Bucla de venituri AI: Sunt afacerile cloud ale Big Tech construite pe o contabilitate circulară?

TLDR:

• OpenAI și Anthropic reprezintă împreună peste jumătate din restanța viitoare de cloud de 2 trilioane de dolari a marilor companii tehnologice.
• Investiția de 13 miliarde de dolari a Microsoft în OpenAI a fost returnată sub formă de credite cloud, apoi înregistrată ca venituri noi chiar de Microsoft.
• Profitul record al Alphabet din T1 2026 a inclus 28,7 miliarde de dolari în câștiguri nerealizate pe hârtie legate de participația sa în Anthropic.
• Oracle are 54% din întregul său pipeline de 553 miliarde de dolari dependent de un singur startup AI, OpenAI.

Bucla de venituri AI atrage un nou nivel de scrutin, pe măsură ce analiștii examinează modul în care marile companii tehnologice contabilizează investițiile în startupuri AI.

Dosarele corporative dezvăluie că OpenAI și Anthropic împreună reprezintă mai mult de jumătate din restanța cloud de 2 trilioane de dolari deținută de Microsoft, Oracle, Google și Amazon.

Criticii susțin că această structură se bazează pe fluxuri financiare circulare, mai degrabă decât pe cererea organică a pieței.

Cum funcționează modelul de venituri dus-întors

Un tipar a apărut în mai multe tranzacții majore de investiții din sectorul AI. Un gigant tehnologic oferă miliarde unui startup AI, adesea sub formă de credite cloud, nu numerar direct. Startupul folosește apoi acele credite pentru a închiria infrastructură de calcul de la aceeași companie care l-a finanțat.

BullTheoryio a descris aranjamentul simplu: „Un gigant tehnologic oferă miliarde de dolari unui startup AI drept „investiție". Dar ascunsă în contract se află o regulă strictă care obligă startupul să returneze exact aceiași bani direct gigantului tehnologic pentru a închiria serverele lor."

Investiția de 13 miliarde de dolari a Microsoft în OpenAI a urmat această structură. Fondurile au venit sub formă de credite cloud, pe care OpenAI le-a cheltuit pe serverele Microsoft. Microsoft a înregistrat apoi acea utilizare ca venituri cloud de la un client plătitor.

Cheltuielile cloud ale OpenAI au crescut la peste 60 de miliarde de dolari anual, mai mult decât dublul veniturilor raportate de 25 de miliarde de dolari. Diferența este acoperită de fluxuri de investiții reciclate continuu, mai degrabă decât de venituri externe de la clienți.

Profiturile pe hârtie și deficitele reale de numerar spun două povești diferite

Dincolo de veniturile cloud, companiile tehnologice înregistrează câștiguri mari pe hârtie legate de evaluările startupurilor. Fiecare nouă rundă de finanțare la o evaluare mai mare declanșează o majorare în registrele investitorului, care este contabilizată drept profit.

În T1 2026, Alphabet a raportat un profit de 62,6 miliarde de dolari. Cu toate acestea, 28,7 miliarde de dolari din această cifră au provenit dintr-o majorare pe hârtie a participației sale în Anthropic.

Amazon a raportat un profit de 30,3 miliarde de dolari în același trimestru, cu 16,8 miliarde de dolari atribuite unui câștig nerealizat din evaluarea Anthropic.

Între timp, fluxul de numerar liber al Amazon a scăzut cu 95%, ajungând la doar 1,2 miliarde de dolari, pe măsură ce compania a cheltuit 44,2 miliarde de dolari pentru construirea unor centre de date fizice. Contrastul dintre profiturile raportate și pozițiile reale de numerar este izbitor.

Riscul de concentrare este, de asemenea, notabil. Microsoft are 49% din restanța sa viitoare de 627 miliarde de dolari legată de OpenAI. Oracle are 54% din pipeline-ul său de 553 miliarde de dolari legat de aceeași companie.

Analiștii au tras comparații cu prăbușirea dot-com din 2001, când Global Crossing și Qwest Communications au schimbat capacitate de fibră optică pentru a genera vânzări false.

Qwest a șters ulterior 1,4 miliarde de dolari din venituri, iar Global Crossing a declarat faliment. Spre deosebire de acele cazuri, structurile actuale de contabilitate AI rămân pe deplin legale conform regulilor existente.

The post AI Revenue Loop: Are Big Tech Cloud Deals Built on Circular Accounting? appeared first on Blockonomi.