Нереализованные убытки Bitcoin достигают 22% – фаза капитуляции еще не наступила

Биткоин пытается вернуться к уровню $80 000 после нескольких дней устойчивого давления продаж и повышенной неопределенности на рынке. Ценовое движение остается хрупким, каждая попытка отскока не привлекает сильного продолжения, усиливая опасения, что рынок все еще переваривает более широкий структурный сдвиг, а не краткосрочную коррекцию. По мнению ведущего аналитика Акселя Адлера, Биткоин вошел в медвежий цикл в октябре 2025 года и сейчас проходит фазу коррекции после локального пика около $125 000.

Данные он-чейн подтверждают эту интерпретацию. Два ключевых индикатора — процент нереализованных убытков и коэффициент LTH/STH SOPR — указывают на растущий стресс среди держателей, но без признаков полной капитуляции. Нереализованные убытки резко выросли, утроившись с января примерно с 7% до около 22%, поскольку цены снизились с $95 000 до около $78 000.

Хотя этот рост сигнализирует о растущем дискомфорте среди инвесторов, он остается значительно ниже уровней 40–60%, исторически связанных с глубокой капитуляцией медвежьего рынка в 2019 и 2023 годах.

В то же время коэффициент LTH/STH SOPR упал примерно на 40% от своих пиков, что указывает на сжатие прибыльности и снижение готовности продавать в убыток, особенно среди долгосрочных держателей. В совокупности эти сигналы указывают на то, что Биткоин находится в фазе стресса середины цикла: давление нарастает, уверенность ослабевает, но массовая вынужденная продажа еще не началась.

Сжатие прибыли без сигналов капитуляции

Адлер также выделяет поведение коэффициента Bitcoin LTH/STH SOPR как критическую линзу для понимания текущей рыночной фазы. Эта метрика сравнивает прибыльность монет, потраченных долгосрочными держателями (LTH), с краткосрочными держателями (STH), предлагая понимание того, кто поглощает убытки, а кто все еще распределяет монеты с прибылью. Высокие показатели указывают на то, что долгосрочные держатели реализуют прибыль гораздо эффективнее, чем краткосрочные участники, в то время как более низкие значения подразумевают растущую реализацию убытков среди новых участников.

С момента достижения пика около 1,85 в октябре коэффициент LTH/STH SOPR упал примерно до 1,13, что представляет собой снижение примерно на 40%. Это резкое сжатие отражает явное ухудшение прибыльности на рынке. Однако индикатор остается выше критического порога 1,0. Исторически устойчивые движения ниже 1,0 отмечали периоды, когда краткосрочные держатели массово капитулируют, продавая со значительными убытками. Более глубокие падения в диапазон 0,6–0,8 совпадали с полной капитуляцией и минимумами цикла в 2015, 2019 и 2023 годах.

На текущем уровне маржа прибыли сжимается для обеих групп, но долгосрочные держатели все еще в среднем выходят из позиций выше стоимости. Адлер отмечает, что решительный прорыв ниже 1,0 будет сигнализировать о переходе к истинной капитуляции, в то время как восстановление к 1,3–1,4 укажет на возобновление уверенности. В совокупности с растущими нереализованными убытками данные указывают на фазу стресса середины цикла, а не на терминальное дно медвежьего рынка.

Биткоин стабилизируется после резкой распродажи

Ценовое движение Bitcoin на 12-часовом графике отражает рынок, все еще находящийся под структурным давлением. Несмотря на попытку краткосрочной стабилизации около зоны $78 000. После агрессивной распродажи с середины $90 000, BTC решительно пробил несколько ключевых скользящих средних. Это подтверждает более широкий медвежий режим, а не простой откат. Резкий нисходящий импульс сопровождался заметным всплеском объема. Сигнализируя о вынужденной продаже и потоках, вызванных ликвидацией, а не упорядоченной фиксации прибыли.

С момента достижения локального минимума около $78 000 цена попыталась совершить скромный отскок. Однако этот отскок остается технически слабым. Bitcoin продолжает торговаться ниже краткосрочных и среднесрочных скользящих средних. Которые теперь наклонены вниз и действуют как динамическое сопротивление. Предыдущая поддержка в регионе $88 000–$90 000 явно превратилась в зону предложения. Ограничивая попытки роста и укрепляя идею о формировании диапазона под сломанной структурой.

Текущая консолидация выглядит более согласованной с паузой облегчения, чем с разворотом тренда. Импульс замедлился, но пока нет доказательств устойчивого поглощения спроса или вступления спроса с более высоких таймфреймов.

Пока BTC остается ниже нисходящих скользящих средних, сохраняются риски снижения. Цена уязвима к повторным тестам недавних минимумов. Возвращение и удержание выше области $82 000–$85 000 потребуется для сигнала о значимом сдвиге в краткосрочной структуре.

Изображение из ChatGPT, график из TradingView.com