Ações da Warner Bros. Discovery (WBD) caem para mínimo de 3 meses com fusão sob escrutínio legal

TLDR

• As ações da WBD caíram para o nível mais baixo em 3 meses, fechando a $26,24 na sexta-feira, oferecendo agora um retorno de 17% face ao preço acordado de $31
• Os procuradores-gerais estaduais estão a preparar-se para contestar a fusão Paramount/Warner Bros. por preocupações com o poder de mercado
• A UE abriu uma revisão do negócio ao abrigo do seu Regulamento de Subsídios Estrangeiros, visando o envolvimento de financiamento do Médio Oriente
• Um trio de fundos do Golfo — Saudi PIF, Qatar Investment Authority e L'Imad de Abu Dhabi — acordou em fornecer cerca de 24 mil milhões de dólares em financiamento de capital
• A Paramount tem como objetivo a data de encerramento de 30 de setembro e ofereceu concessões aos procuradores-gerais estaduais para evitar uma batalha judicial

As ações da Warner Bros. Discovery caíram quase 3% na sexta-feira, fechando a $26,24 — o nível mais baixo em três meses. Na tarde de terça-feira, tinham recuperado ligeiramente para $26,72, ainda bem abaixo do preço acordado de $31 por ação em dinheiro.

Warner Bros. Discovery, Inc., WBD

Essa diferença — cerca de 17% — é invulgarmente ampla para uma situação de arbitragem de fusão, especialmente numa com data-alvo de encerramento antes do fim do terceiro trimestre de 2026.

Roy Behren, co-gestor do fundo mútuo Merger de 2,5 mil milhões de dólares, que detém WBD, classificou a ação como "extremamente atrativa". Por precaução, está a prever um encerramento em outubro e estima um retorno anualizado de mais de 30% a partir dos níveis atuais.

A Paramount incorporou um incentivo financeiro para fechar rapidamente. Se o negócio não ficar concluído até 30 de setembro, os acionistas da WBD recebem uma taxa progressiva de 25 cêntimos por ação — com pagamentos trimestrais adicionais até ao encerramento.

O desafio dos procuradores-gerais estaduais acrescenta pressão

A queda de sexta-feira foi desencadeada por relatórios que indicam que os procuradores-gerais estaduais estão a preparar-se para contestar a fusão. A sua preocupação: a Paramount teria demasiada influência sobre o panorama televisivo e cinematográfico com a Warner Bros. sob o seu teto.

Os sindicatos de Hollywood ecoaram essas preocupações, com os trabalhadores ansiosos com as perdas de emprego resultantes da entidade combinada.

A Paramount parece estar a agir rapidamente para desativar a situação. A Bloomberg noticiou que já entregou uma lista de concessões aos procuradores-gerais estaduais, incluindo Rob Bonta, da Califórnia. Não se espera que o negócio enfrente um desafio antitruste federal.

A autoridade da concorrência do Reino Unido também está a rever a transação.

Investigação da UE ao financiamento do Médio Oriente

Para além do ruído interno, a UE anunciou na quarta-feira que abriu uma revisão do negócio ao abrigo do seu Regulamento de Subsídios Estrangeiros (FSR). O prazo para a triagem inicial é 14 de julho.

A investigação centra-se nos 24 mil milhões de dólares em financiamento de capital comprometidos por três fundos soberanos do Golfo: o Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita, a Qatar Investment Authority e a L'Imad Holding Co. de Abu Dhabi.

O FSR foi concebido para impedir que o capital apoiado pelo Estado distorça a concorrência na UE. Se os reguladores identificarem problemas, podem lançar uma investigação em grande escala e exigir medidas corretivas à Paramount.

Isto segue-se ao historial recente da UE em casos de FSR — abriu recentemente uma investigação completa à proposta da JD.com pela Ceconomy alemã, e anteriormente examinou a aquisição de €11,7 mil milhões da Covestro pela Abu Dhabi National Oil Co., que foi por fim aprovada.

A dimensão do negócio — um valor de capital próximo de 80 mil milhões de dólares — também contribuiu para o amplo spread de arbitragem. Os fundos de arbitragem têm capital limitado, e um negócio desta dimensão dilui o conjunto disponível.

Entretanto, as próprias ações da Paramount têm estado sob pressão, a negociar em torno de $10 e a descer 22% este ano. Situam-se mais próximas do mínimo de 52 semanas de $8,60 do que do máximo acima de $20, pressionadas pelas preocupações com a alavancagem e o preço pago para superar a Netflix.

O prazo para a revisão inicial da UE é 14 de julho.

O artigo Warner Bros. Discovery (WBD) Stock Falls to 3-Month Low as Merger Faces Legal Scrutiny foi publicado pela primeira vez em CoinCentral.