Morgan Stanley: ФРС сохранит ставку до 2026 года, что шокирует рынки и откладывает снижение до 2027 года

BitcoinWorld

Morgan Stanley: ФРС сохранит ставки до 2026 года, шокируя рынки и откладывая снижение до 2027 года

Morgan Stanley теперь ожидает, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на прежнем уровне до конца 2026 года — это существенный пересмотр по сравнению с более ранним прогнозом. Ранее инвестиционный банк ожидал двух снижений ставок в сентябре и декабре 2025 года. Теперь он прогнозирует, что первые снижения произойдут в январе и марте 2027 года, каждое — на 25 базисных пунктов. Этот пересмотр сигнализирует о значительных изменениях в экономических перспективах.

Morgan Stanley: ФРС сохранит ставки до 2026 года — масштабный пересмотр прогноза

1 апреля 2025 года Morgan Stanley обновил свой официальный прогноз по Федеральной резервной системе. Экономисты компании теперь считают, что центральный банк сохранит текущую ставку по федеральным фондам в течение следующих двух лет. Это решение обусловлено устойчивым инфляционным давлением и стабильным рынком труда. Предыдущий прогноз банка предполагал более быстрое снижение инфляции. Однако данные за первый квартал 2025 года показывают, что базовая инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС в 2%. Этот сдвиг затрагивает глобальные финансовые рынки и стоимость заимствований.

Пересмотренный прогноз Morgan Stanley предполагает первое снижение ставки в январе 2027 года. Второе снижение последует в марте 2027 года. Каждое снижение уменьшит ставку на 25 базисных пунктов. Это означает, что ФРС может снизить ставки в общей сложности на 50 базисных пунктов к началу 2027 года. Однако общая позиция останется ограничительной. Компания подчёркивает, что экономика не нуждается в немедленном стимулировании. Вместо этого ФРС должна сохранять терпение.

Почему Morgan Stanley изменил свой прогноз по процентным ставкам

Несколько факторов побудили Morgan Stanley отложить прогноз по снижению ставок. Во-первых, рынок труда остаётся напряжённым. Безработица удерживается ниже 4%, а рост заработной платы продолжается стабильными темпами. Во-вторых, потребительские расходы не демонстрируют признаков замедления. Данные по розничным продажам за февраль 2025 года превысили ожидания. В-третьих, геополитические риски удерживают цены на энергоносители на высоком уровне. В этих условиях ФРС сложно обосновать смягчение политики.

Morgan Stanley также указывает на устойчивую инфляцию в секторе услуг. Расходы на жильё, медицинскую помощь и страховые премии остаются высокими. Предпочтительный показатель инфляции ФРС — индекс расходов на личное потребление (PCE) — показывает базовую инфляцию на уровне 2,8% в годовом исчислении. Это выше целевого уровня. Компания считает, что ФРС будет ждать более убедительных данных перед снижением ставок.

Влияние на заёмщиков и инвесторов

Пересмотренный прогноз имеет непосредственные последствия. Ипотечные ставки, вероятно, останутся выше 6,5% до конца 2026 года. Ставки по автокредитам и APR по кредитным картам останутся повышенными. Для инвесторов доходность облигаций может вырасти ещё больше. Доходность 10-летних казначейских облигаций может снова протестировать уровень 5%. Фондовые рынки могут столкнуться с препятствиями, поскольку высокие ставки снижают рост корпоративных доходов. Клиенты Morgan Stanley сейчас корректируют свои портфели с учётом среды «высоких ставок надолго».

Малый бизнес испытывает постоянное давление. Стоимость заимствований для расширения и пополнения запасов остаётся высокой. Многие компании откладывают планы капитальных расходов. Это может замедлить экономический рост во второй половине 2025 года. Однако Morgan Stanley отмечает, что балансы потребителей остаются устойчивыми. Коэффициенты обслуживания долга домохозяйств управляемы. Это обеспечивает буфер против резкого спада.

Политика ФРС и реакция рынков

ФРС сама не подтвердила прогноз Morgan Stanley. В марте 2025 года Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) оставил ставки без изменений. Точечный прогноз показал, что большинство членов ожидают двух снижений в 2025 году. Однако недавние «ястребиные» комментарии чиновников ФРС свидетельствуют о терпении. Председатель Джером Пауэлл заявил, что ФРС нуждается в «большей уверенности» в том, что инфляция устойчиво движется к 2%. Это согласуется с позицией Morgan Stanley.

Рынки отреагировали на новость. Индекс S&P 500 упал на 0,8% в день объявления. Доллар США укрепился по отношению к основным валютам. Цены на золото снизились, так как высокие ставки снижают привлекательность активов без доходности. Bitcoin и другие криптовалюты также показали снижение. Трейдеры теперь закладывают более низкую вероятность снижений ставок до 2027 года.

Сравнение с другими прогнозами Уолл-стрит

Morgan Stanley не одинок в своей осторожности. Goldman Sachs недавно перенёс первое снижение ставки на середину 2026 года. JPMorgan Chase ожидает начала снижений в конце 2026 года. Однако Morgan Stanley является наиболее «ястребиным» среди крупных банков. В таблице ниже представлены ключевые прогнозы:

Расхождение отражает неопределённость. Каждая компания использует разные модели для инфляции и занятости. Прогноз Morgan Stanley отражает более пессимистичный взгляд на устойчивость инфляции.

Что это означает для экономики

Сохранение ставок ФРС до 2026 года имеет несколько последствий. Экономический рост может замедлиться ниже 2% в 2026 году. Активность на рынке жилья останется сдержанной. Застройщики сталкиваются с более высокими затратами на финансирование. Продажи существующего жилья могут оставаться вблизи многолетних минимумов. Потребительские расходы, которые формируют 70% ВВП, могут умерить темп роста. Однако рынок труда может оставаться устойчивым. Работодатели могут продолжать нанимать персонал, если спрос сохранится.

Инфляция может оставаться выше целевого уровня дольше. Высокие ставки сдерживают спрос, но проблемы с цепочками поставок сохраняются. Возврат производства на родину и инвестиции в зелёную энергетику создают дополнительное давление на издержки. Morgan Stanley ожидает, что инфляция стабилизируется на уровне 2,5% к концу 2026 года. Это выше цели ФРС, но пока приемлемо.

Глобальные последствия

Позиция США по ставкам влияет на глобальные рынки. Развивающиеся экономики сталкиваются с оттоком капитала, поскольку инвесторы ищут более высокую доходность в США. Сила доллара оказывает давление на валюты Азии и Латинской Америки. Центральные банки в этих регионах могут повысить ставки для защиты своих валют. Это может замедлить мировую торговлю. Европейский центральный банк и Банк Японии сталкиваются с аналогичными дилеммами. Им необходимо балансировать между внутренней инфляцией и последствиями политики США.

Прогноз Morgan Stanley также влияет на цены на сырьё. Сильный доллар делает нефть и металлы более дорогими для покупателей за пределами США. Это может снизить спрос. Однако ограничения предложения со стороны ОПЕК+ и геополитическая напряжённость удерживают цены на высоком уровне. Итоговый эффект остаётся неопределённым.

Экспертный анализ и исторический контекст

Экономисты сравнивают этот период с серединой 2000-х годов. С 2004 по 2006 год ФРС последовательно повышала ставки. Затем удерживала их в течение года перед снижением в 2007 году. Текущий цикл схож. ФРС повысила ставки с почти нулевого уровня до более чем 5% в 2022–2023 годах. С июля 2023 года ставки остаются неизменными. Morgan Stanley теперь ожидает, что эта пауза продлится до 2026 года. Это была бы самая длинная пауза с 1990-х годов.

«ФРС ставит в приоритет доверие к себе», — говорит Эллен Зентнер, главный экономист Morgan Stanley по США. «Они не могут преждевременно снизить ставки и рискнуть возобновлением инфляции. Рынок труда даёт им возможность подождать.» Эту точку зрения разделяют многие бывшие чиновники ФРС. Они утверждают, что терпение сейчас предотвращает более болезненную корректировку в будущем.

Потенциальные риски для прогноза

Несколько событий могут изменить прогноз Morgan Stanley. Рецессия вынудит ФРС снизить ставки раньше. Финансовый кризис, например стресс в банковском секторе, также может спровоцировать смягчение политики. С другой стороны, если инфляция ускорится снова, ФРС может потребоваться повысить ставки. Morgan Stanley оценивает вероятность повышения ставок в 2025 году в 20%. Это хвостовой риск, но не незначительный.

Политическое давление на ФРС также является фактором. В избирательном цикле 2024 года звучали призывы к снижению ставок. В 2025 году может возникнуть аналогичная риторика. Однако независимость ФРС остаётся сильной. Morgan Stanley исходит из того, что ФРС будет игнорировать политический шум.

Заключение

Morgan Stanley теперь ожидает, что ФРС сохранит ставки до 2026 года, откладывая снижения до 2027 года. Этот прогноз отражает устойчивую инфляцию и сильный рынок труда. Он имеет серьёзные последствия для заёмщиков, инвесторов и мировой экономики. Терпение ФРС может предотвратить политическую ошибку, но также продлевает давление на чувствительные к ставкам секторы. Инвесторам следует готовиться к среде «высоких ставок надолго». Следующие два года проверят устойчивость экономики США. Пересмотренный прогноз Morgan Stanley даёт чёткую дорожную карту для планирования. Последуют ли другие учреждения — покажет время. Но одно очевидно: эра дешёвых денег не вернётся в ближайшее время.

Часто задаваемые вопросы

В1: Почему Morgan Stanley изменил свой прогноз по ставке ФРС?
Morgan Stanley пересмотрел прогноз из-за устойчивой инфляции, напряжённого рынка труда и устойчивых потребительских расходов. Компания теперь считает, что ФРС сохранит ставки до 2026 года и снизит их в начале 2027 года.

В2: Когда Morgan Stanley ожидает первого снижения ставки?
Morgan Stanley ожидает первого снижения ставки на 25 базисных пунктов в январе 2027 года, за которым последует ещё одно в марте 2027 года.

В3: Как этот прогноз повлияет на ипотечные ставки?
Ипотечные ставки, вероятно, останутся выше 6,5% до конца 2026 года. Высокие ставки ФРС удерживают стоимость заимствований на высоком уровне для покупателей жилья и домовладельцев.

В4: Является ли прогноз Morgan Stanley более «ястребиным», чем у других банков?
Да, Morgan Stanley входит в число наиболее «ястребиных». Goldman Sachs ожидает снижений в середине 2026 года, тогда как JPMorgan — в конце 2026 года. Прогноз Morgan Stanley наиболее отдалённый.

В5: Может ли ФРС повысить ставки вместо их сохранения?
Да, существует 20%-ная вероятность повышения ставки, если инфляция ускорится снова. Morgan Stanley считает это хвостовым риском, но не базовым сценарием.

В6: Как этот прогноз влияет на фондовые рынки?
Высокие ставки на длительный период снижают рост корпоративных доходов и оценку акций. Индекс S&P 500 может столкнуться с препятствиями, особенно для акций роста и чувствительных к ставкам секторов.

Эта публикация Morgan Stanley: ФРС сохранит ставки до 2026 года, шокируя рынки и откладывая снижение до 2027 года впервые появилась на BitcoinWorld.