchomienia.

The post Congress blocks introduction of any CBDC in the next 4 years – but the fight over digital money is just starting appeared first on CryptoSlate.