Zapomnij o bezrobociu — to ostrzeżenie dotyczące rynku pracy może mieć znacznie większe znaczenie dla inwestorów

Artykuł Zapomnijcie o bezrobociu — to ostrzeżenie dotyczące rynku pracy może mieć dla inwestorów znacznie większe znaczenie ukazał się pierwotnie na 24/7 Wall St..

Przez większą część ostatnich dwóch lat inwestorzy czekali, aż rynek pracy osłabnie na tyle, by dać Rezerwie Federalnej przestrzeń do obniżenia stóp procentowych. Inflacja uparcie utrzymywała się powyżej celu Fed wynoszącego 2%, zmuszając decydentów do utrzymywania wysokich kosztów kredytów, pomimo rosnących obaw o wzrost gospodarczy. 

Czerwcowy raport o zatrudnieniu może stanowić ważny punkt zwrotny. Podczas gdy ogólny wskaźnik bezrobocia wydawał się stabilny, szczegóły rysowały zupełnie inny obraz — taki, w którym setki tysięcy Amerykanów po prostu przestały szukać pracy. To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ sugeruje ukrytą słabość, a nie odporność.

Rynek pracy właśnie wysłał wyraźny sygnał ostrzegawczy

Biuro Statystyki Pracy poinformowało, że zatrudnienie wzrosło w czerwcu o zaledwie 57 000 miejsc pracy, znacznie poniżej oczekiwań, podczas gdy dane z poprzednich miesięcy zrewidowano w dół. Jednak być może najbardziej uderzająca liczba w ogóle nie dotyczyła wzrostu zatrudnienia.

Wskaźnik aktywności zawodowej w wieku produkcyjnym — odsetek Amerykanów w wieku od 25 do 54 lat, którzy pracują lub aktywnie szukają pracy — spadł o 0,6 punktu procentowego do 83,3%. Był to drugi co do wielkości miesięczny spadek od czasu rozpoczęcia ewidencji w latach 40. XX wieku.

Ten wskaźnik zasługuje na uwagę inwestorów, ponieważ eliminuje wiele zniekształceń demograficznych. W przeciwieństwie do ogólnego wskaźnika aktywności zawodowej, nie jest on silnie kształtowany przez przechodzących na emeryturę baby boomers lub studentów wchodzących na rynek pracy. To pracownicy w szczytowym okresie zarobkowym i produkcyjnym.

Ogólny wskaźnik aktywności zawodowej również osłabł, spadając po raz siódmy z rzędu do 61,5%, co stanowi najniższy poziom od lutego 2021 roku. W czerwcu rynek pracy opuściło około 720 000 Amerykanów.

Co ironiczne, te odejścia pomogły utrzymać stopę bezrobocia na poziomie zaledwie 4,2%. Wynika to jednak z faktu, że osoby, które przestają szukać pracy, nie są już klasyfikowane jako bezrobotne.

Nazwijmy rzeczy po imieniu: stopa bezrobocia wyglądała na zdrowszą, ponieważ mniejsza liczba Amerykanów uczestniczyła w rynku pracy — a nie dlatego, że więcej osób znalazło pracę.

Dlaczego to ma znaczenie dla Rezerwy Federalnej

Podwójny mandat Fed jest prosty: utrzymywanie stabilnych cen przy jednoczesnym promowaniu maksymalnego zatrudnienia. Przez większą część 2025 roku i na początku 2026 roku to inflacja dominowała w tym równaniu.

Po czerwcowym posiedzeniu Rezerwa Federalna pod przewodnictwem Kevina Warsha pozostawiła bazową stopę procentową bez zmian na poziomie od 3,50% do 3,75%. Decyzja ta odzwierzwiedlała uporczywą inflację, przy czym ogólny wskaźnik CPI za maj wyniósł blisko 4,2%, a bazowy PCE — preferowany przez Fed miernik inflacji — utrzymywał się w okolicach 3,4%.

Jednak warunki na rynku pracy zaczynają się zmieniać. Wzięte razem, te liczby wskazują na słabnący popyt na zatrudnienie, a nie na przegrzaną gospodarkę. Zatrudnienie w gospodarstwach domowych również gwałtownie spadło, podczas gdy zatrudnienie poza sektorem opieki zdrowotnej pozostawało słabe, a produkcja i transport traciły miejsca pracy.

Jeśli ten trend utrzyma się w ciągu najbliższych kilku miesięcy, presja płacowa może opaść, dając inflacji kolejną drogę do wyhamowania.

Inwestorzy powinni obserwować trend, a nie tylko jeden raport

Trzeba przyznać, że dane z jednego miesiąca nie oznaczają recesji. Aktywność zawodowa w wieku produkcyjnym pozostaje silniejsza niż wiele odczytów sprzed pandemii, a miesięczne dane o rynku pracy mogą być zmienne. Jednak skala czerwcowego spadku zasługuje na uwagę, ponieważ następuje po siedmiu kolejnych miesiącach spadku ogólnej aktywności i zbiega się ze spowolnieniem wzrostu zatrudnienia.

Co zaskakujące, może to dać Fed większą elastyczność bez wymuszania natychmiastowych działań. Rynki już zredukowały oczekiwania na dodatkowe podwyżki stóp w tym roku. Niemniej jednak inflacja pozostaje znacznie powyżej celu, co czyni lipcową obniżkę stóp wysoce nieprawdopodobną. Dopóki CPI i PCE nie zaczną spadać w bardziej przekonujący sposób — lub słabość rynku pracy nie przyspieszy — Fed prawdopodobnie będzie kontynuował swoje podejście uzależnione od danych.

Dla inwestorów oznacza to, że każdy raport o zatrudnieniu i inflacji między teraz a jesienią nabiera dodatkowego znaczenia. Rentowności obligacji, wyceny akcji, a nawet dolar mogą gwałtownie zareagować w miarę zmiany oczekiwań.

Kluczowy wniosek

Krótko mówiąc, czerwcowy raport o rynku pracy nie był alarmujący, ponieważ bezrobocie utrzymało się na poziomie 4,2%. Niepokojący był fakt, że 720 000 Amerykanów opuściło rynek pracy, w tym rekordowy spadek wśród pracowników w wieku produkcyjnym. To zupełnie inna historia niż zdrowy rynek pracy.

Rezerwa Federalna nadal mierzy się z inflacją powyżej 4%, więc obniżki stóp nie są tuż za rogiem. Jednak równowaga zaczyna się zmieniać. Jeśli słabość rynku pracy będzie się utrzymywać, podczas gdy inflacja będzie spadać w ciągu najbliższych kilku miesięcy, argumenty za niższymi stopami procentowymi pod koniec 2026 roku staną się znacznie silniejsze. 

Inwestorzy powinni obserwować wskaźniki aktywności zawodowej równie uważnie jak dane o zatrudnieniu, ponieważ mogą one dostarczyć najwcześniejszego sygnału, że kolejny ruch Fed wreszcie przesunie się z utrzymywania stóp na niezmienionym poziomie do ich obniżania.

Artykuł Zapomnijcie o bezrobociu — to ostrzeżenie dotyczące rynku pracy może mieć dla inwestorów znacznie większe znaczenie ukazał się pierwotnie na 24/7 Wall St..