Акции BPI падают на фоне доходов и повышения ставки

By Isa Jane D. Acabal, Researcher

Акции Bank of the Philippine Islands (BPI) снизились на прошлой неделе после слабых результатов за первый квартал и последнего повышения ставки Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP): аналитики указали на опасения относительно краткосрочной прибыльности и роста кредитного портфеля.

Инвесторы также проявили осторожность после того, как банк обозначил сдержанный прогноз на фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке, сообщили аналитики.

По данным Филиппинской фондовой биржи (PSE), BPI стал третьей по активности торгуемой акцией в период с 20 по 24 апреля: сменили владельца 21,52 млн акций на сумму 2,07 млрд P.

В пятницу акции закрылись на уровне 92,10 P за штуку, снизившись на 7,2% с 99,20 P неделей ранее. Это превысило недельное снижение финансового сектора на 3,4% и падение эталонного индекса PSE на 0,9%.

С начала года акции BPI упали на 20,7%, отставая от снижения финансового сектора на 10,3% и падения PSEi на 1,8%.

Линнкон М. Лахип, аналитик по акциям Regina Capital Development Corp., заявил, что снижение было обусловлено сдержанными результатами за первый квартал, вызвав опасения относительно краткосрочной прибыльности на фоне более осторожного операционного прогноза.

«Доверие инвесторов ослабло на этой неделе после выхода результатов BPI за первый квартал, которые, вероятно, оказались ниже ожиданий, и были опубликованы на той же неделе, что и повышение ставки BSP», — сказал он в сообщении в Viber.

«Совокупность этих факторов побудила инвесторов пересмотреть ожидания по прибыли, поскольку более высокие политические ставки вызвали опасения относительно замедления роста кредитования, роста стоимости фондирования и потенциального давления на качество активов, несмотря на краткосрочную поддержку маржи», — добавил он.

В пресс-релизе от 20 апреля BPI сообщил о чистой прибыли в размере 16,9 млрд P за первый квартал, что на 1,7% больше, чем 16,6 млрд P годом ранее. Банк сослался на устойчивое расширение кредитного портфеля, расширение чистой процентной маржи (NIM) и рост комиссионных доходов.

Выручка выросла на 13,9% в годовом исчислении до 50,9 млрд P при поддержке роста чистого процентного дохода на 13,7%. Чистая процентная маржа расширилась на семь базисных пунктов (б.п.) до 4,57%.

Совокупные кредиты выросли на 13,5% в годовом исчислении до 2,6 трлн P, отражая рост по всему портфелю.

«С одной стороны, рост выручки на 13,9% до 50,9 млрд P впечатляет и доказывает, что основной бизнес банка по-прежнему силён. Однако рост чистой прибыли на 1,7% в годовом исчислении при столь сильном росте выручки свидетельствует о том, что банк, вероятно, сталкивается со значительно более высокими операционными расходами», — сказал Джервин Де Селис, трейдер по акциям The First Resources Management and Securities Corp., в электронном письме.

Операционные расходы BPI выросли на 15,8% в годовом исчислении до 23,5 млрд P в первом квартале под влиянием более высоких технологических и кадровых затрат.

Г-н Де Селис отметил, что несмотря на сохраняющуюся силу выручки, инфляционное давление и геополитические риски «сжимают» итоговую прибыль банка.

Тем временем Джаш Мэтью М. Байлон, аналитик по акциям The First Resources Management and Securities Corp., заявил: «несмотря на более активное расширение кредитного портфеля и расширение [NIM], чистая прибыль BPI остаётся на прежнем уровне, поскольку резервы растут, а более высокие операционные расходы превышают рост чистого процентного дохода на фоне сохраняющейся нестабильности экономической среды».

23 апреля BSP повысил целевую ставку обратного РЕПО на 25 базисных пунктов до 4,5%, ознаменовав первое повышение ставки более чем за два года.

«Повышение ставки BSP изначально поддерживает прибыль BPI, поскольку доходность по кредитам, как правило, пересматривается быстрее, чем по депозитам, что помогает поддерживать чистую процентную маржу с учётом его сильной базы CASA (текущие и сберегательные счета)», — сказал г-н Лахип.

Однако более высокая стоимость заимствований может снизить спрос на кредиты в среднесрочной перспективе, что потенциально замедлит рост, добавил он.

«Та же динамика применима и к другим котируемым банкам: организации с сильной базой CASA и высоким качеством активов находятся в лучшем положении для получения выгоды от расширения маржи, тогда как те, у кого слабее база фондирования, могут столкнуться с замедлением роста кредитования и более высоким кредитным риском, что приведёт к более осторожной оценке прибыли по всему сектору», — сказал г-н Лахип.

Г-н Де Селис заявил, что повышение ключевой ставки BSP «в целом способствует» росту NIM BPI в среднесрочной перспективе.

«По мере роста процентных ставок BPI может пересматривать свой кредитный портфель быстрее, чем растут его затраты по депозитам», — сказал он.

«Другие котируемые банки также увидят расширение NIM, однако те, кто в большей степени зависит от дорогостоящих срочных депозитов, могут обнаружить, что их маржа отстаёт от BPI. Если ставки останутся высокими или продолжат расти в 2026 году для борьбы с инфляцией, вызванной ближневосточным конфликтом, способность заёмщиков обслуживать долг может ослабнуть и привести к росту необслуживаемых кредитов (NPL)», — добавил он.

Он ожидает, что BPI сохранит NIM на уровне около 4,2–4,4% в этом году.

Аналитики также назвали продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке фактором давления на настроения инвесторов.

«Инвесторов беспокоит, что устойчиво высокие энергетические затраты вызовут вторичные эффекты инфляции, что потенциально вынудит BSP сохранять жёсткую политику на протяжении оставшейся части 2026 года. Это затмевает сильный рост основной выручки банка», — сказал г-н Де Селис.

Г-н Байлон отметил, что геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке подорвала уверенность инвесторов, что отражается в устойчивом чистом оттоке иностранного капитала.

На ежегодном собрании акционеров 20 апреля президент и главный исполнительный директор BPI Хосе Теодоро К. Лимкаоко заявил, что банк займёт более осторожную позицию в условиях мониторинга экономической ситуации на фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке.

Руководитель потребительского банкинга и исполнительный вице-президент BPI Мария Кристина Л. Го сообщила, что банк ужесточит кредитные стандарты.

Г-н Де Селис заявил, что шаг банка по ужесточению параметров кредитования и принятию осторожного прогноза свидетельствует о том, что рост кредитования может замедлиться в ближайшие кварталы, смещая настроения в сторону более защитной позиции.

«Когда банк такого масштаба, как BPI, сигнализирует о необходимости защиты своего баланса, это нередко запускает временную фазу снижения рисков или сказывается на динамике акций компании», — сказал он.

Г-н Лахип отметил, что рынок воспринял позицию BPI как «взвешенное управление рисками в условиях неопределённости на Ближнем Востоке и возможных экономических последствий».

«Ужесточение кредитных стандартов также было воспринято как ответ на рост NPL в отрасли, что сигнализирует о приоритете качества активов над краткосрочным ростом и помогло ограничить негативные настроения на фоне более широкого склонения к снижению рисков», — сказал он.

В ближайшие недели г-н Лахип рекомендовал инвесторам следить за геополитическими и макроэкономическими событиями, указав на чувствительность банков к изменениям процентных ставок и экономическим условиям.

На второй квартал г-н Де Селис прогнозирует чистую прибыль BPI на уровне около 17,5 млрд P, а по итогам 2026 года — 71,2 млрд P.

«Этот прогноз предполагает, что ужесточённые кредитные стандарты банка позволят успешно удержать NPL на управляемом уровне, несмотря на ключевую ставку 4,5%», — сказал он.

Г-н Лахип видит ближайшую поддержку по акции на уровне 91 P и сопротивление на уровне 96 P, тогда как г-н Байлон обозначил поддержку на 92,50 P и сопротивление на 105 P.

Г-н Де Селис установил краткосрочную поддержку на уровне 90 P и сопротивление на уровне 95,50 P.

«Даже если акции совершат восстановительный рост, они столкнутся с сильным давлением продавцов на этих уровнях, поскольку «застрявшие» инвесторы, купившие бумаги в начале недели, будут стремиться выйти по ценам безубыточности», — добавил он.