Baillie Gifford переносит записи о владении фондами на блокчейн Ethereum и Solana

Крупный британский инвестиционный управляющий с активами под управлением на сумму более 286 млрд фунтов стерлингов (377 млрд $) тестирует новый подход к токенизации фондов. Baillie Gifford запустила продукт под названием BAGEY, который использует публичные цепи блокчейн Ethereum и Solana как часть юридического реестра права собственности для регулируемого фонда в Великобритании. Это выводит токенизацию за рамки простого распределения средств через блокчейн-каналы и переносит её в основу администрирования фондов.

Центральная идея — «нативный выпуск». Вместо того чтобы оборачивать традиционный фонд в блокчейн-оболочку, оставляя основной реестр права собственности вне цепи, BAGEY использует сам блокчейн в качестве юридического реестра. BNY обеспечивает инфраструктуру токенизации и кошельков, а NatWest Trustee and Depositary Services выступает в роли депозитария. Это означает, что администратор фонда, кастодиан, трансфер-агент и депозитарий координируют свою работу через общий реестр, а не через частную базу данных, которая впоследствии синхронизируется с токеном.

Поддержка регулятора в Великобритании

Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) опубликовало политическое заявление PS26/7 о токенизации фондов ранее в этом году. Это дало Baillie Gifford нормативно-правовую базу для работы. Ранее Ciondigital сообщал об этом изменении в политике, которое допускало модели токенизированных фондов и реестры владельцев паёв на основе технологии распределённого реестра в рамках структур авторизованных фондов. BAGEY теперь воплощает эту политику в жизнь с реальным управляющим активами, структурой фонда и реализацией на публичной цепи.

Предыдущие эксперименты, включая тесты Chainlink, Swift и UBS, показали, что традиционные рабочие процессы фондов могут интегрироваться с блокчейн-системами. BAGEY идёт дальше, задавая вопрос: может ли сам реестр права собственности находиться на публичных цепях, а не только может ли отдельный рабочий процесс быть автоматизирован.

Что ещё не доказано

Запуск даёт условно положительный ответ на один ключевой вопрос: регулируемые фонды могут двигаться в сторону юридической инфраструктуры на публичных цепях. Но модели ещё предстоит доказать, что она способна справляться с вторичными переводами, круглосуточными расчётами или использованием в качестве обеспечения за пределами контролируемого первичного рынка.

Для управляющих активами бремя доказывания смещается. Токенизированную оболочку можно оценивать по доступности и распределению. Нативный реестр фонда должен оцениваться с точки зрения юридической окончательности, операционной устойчивости, контроля над правомочными держателями, неудавшихся переводов, потери кошелька, проверки санкций и сроков погашения. Это практические бэк-офисные детали, которые определяют, станет ли токен действительно полезным за рамками выпуска и погашения.

Предстоящий операционный тест

BAGEY демонстрирует, что крупный традиционный управляющий активами готов разместить регулируемый фонд на рельсах публичной цепи и назвать это нативным подходом, а не обёрткой. Это также привлекает крупных поставщиков услуг, таких как BNY и NatWest, в структуру. Но регулируемые фонды не становятся юридической инфраструктурой только благодаря смарт-контракту. Им необходимы надзор, согласование, средства контроля, процедуры хранения и защита инвесторов, которые институты могут отстоять.

Запуск не свидетельствует о том, что токенизированные паи фондов будут свободно торговаться круглосуточно, получат широкое признание в качестве обеспечения или заменят остальной стек администрирования фондов. Для этих результатов необходимы доказательства реальной механики переводов, вторичной ликвидности, онбординга инвесторов и правового регулирования в условиях стресса.

На данный момент BAGEY продвигает дискуссию вперёд, не завершая её. Это живой тест того, могут ли публичные блокчейны поддерживать регулируемый реестр права собственности, а не доказательство того, что они уже заменили старый стек администрирования фондов. Если ответ станет положительным, токенизация перестанет быть преимущественно историей об упаковке и превратится в изменение инфраструктуры, лежащей в основе владения фондами.

Материал Baillie Gifford переводит реестры права собственности фондов на Ethereum и Solana впервые опубликован на TheCryptoUpdates.