Цены на нефть отражают риски в проливе Ормуз; прогноз после конфликта

Упадут ли цены на нефть быстро после окончания конфликта с Ираном?

Президент Трамп утверждал, что цены на нефть быстро упадут после урегулирования иранской ядерной угрозы. То, насколько быстро произойдет это снижение, зависит от того, как быстро снизятся конфликтные риски и насколько фактически было нарушено физическое предложение по сравнению с тем, что было временно заложено в цены рынками.

По данным Standard Chartered, нормализация цен зависит от устранения любых логистических или транспортных сбоев; его рыночный прогноз описывает сценарий краткосрочного конфликта, который позволит быстрее отступить от недавних максимумов, наряду с более медленным путем, если враждебные действия продолжатся. Акцент делается на условиях, а не на гарантиях, связывая результаты напрямую с деэскалацией и восстановлением потоков.

По словам управляющего Федеральной резервной системы Нила Кашкари, без продолжительных сбоев в поставках инфляционный импульс от роста цен на энергоносители может оказаться временным, снижая риск того, что скачки цен распространятся на более широкое, устойчивое давление на издержки. Такая формулировка подразумевает, что цены на энергоносители могут снизиться по мере исчезновения премий за риск, а не останутся встроенными в общую инфляцию.

Почему цены выросли: премия за риск против реального сбоя в поставках

Последний скачок цен на сырую нефть отражает премию за риск, компенсацию рынков за геополитическую неопределенность, больше, чем подтвержденную, длительную потерю поставок. На ранних этапах конфликта заголовки и угрозы судоходству могут двигать фьючерсы быстрее, чем корректируются физические потоки или используются запасы.

"Недавний скачок цен на энергоносители вызван больше страхом рынка, чем физическим дефицитом предложения", - сказал Крис Райт, министр энергетики США в Министерстве энергетики. Он также указал, что рыночную реакцию следует измерять неделями, а не месяцами в худшем сценарии, и подчеркнул, что США не нацелены на энергетическую инфраструктуру Ирана.

Как отметил Уильям Джексон из Capital Economics, масштаб и продолжительность конфликта, а также степень иранского возмездия определят, усилятся ли побочные эффекты или стабилизируются. Аналитики, цитируемые The Motley Fool, аналогично считают, что, хотя связанная с войной напряженность может подтолкнуть цены выше в краткосрочной перспективе, эти уровни вряд ли сохранятся, если физическое предложение останется в значительной степени нетронутым.

Ормузский пролив: узкое место, формирующее краткосрочный нефтяной риск

По словам Джима Крейна из Института Бейкера Университета Райса, наиболее острые ценовые риски возникают, если Иран заблокирует или существенно ограничит проход через Ормузский пролив, поскольку устойчивое нарушение там усилит рыночный стресс. Уязвимость канала делает продолжительность конфликта и навигационную безопасность центральными для любых сроков нормализации.

Как сообщает The Guardian, почти 20% мирового предложения нефти проходит через Ормузский пролив, поэтому даже угроза закрытия может существенно повысить премии за риск. Эта геометрия объясняет, почему расходы на безопасность судоходства и страхование могут расти раньше любых подтвержденных потерь производства.

По данным AP News, Рори Джонстон из Commodity Context сказал, что запасы нефти были относительно высокими до конфликта, что помогает смягчить движения цен и может ограничить пиковые экстремумы, если баррели продолжат движение. Запасы не могут компенсировать полную остановку морских перевозок, но они могут преодолеть более короткие сбои достаточно долго, чтобы новые маршруты или политические меры вступили в силу.