Споры о том, медленно ли стейблкоин RLUSD от Ripple вытесняет полезность XRP, циркулируют в криптосообществе уже несколько месяцев. Versан Алджарра, основатель Black Swan Capitalist, придерживается совершенно иной точки зрения, и он отстаивает её с уверенностью.
RLUSD и XRP не конкурируют. Они представляют собой двухкомпонентную систему.
В интервью Coinpedia Алджарра по собственным подсчётам публично отвечал на этот вопрос более ста раз, и его ответ не изменился. RLUSD — это дополняющий слой ликвидности, а не замена XRP. Два актива выполняют структурно разные функции в рамках одного реестра.
«RLUSD привносит лёгкие доллары, которые нужны институтам», — рассказал Алджарра Coinpedia эксклюзивно. «XRP остаётся двигателем, который эффективно перемещает ценность между системами. Они расширяют общий адресуемый рынок, а не конкурируют за одну и ту же долю».
Его аргумент состоит в том, что RLUSD выступает регулируемым стабильным входным шлюзом, который даёт институтам уверенность, необходимую для размещения капитала в реестре XRP Ledger. Как только этот капитал оказывается в реестре и нуждается в перемещении между валютами или юрисдикциями, для эффективной маршрутизации требуется нейтральный мостовой актив.
Эту роль, говорит Алджарра, выполняет XRP. Каждая транзакция RLUSD, конвертируемая в другую валюту, создаёт спрос на XRP как посредника. Активность в реестре также сжигает XRP в виде комиссий, создавая прямой дефляционный эффект от роста объёма стейблкоинов.
Как на самом деле работает модель ликвидности
Алджарра объяснил, что XRPL был разработан с учётом этого противоречия с самого начала. Реестр работает на двухуровневой модели ликвидности. Розничные участники получают доход, обеспечивая ликвидность в публичных пулах AMM. Однако институты не полагаются на те же розничные пулы. Они получают доступ к более глубокой и стабильной ликвидности через прямую интеграцию с реестром, внебиржевые соглашения и частные площадки ликвидности.
По мере роста институционального объёма в реестре увеличивается общая генерация комиссий и повышается эффективность маршрутизации, что со временем делает предоставление ликвидности более привлекательным для розничных участников, а не менее. Система разделяет высокочастотные институциональные маршруты и публичные пулы, генерирующие доход, позволяя им сосуществовать и извлекать выгоду из общего роста сети.
Первый реальный вариант применения, за которым стоит следить
На вопрос о том, какой коридор или институт первым продемонстрирует роль XRP в расчётах по сырьевым товарам верифицируемым и задокументированным образом, Алджарра указал на Японию и торговлю энергоносителями за пределами долларовой зоны.
«Я бы следил за первым задокументированным расчётом на цепочке, где токенизированное представление или представление в виде стейблкоина энергетической или товарной ценности переводится с использованием XRP между двумя валютами или платёжными системами, не связанными с долларом», — сказал он. «Это, вероятно, начнётся с малого и проявится через корпоративные или регуляторные раскрытия, а не через громкие маркетинговые объявления».
Его логика опирается на фрагментацию торговли энергоносителями после ОПЕК и растущее желание ближневосточных производителей и азиатских покупателей снизить зависимость от традиционного корреспондентского банкинга и долларовых расчётов. Как только один коридор докажет свою надёжность и экономическую эффективность в масштабе, другие быстро последуют примеру, поскольку инфраструктурные барьеры уже устраняются, а регуляторная поддержка со стороны центральных банков и финансовых институтов уже действует.
Сигнал декаплинга уже виден
Алджарре задали вопрос о том, как будет выглядеть первый измеримый сигнал декаплинга XRP от Bitcoin, учитывая, что он предсказывал: этот декаплинг происходит постепенно, а затем внезапно. Его ответ был прямым.
«Сигнал уже некоторое время виден, если смотреть за пределы цены», — сказал он. «Регуляторная ясность, развитие инфраструктуры и институциональная интеграция строятся именно вокруг XRP Ledger, а не вокруг Bitcoin».
Когда платёжные провайдеры, банки и эксперименты центральных банков маршрутизируют через возможности XRPL или ссылаются на них, рассматривая Bitcoin прежде всего как резервный актив, — это и есть декаплинг в действии. По его словам, рынок намеренно занижает стоимость стратегически важных активов в фазе построения инфраструктуры. Это создаёт то, что он описал как классическую динамику, при которой все видят надвигающееся, но большинство всё равно занимают позиции слишком поздно.
«Постепенная фаза — это тихая работа по построению инфраструктуры», — сказал Алджарра. «Внезапная фаза наступает, когда реальный объём вынуждает рынок переоценить актив исходя из фактического использования, а не нарративной корреляции».
Интеграция и разрушение одновременно
На вопрос о том, может ли Ripple одновременно встраивать XRP в существующую финансовую инфраструктуру, пока базовый реестр разрушает ту же самую инфраструктуру, Алджарра не видит никакого противоречия.
«Ripple может встроить XRP в текущую инфраструктуру, пока базовый реестр продолжает предлагать выгоды в плане эффективности, которые устаревшим игрокам в конечном итоге придётся принять или с ними конкурировать», — сказал он. «Это не противоречие. Это многофазная стратегия».
Один слой работает внутри существующих систем для наращивания принятия и объёма. Другой слой использует способность технологии снижать транзакционные издержки и риски контрагентов таким образом, что постепенно меняется баланс сил. Оба действуют одновременно на разных временных горизонтах.
