Облигации филиппинских банков могут показать низкие результаты

CREDITSIGHTS сохранила свою рекомендацию "ниже рыночной эффективности" по большинству долларовых облигаций филиппинских банков, ссылаясь на более слабые ожидания роста после прошлогоднего коррупционного скандала с контролем наводнений и продолжающееся давление на качество активов.

Исследовательская фирма сохранила рейтинг ниже рыночной эффективности для BDO Unibank, Inc. (BDO) и Bank of the Philippine Islands (BPI) с точки зрения относительной стоимости. Она также присвоила статус ниже рыночной эффективности Security Bank Corp., Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) и Philippine National Bank (PNB) из-за сочетания более слабых фундаментальных показателей и узких спредов относительной стоимости. Metropolitan Bank & Trust Co. сохраняет рейтинг рыночной эффективности, сообщила CreditSights в отчете от 9 марта.

CreditSights ожидает, что долларовые облигации BDO, BPI и Metrobank будут торговаться в основном на одном уровне с долларовой эмиссией Государственного банка Индии, ссылаясь на более сильную экономическую динамику Индии и более здоровое качество активов.

В отчете также отмечается, что рентабельность кредитов филиппинских банков может столкнуться с меньшим давлением из-за снижения политических ставок в этом году.

Ожидается, что долларовые облигации Security Bank будут торговаться со скидкой в 20-30 базисных пунктов относительно BDO, что отражает более низкий капитал и более высокие кредитные издержки от быстрого роста розничного бизнеса.

Ожидается, что долларовые облигации RCBC столкнутся с аналогичным спредом, поскольку агрессивная экспансия в более доходные, но более рискованные розничные сегменты и сегменты малого и среднего бизнеса повлияла на прибыльность.

CreditSights выделила RCBC как банк с самыми слабыми показателями прибыли среди охваченных ею банков.

"Руководство заявило, что рост активов, взвешенных по риску, будет более целенаправленным и перекалиброванным в будущем, чтобы поддерживать коэффициент обыкновенного капитала уровня 1 выше 13% (13,6% по состоянию на четвертый квартал 2025 года), но мы видим некоторый риск исполнения, поскольку агрессивное кредитование в RCBC обычно опережает внутреннее накопление капитала, что со временем приводит к снижению коэффициентов капитала", - говорится в отчете.

Ожидается, что долларовые облигации PNB будут торговаться на одном уровне с облигациями Security Bank, сохраняя отставание от рыночной эффективности из-за узких спредов по всему комплексу старшего долларового долга филиппинских банков.

Хотя банк улучшил прибыльность и качество активов в прошлом году, его розничная экспансия создает потенциальные риски качества активов.

CreditSights заявила, что продолжает отдавать предпочтение крупным филиппинским банкам первого уровня с кредитной точки зрения, но остается осторожной в отношении кредиторов второго уровня.

Риски возникают из-за быстрого роста кредитования с более высоким риском, низкого резервного покрытия (72-86%) и капитальных буферов, которые испытывают давление из-за быстрого расширения активов, взвешенных по риску, опережающего внутреннее накопление капитала, добавила она. — AMCS