Нереализованные убытки китов Ethereum достигают уровней, невиданных с медвежьего рынка 2022 года

Новые данные, отслеживающие коэффициент нереализованной прибыли крупнейших когорт кошельков Ethereum, показывают, что позиции китов переходят в отрицательную зону по состоянию на начало 2026 года, при этом цветные полосы графика сжимаются к нулю и ниже него в модели, которая не появлялась в таком масштабе с момента затяжного медвежьего рынка 2022 года.

Что измеряет график

График коэффициента нереализованной прибыли китов ETH от CryptoQuant делит крупных держателей ETH на три уровня баланса: кошельки, содержащие 100 000 ETH или более, показаны розовым цветом, кошельки, содержащие от 10 000 до 100 000 ETH, показаны голубым цветом, а кошельки, содержащие от 1 000 до 10 000 ETH, показаны фиолетовым цветом. Соотношение для каждой когорты измеряет долю активов этой группы, которая в настоящее время находится в нереализованной прибыли относительно цены, по которой эти монеты были перемещены в последний раз.

Когда полосы поднимаются выше нуля, значительная доля каждой когорты китов находится в прибыли по своим позициям. Когда полосы сжимаются к нулю или опускаются ниже него, растущая доля этих крупных держателей оказывается под водой на своих ETH по текущим ценам.

Что показывает график сейчас

Самое последнее значение в крайней правой части графика, начало 2026 года, показывает все три когорты с полосами около или ниже нулевой линии. Розовая полоса, представляющая самый крупный уровень кошельков, резко сократилась. Фиолетовые и голубые полосы среднего уровня последовали за ней. Цена ETH на правой оси видна в диапазоне около 1 800 $ - 2 000 $, что значительно ниже пика в 4 000 $, видимого примерно в 2021 и 2024 годах.

Последний сопоставимый период, когда график показывал такую степень нереализованных убытков китов, был 2022 год, когда ETH упал с более чем 4 000 $ до менее чем 1 000 $ во время затяжного медвежьего рынка после краха Luna и краха FTX. В тот период полосы оставались ниже или около нуля в течение длительного времени, прежде чем восстановиться, поскольку цена в конечном итоге поднялась выше совокупной базы затрат каждой когорты.

Период с 2018 по 2019 год в крайней левой части графика показывает аналогичную последовательность сжатия и восстановления. В обоих предыдущих случаях фаза нереализованных убытков китов предшествовала окончательному восстановлению цены, хотя сроки значительно различались.

Почему позиционирование китов имеет значение

Крупные держатели ETH оказывают непропорциональное влияние на ценовую динамику по простой причине: они владеют большой долей доступного предложения. Когда эти держатели находятся в прибыли, они сталкиваются с выбором между реализацией прибыли и продолжением удержания. Когда они находятся под водой, динамика меняется. Держатели в убытке сталкиваются либо с решением сократить убытки путем продажи, либо продолжать удерживать и ждать восстановления.

Модель, видимая на графике в трех отдельных периодах медвежьего рынка, предполагает, что крупные держатели ETH исторически демонстрировали готовность удерживать позиции в фазах нереализованных убытков, а не капитулировать на минимумах. Как в 2019 году, так и при восстановлении после 2022 года когорты китов поглотили значительные нереализованные убытки, прежде чем коэффициент восстановился, когда цена поднялась обратно выше их средней базы затрат.

Текущее значение помещает значительную часть крупнейших держателей Ethereum в аналогичное положение. Это не означает, что результат будет идентичен предыдущим циклам, но это определяет, где в настоящее время находится вес нереализованных убытков в распределении держателей рынка.

Более широкий контекст

Структурная недостаточная эффективность Ethereum по сравнению с Bitcoin в этом цикле была задокументирована в нескольких он-чейн фреймворках, и коэффициент нереализованной прибыли китов является одним из наиболее прямых отражений этой недостаточной эффективности. ETH достиг пика около 4 000 $ в текущем цикле, в то время как Bitcoin приблизился к 126 000 $, и относительное сжатие цены ETH привело к тому, что большая доля его держателей-китов перешла на территорию убытков, чем эквивалентные когорты Bitcoin.

Анализ восходящей трендовой поддержки ранее на этой неделе выявил критическое недельное закрытие как следующий структурный сигнал для Ethereum. Данные о нереализованных убытках китов добавляют второй уровень контекста к этой технической картине: не только цена приближается к ключевому уровню поддержки, но и крупнейшие держатели в сети несут позиции, которые все больше находятся под водой, что означает, что вес потенциального риска капитуляции находится в верхней части распределения держателей, а не в более мелких розничных кошельках.

Статья Нереализованные убытки китов Ethereum резко растут до уровней, которых не наблюдалось с момента медвежьего рынка 2022 года впервые появилась на ETHNews.