Биржевые фонды XRP привлекают свежий капитал темпами, которые ставят их в противоречие с остальной частью рынка, поскольку инвесторы выходят из золотых и серебряных ETF, сохраняя при этом стабильные распределения в продукты Bitcoin на фоне геополитической напряженности и более высоких ставок.

С момента своего запуска в ноябре 2025 года ETF, связанные с XRP (XRP), привлекли более 1,4 $ млрд совокупного чистого притока, согласно данным, представленным аналитиком Bloomberg Джеймсом Сейффартом, даже несмотря на то, что XRP упал примерно на 33% за последние 90 дней и на 24% с начала года до около 1,38 $. Между тем, JPMorgan сообщает, что золотые ETF понесли почти 11 $ млрд оттока за трехнедельный период до марта, при этом серебряные продукты также зафиксировали значительные изъятия, поскольку растущие процентные ставки и более сильный доллар подорвали традиционные активы-убежища.

В недавней заметке о потоках ETF Николаос Панигирцоглу, управляющий директор JPMorgan, заявил, что спотовые фонды Bitcoin «привлекли приблизительно 1,5% новых активов» с момента начала последней вспышки на Ближнем Востоке, в то время как крупнейший золотой ETF, SPDR Gold Shares (GLD), «испытал отток в размере около 2,7% своих активов под управлением». Он утверждал, что эта дивергенция «представляет собой существенное отклонение от исторических моделей, когда инвесторы обычно устремляются к золоту во время геополитической неопределенности», предполагая, что BTC все чаще рассматривается как «жизнеспособная альтернатива традиционным активам-убежищам». Согласно CoinDesk, Bitcoin кратко упал в диапазон 60 000 $ наряду с другими рисковыми активами в начале конфликта, но быстро стабилизировался и сейчас торгуется между 68 000 $ и 70 000 $, диапазон, который JPMorgan интерпретирует как доказательство того, что «долгосрочный капитал снова выходит на рынок для поддержки цен после паники».

Спрос на ETF XRP против снижающегося спроса на драгоценные металлы

Для XRP контраст между ценовым движением и спросом на ETF становится все более очевидным. Данные, собранные SoSoValue и процитированные Сейффартом, показывают, что совокупный приток в ETF XRP вырос с примерно 150 $ млн в середине ноября до около 1,44 $ млрд к началу марта, даже несмотря на то, что токен снизился от недавних пиков к нижней отметке 1,30 $. Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас назвал результаты «действительно впечатляющими, учитывая, что они были запущены в условиях жестокого падения на 45%», добавив, что такая последовательная покупка редка для недавно зарегистрированных продуктов, торгующихся через «обратный момент блестящего объекта». «Мое предположение заключается в том, что это в основном суперфанаты XRP против обычной розничной торговли», — написал Балчунас, указывая на концентрированную убежденность, а не на широкую спекулятивную пену.

Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус охарактеризовал потоки как структурный сдвиг в том, как инвесторы получают доступ к токену, заявив, что ETF являются «признаком долгосрочного потенциала платежей XRP» после победы компании в суде над Комиссией по ценным бумагам и биржам США, открывшей путь для регулируемых продуктов. Согласно предыдущей истории crypto.news, спотовые ETF XRP приблизились к 1 $ млрд активов всего после 13 дней последовательного притока, следуя моделям, наблюдаемым после одобрения спотовых ETF Bitcoin в США. С тех пор этот импульс довел совокупный чистый приток примерно до 1,4 $ млрд, причем только февраль внес от 58 $ млн до 106,8 $ млн в зависимости от набора данных, даже несмотря на то, что более широкий криптовалютный комплекс охладился.

Позиционирование, импульс и ликвидность

Последняя работа JPMorgan по позиционированию в разных активах предполагает, что институциональные трейдеры неуклонно сокращают экспозицию к золоту и серебру, оставляя при этом распределения Bitcoin в целом неизменными. Банк отмечает, что позиции во фьючерсах на драгоценные металлы «значительно снизились с начала года», при этом следующие за трендом фонды переключились с «перекупленных» на «ниже нейтральных», что «усугубило их давление вниз», поскольку отток из ETF ускорился. Bitcoin, для сравнения, вышел из импульсного режима «перепроданности», и давление продаж ослабло по мере стабилизации спроса на ETF, помогая поддерживать торговый диапазон 68 000 $–70 000 $.

Показатели ликвидности в структуре JPMorgan теперь показывают, что рыночная широта золота опускается ниже уровня Bitcoin, в то время как ликвидность серебра ослабла еще больше, что является противоположностью типичной иерархии в традиционных эпизодах макроэкономического стресса. Банк утверждает, что этот сдвиг «подчеркивает постепенно появляющиеся характеристики производительности Bitcoin, которые отличаются от традиционных активов-убежищ в текущей макро- и геополитической среде», при этом более глубокие рынки ETF и институциональное участие помогают сжать волатильность по сравнению с более ранними циклами.

Комплекс ETF XRP, хотя и гораздо меньший в абсолютном выражении, по-видимому, следует аналогичной институционализационной дуге. К середине марта общие чистые активы ETF XRP составили чуть менее 1 $ млрд, что представляет примерно 1,16% рыночной капитализации токена, в то время как некоторые оценки предполагают, что хранители удаляют около 1% оборотного предложения с бирж каждый месяц для обеспечения новых созданий. В более ранней истории crypto.news об ETF XRP отмечалось, что 13 дней подряд притока привлекли почти 900 $ млн в продукты в течение нескольких недель после запуска, подчеркивая, насколько быстро регулируемые обертки могут ужесточить свободно обращающееся предложение, как только они привлекут распределителей.

Макроэкономический фон и что будет дальше

Для JPMorgan дивергенция потоков ETF находится поверх макроэкономической смеси, которая по-прежнему выглядит враждебной для драгоценных металлов. Банк указывает на растущую реальную доходность и более твердый доллар как на ключевые причины, по которым золото и серебро с трудом удерживали недавние максимумы, даже несмотря на то, что геополитический риск обострился. Данные CoinMarketCap, процитированные в заметке, показывают, что золото корректируется от рекордного пика, в то время как SPDR Gold Shares потеряли около 2,7% своих активов за период кризиса, по сравнению с положительным чистым притоком в iShares Bitcoin Trust от BlackRock примерно в 1,5% от AUM. В совокупности золотые ETF потеряли почти 11 $ млрд за три недели, по оценкам JPMorgan, при этом серебряные фонды также зафиксировали «значительные» погашения.

Способность Bitcoin стабилизироваться после первоначального импульса неприятия риска и продолжать привлекать капитал в ETF заставила JPMorgan повторить свою долгосрочную ценовую цель в 266 000 $, полученную из скорректированного на волатильность сравнения со структурой рынка золота. Хотя у XRP нет такой формальной цели, устойчивость его потоков ETF относительно цены вызвала аналогичные интерпретации участников рынка, которые рассматривают регулируемые продукты как мост для институциональных денег. В предыдущем освещении crypto.news аналитики отметили, что траектория ETF XRP и регуляторная ясность после дела SEC могут помочь токену закрыть разрыв недостаточной эффективности по сравнению с аналогами, если макроэкономические встречные ветры ослабнут и капитал вернется к активам с более высокой бетой.

На фоне оттока из золотых и серебряных ETF, ухудшающейся ликвидности на этих рынках и продолжающегося институционального делевериджа, вывод JPMorgan прямолинеен: Bitcoin держится лучше, чем традиционные активы-убежища, и регулируемые криптовалютные обертки больше не являются побочным шоу. Для XRP ранние данные свидетельствуют о том, что даже в неспокойной ленте приверженная ставка ETF может незаметно перестроить баланс спроса и предложения — и позиционировать токен как одного из ключевых бенефициаров, если вернется аппетит к риску.