SEC и CFTC запрашивают публичные комментарии по правилам маржинирования портфеля

SEC и CFTC открыли совместный процесс приёма комментариев о возможных способах гармонизации правил портфельного маржирования в отношении ценных бумаг, свопов на основе ценных бумаг, фьючерсов, свопов и связанных позиций.

Рассмотрение направлено на один из наиболее технических, но важных аспектов структуры рынка США: какой объём обеспечения участники рынка обязаны предоставлять, когда связанные позиции находятся в разных регуляторных категориях. Трейдер, фонд или дилер могут держать позиции, которые экономически компенсируют друг друга, однако эти позиции всё равно могут подвергаться раздельному маржинальному регулированию, если они подпадают под рамки SEC и CFTC.

Портфельное маржирование может снизить это трение, признавая взаимозачёт рисков по всему портфелю вместо того, чтобы рассматривать каждую позицию в отдельности. Проблема состоит в том, чтобы обеспечить работу этих зачётов без ослабления защиты клиентов, правил сегрегации, контроля над обеспечением, гарантий клиринговых палат или защиты при банкротстве.

Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что кросс-маржирование может «разблокировать ликвидность, замороженную на отдельных счетах», тогда как председатель CFTC Майк Селиг отметил, что более тесное сотрудничество в области портфельного маржирования может «высвободить незадействованный капитал» при сохранении контроля над рисками.

Агентства запрашивают мнения о зачётах, обеспечении и защите клиентов

Агентства запрашивают отзывы о существующих моделях портфельного маржирования, защите клиентов, межпродуктовых зачётах, порядке учёта капитала, правилах сегрегации, обращении с обеспечением, клиринговых договорённостях и операционном внедрении.

Рассмотрение также затрагивает вопрос о том, как маржинальные модели должны учитывать позиции, хеджирующие друг друга в разных категориях продуктов. Это включает ценные бумаги и фьючерсы, свопы и свопы на основе ценных бумаг, а также связанные риски, которые могут находиться у брокеров-дилеров, фьючерсных комиссионных торговцев, своп-дилеров, клиринговых агентств или деривативных клиринговых организаций.

Сроки вписываются в более широкое стремление к гармонизации SEC и CFTC. Агентства уже запрашивали мнения о свопах и отчётности по свопам на основе ценных бумаг, определениях деривативных продуктов и регуляторной границе между продуктами, находящимися в ведении каждого агентства. Для криптовалютных рынков это пересечение стало более заметным по мере того, как американские платформы внедряют деривативы офшорного типа в регулируемые структуры.

Недавние действия CFTC уже открыли более быстрый путь для американских криптовалютных бессрочных фьючерсов, тогда как Cboe рассматривает возможность конвертации непрерывных фьючерсов на BTC и ETH в настоящие перпетуалы. Портфельное маржирование находится глубже в инфраструктуре, однако то же направление политики прослеживается: регуляторы стремятся привести старые категории продуктов в соответствие с рынками, которые торгуются быстрее, дольше и охватывают больше инструментов.

Гармонизация деривативов может повлиять на доступ к криптовалютному рынку

Более чёткая система портфельного маржирования может иметь значение для институционального доступа к криптовалютам, если регулируемые фьючерсы, опционы, свопы, хеджи, привязанные к ETF, и позиции, привязанные к токенам, продолжат расширяться. Институциональные участники меньше думают о наименованиях продуктов, чем о чистом риске, эффективности обеспечения и о том, получают ли хеджи маржинальное признание на разных площадках и типах счетов.

Запуск CME криптовалютных индексных фьючерсов показал, как регулируемые деривативы выходят за рамки позиций по BTC и ETH на основе одного актива. По мере расширения линейки продуктов маржинальное регулирование становится всё более важным фактором в том, могут ли маркетмейкеры, хедж-фонды и управляющие активами эффективно хеджировать в рамках американских правил.

Рассмотрение не меняет маржинальные правила немедленно. Оно запускает процесс публичного комментирования, который может определить форму последующих предложений, исключений, одобрений моделей или скоординированного нормотворчества между двумя агентствами.

SEC и CFTC в настоящее время собирают отзывы о портфельном маржировании в отношении ценных бумаг, свопов на основе ценных бумаг, фьючерсов, свопов и связанных позиций. Окно для комментариев будет открыто в течение 60 дней после публикации запроса в Федеральном реестре.

The post SEC And CFTC Seek Public Comment On Portfolio Margining Rules appeared first on Crypto Adventure.