Война с Ираном может сократить бюджетный дефицит Саудовской Аравии

• Конфликт повышает цену на нефть
• Экспортные потоки определят дефицит
• Зависит от трубопровода Абкайк-Янбу

Резкий рост цен на нефть, вызванный войной с Ираном, может ослабить давление на бюджетный дефицит Саудовской Аравии, если Aramco сохранит экспортные потоки, но аналитики предупреждают, что конфликт внес слишком много неопределенности, что затрудняет оценку последствий.

Нефть марки Brent достигла четырехлетних максимумов в понедельник, почти $ 120 за баррель, прежде чем установиться ближе к $ 105 позже в тот же день. Цена нефти комфортно выше уровня безубыточности Саудовской Аравии в $ 87 – уровня, необходимого для сбалансирования государственного бюджета, по оценкам Международного валютного фонда.

«Бюджет зависит как от цен на нефть, так и от добычи нефти», – сказал Тим Каллен, бывший руководитель миссии МВФ в Саудовской Аравии. «Поскольку экспорт страдает от транспортных трудностей, это повлияет на производство. В конечном итоге рост цен в сравнении со снижением производства определит последствия».

Министерство финансов Саудовской Аравии планировало бюджетный дефицит в размере 3,3 процента на 2026 год, хотя независимые аналитики предполагали, что окончательная цифра может быть близка к двойной, когда прогнозировалось, что нефть будет продаваться по $ 60 за баррель в этом году.

Перспектива более высоких цен на нефть и, следовательно, доходов может предоставить возможность сократить дефицит, который расширился до рекордных уровней в прошлом году, при условии, что Саудовская Аравия сможет выдержать почти блокаду Ормузского пролива и продолжить продавать нефть.

Способность поддерживать экспорт зависит от трубопровода Абкайк-Янбу восток-запад, который позволяет сырой нефти обходить Залив и достигать терминалов Красного моря, но остается в значительной степени непроверенным.

Трубопровод, который имеет доказанную мощность 5 миллионов баррелей в день (б/д), был расширен в прошлом году для транспортировки 7 миллионов б/д. Однако существуют сомнения относительно способности трубопровода транспортировать такие объемы нефти.

«Безусловно, если они смогут экспортировать 7 миллионов б/д, бюджетная позиция будет укрепляться», – сказала Моника Малик, главный экономист Abu Dhabi Commercial Bank (ADCB). «Но пока доступные данные о движении танкеров за прошлую неделю намного ниже 7 миллионов».

Aramco, которая собирается опубликовать свои результаты за весь 2025 год, пока не комментировала деятельность трубопровода, но аналитики скептически относятся к тому, что нефть, вытекающая из Янбу, оказывается равной потерянному экспорту из Ормуза.

Данные, собранные Bloomberg, предполагают, что объем ежедневного экспорта, покидающего Янбу, в три раза превышает объем февраля.

Это предполагает увеличение потоков нефти в Красное море, но недостаточно, чтобы компенсировать примерно 6 миллионов б/д, которые проходили через Ормузский пролив из Саудовской Аравии в прошлом году.

Данные разведывательной компании Kayrros предполагают, что Саудовская Аравия уже сократила добычу нефти в ответ на кризис.

«Янбу действительно не может сделать это в настоящий момент», – сказала Кейт Дуриан, нерезидентный научный сотрудник Института арабских государств Залива и научный сотрудник Энергетического института. «Возможно, вы сможете получить два миллиона баррелей в день. Возможно, три».

Kayrros оценивает экспортную мощность через терминалы Янбу в 4,4 миллиона б/д. В заметке говорится, что «производство, вероятно, возрастет снова, как только все необходимые танкеры выстроятся в очередь в терминалах Янбу... но потребуется некоторое время, чтобы все необходимые танкеры прибыли».

Другие факторы, которые позволят Саудовской Аравии экспортировать, включают открытие Ормузского пролива либо путем вмешательства, либо окончания конфликта.

Если это произойдет, аналитики ожидают падения цен, но они будут оставаться стабильными на пути вниз.

«Вы увидите падение, но, вероятно, не до того уровня, где оно было раньше», – сказала Малик. «У вас будет более высокая геополитическая премия. И там, где были остановки, потребуется около месяца, чтобы полностью возобновить работу и снова начать».

Учитывая количество факторов, которые остаются неопределенными, ADCB заявил, что не скорректировал свои бюджетные прогнозы для Саудовской Аравии.

«Мы провели так много перестановок и комбинаций относительно того, будут ли атаки в Красном море, то, это и другое, и где цены на нефть установятся», – сказала Малик. «Просто невозможно сказать. Это такая изменчивая ситуация».

Другие вопросы, связанные с войной, также трудно учесть, по словам Рейчел Зиемба, основателя консалтинговой компании Ziemba Insights. Пока неясно, какие расходы потребуются на ремонт или потерю бизнеса в других местах, что может повлиять на доходы.

«Тот факт, что KSA может продавать по более высоким уровням меньшие объемы через трубопровод восток-запад, является поддержкой», – сказала она. «Но в конечном итоге объемы снижены и нарушены, а другие потребности в расходах, вероятно, возросли».