A World Liberty Financial, o projeto de finanças descentralizadas cofundado pela família Trump, está a preparar-se apressadamente para desbloquear uma enorme tranche dos seus tokens WLFI após um período de retenção de quase dois anos.
O desbloqueio iminente irá provavelmente visar uma parte dos restantes 80% das alocações dos investidores públicos ao projeto. De acordo com dados da Tokenomist, isto traduz-se em mais de 16 mil milhões de tokens WLFI, avaliados em 1,28 mil milhões de dólares.
Desbloqueio de Token da WLFI (Fonte: Tokenomist)Embora a liderança do projeto apresente a medida como uma recompensa há muito aguardada para os primeiros adotantes, analistas de cripto e investidores de retalho estão a acusar a equipa de usar o desbloqueio como cortina de fumo para distrair de uma crise de liquidez crescente e práticas de empréstimo on-chain questionáveis.
A decisão de lançar os restantes 80% das alocações dos investidores surge apenas dias após os primeiros investidores terem apresentado ações judiciais contra o protocolo.
Surge também quando o projeto enfrenta um intenso escrutínio sobre uma posição de empréstimo massiva e altamente concentrada na plataforma de empréstimos DeFi Dolomite. Notavelmente, o CryptoSlate relatou anteriormente que esta posição aprisionou essencialmente milhões de dólares em depósitos de retalho.
Durante meses, a World Liberty Financial tem estado envolvida num ciclo contínuo de extração de valor, utilizando o seu próprio token de governação altamente ilíquido como garantia para pedir emprestadas dezenas de milhões em stablecoins.
De acordo com dados de blockchain analisados por múltiplos investigadores independentes, a integridade estrutural desta dívida depende fortemente de um único tesouro controlado por insiders.
Compreender a armadilha da dívida Dolomite da WLFI
A controvérsia centra-se em como a World Liberty Financial gere o seu tesouro através da Dolomite, um protocolo de empréstimos DeFi. O cofundador da Dolomite, Corey Caplan, serve simultaneamente como consultor técnico da World Liberty Financial.
De acordo com o rastreamento on-chain da Arkham Intelligence e investigadores DeFi independentes, a equipa WLFI depositou mais de 3 mil milhões de tokens WLFI, nominalmente avaliados em cerca de 300 milhões de dólares, na Dolomite.
Usando esta enorme pilha do seu próprio token como garantia, a equipa pediu emprestado um estimado de 75 milhões de dólares em stablecoins, incluindo a sua própria USD1 e a USDC da Circle.
Transações da Equipa WLFI na Dolomite (Fonte: Arkham Intelligence)Esta estratégia consumiu efetivamente a plataforma Dolomite. A WLFI está agora no topo da lista de ativos fornecidos da Dolomite, representando mais de 50% do Valor Total Bloqueado (TVL) do protocolo.
A preocupação estrutural, no entanto, reside no pool de empréstimos USD1 da Dolomite. A USD1 tem atualmente 180 milhões de dólares fornecidos contra 167,5 milhões de dólares emprestados, criando um rácio de utilização impressionante de 93%.
Devido a esta utilização extrema, os depositantes de retalho comuns que emprestaram as suas stablecoins ao pool, esperando retirar à vontade, estão agora impossibilitados de aceder aos seus fundos. O seu capital está efetivamente bloqueado até que a equipa WLFI decida reembolsar a sua enorme dívida.
Para atrair estes depósitos, o pool inflacionou agressivamente as suas taxas de empréstimo, com rendimentos a subir até 35%.
No entanto, os analistas alertam que este rendimento era um sintoma de uma crise de liquidez, não uma procura orgânica do mercado.
Yashas, um proeminente educador de DeFi, disse:
Se o token WLFI, que atualmente sofre de uma profundidade de mercado incrivelmente reduzida, sofrer uma queda acentuada de preço, a liquidação resultante faria o preço do token cair muito antes de a garantia poder ser desenrolada com sucesso. A dívida incobrável resultante recairia diretamente sobre os depositantes de retalho.
A economia do "confia em mim" da WLFI
Perante uma enxurrada de críticas nas redes sociais, a equipa da World Liberty Financial descartou as preocupações de uma cascata de liquidação iminente.
Numa publicação nas redes sociais no X a 9 de abril, a equipa escreveu:
A equipa defendeu ainda mais as suas operações apontando para a sua stablecoin USD1, que afirma estar a gerar uma taxa de receita anual de 159,5 milhões de dólares, e destacou que executou 65,58 milhões de dólares em recompras de mercado aberto nos últimos seis meses.
No entanto, analistas veteranos de cripto foram rápidos a apontar que prometer "simplesmente fornecer mais garantias" é uma estratégia historicamente desastrosa em finanças descentralizadas.
Ethan DeFi, um analista de ativos digitais, chamou a resposta de "patética", comparando-a aos colapsos catastróficos de gigantes cripto anteriores. De acordo com o analista, esta não foi a primeira vez que uma equipa abriu um empréstimo massivo de stablecoin contra a sua shitcoin ilíquida.
Apontou para 2024, quando o fundador da Curve Finance, Michael Egorov, pediu emprestado quase 100 milhões de dólares em stablecoins contra o seu próprio token CRV, acabando por sobrecarregar os protocolos de empréstimo com dívida incobrável quando o preço caiu. Egorov reembolsou estas dívidas.
Antes disso, em 2022, a FTX falida de Sam Bankman-Fried pediu emprestadas quantias massivas de stablecoins contra o seu token nativo FTT, deixando protocolos como Abracadabra Money com milhões em dívida irrecuperável após o colapso da FTX.
Se uma espiral descendente semelhante atingir a WLFI, a dívida incobrável resultante na Dolomite provavelmente recairia diretamente sobre os depositantes de retalho que atualmente não conseguem sair das suas posições.
Estará a WLFI a distrair o mercado com um desbloqueio?
É contra este pano de fundo de iliquidez e negociações internas que a World Liberty Financial decidiu finalmente desbloquear os tokens WLFI.
A venda pública de WLFI angariou mais de 590 milhões de dólares, com compradores a adquirir os tokens a preços entre 0,015 e 0,05 dólares.
Com o token a negociar a 0,08 dólares, isto significa que os primeiros investidores estão tecnicamente sentados sobre lucros de papel massivos, mas inacessíveis. No entanto, as suas margens de lucro continuam a diminuir significativamente em meio ao atual mercado de baixa, que viu o ativo ligado a Trump cair 64% no último ano.
Para contextualizar, a empresa de blockchain Bubblemaps afirmou que o fundador da Tron, Justin Sun, que comprou 75 milhões de dólares em WLFI e foi nomeado consultor do projeto, perdeu uns estimados 80 milhões de dólares à medida que os preços do ativo deslizaram.
Como resultado, os primeiros investidores terão começado a apresentar ações judiciais contra a equipa do projeto.
Em resposta, o protocolo anunciou que uma proposta de governação para desbloquear os tokens restantes será publicada na próxima semana para uma votação da comunidade. A equipa enquadrou-a como uma "abordagem estruturada e faseada concebida tendo em mente a saúde a longo prazo do ecossistema".
No entanto, muitos detentores estão céticos de que desbloquear milhares de milhões de tokens num mercado ilíquido fará algo além de fazer o preço cair.
Isto significa que o desbloqueio de tokens pode revelar-se uma vitória vazia para os investidores de retalho que compraram a visão DeFi de marca Trump.
Com milhares de milhões em nova oferta a preparar-se para atingir o mercado e um protocolo de empréstimos a vacilar sob o peso da dívida interna, o tão esperado evento de liquidez pode acabar por ser a própria coisa que quebra o ecossistema.
Fonte: https://cryptoslate.com/trumps-world-liberty-financial-borrows-75m-against-illiquid-wlfi-tokens-with-16b-token-dump-incoming/
