Акции Lufthansa (DLAKY) падают после понижения рейтинга Morgan Stanley на фоне топливного кризиса

Ключевые моменты

• Lufthansa может вывести из эксплуатации до 40 самолетов (примерно 5% от общего парка) из-за проблем с поставками топлива с Ближнего Востока
• Закрытие Ормузского пролива нарушило мировую доступность авиационного топлива, при этом Европа зависит от ~50% поставок из источников Персидского залива
• Morgan Stanley понизил рейтинг DLAKY с "overweight" до "equal-weight", сократив прогноз EBITDA на 2026 год на 17%
• Прогнозируется, что повышенные расходы на топливо приведут к увеличению затрат на 1,6 млрд € и сокращению EBITDA примерно на 800 млн €
• Ожидается снижение коэффициента загрузки примерно на 2% в годовом исчислении начиная с третьего квартала 2026 года, в то время как расширение мощностей сократилось с 4% до 2,5%

Lufthansa сталкивается с растущим давлением на этой неделе, поскольку как понижение рейтинга на Уолл-стрит, так и потенциальный дефицит авиационного топлива совпали для немецкого авиационного гиганта. Авиакомпания входит в число наиболее уязвимых европейских авиакомпаний к текущим сбоям на энергетическом рынке, и финансовые прогнозы начинают отражать эту реальность.

Deutsche Lufthansa AG, LHA.DE

Генеральный директор Карстен Шпор поручил командам по планированию разработать стратегии на случай непредвиденных обстоятельств для различных сценариев сбоев. Наиболее конкретная рассматриваемая мера: вывод из эксплуатации до 40 воздушных судов, что составляет примерно 5% от общего парка авиакомпании. Руководство, похоже, намерено проактивно контролировать расходы, а не реагировать на снижение пассажиропотока.

Основная проблема связана с фактическим закрытием Ормузского пролива, жизненно важного коридора для международных перевозок авиационного топлива. Азиатские нефтеперерабатывающие заводы уже начали соответственно сокращать операции, в то время как Европа сталкивается с особой уязвимостью — примерно половина всего авиационного топлива Европейского Союза и Великобритании поступает из импорта из Персидского залива.

Это ограничение поставок выходит за рамки простого ценового давления. Возможность фактического дефицита топлива создает операционную неопределенность, которую чрезвычайно трудно смягчить с помощью хеджирования, особенно для авиакомпании, которая уже отстает от конкурентов по эффективности хеджирования топлива.

Фирма с Уолл-стрит снижает рейтинг и прогнозы прибыли

Morgan Stanley понизил рейтинг Lufthansa до "equal-weight" с "overweight" в эту среду, указывая на ухудшение перспектив прибыли и более слабое хеджирование топлива по сравнению с конкурентами, включая IAG и Air France-KLM.

Инвестиционный банк сократил свой прогноз EBITDA на 2026 год для Lufthansa на 17% — значительно глубже, чем сокращение на 6%, примененное к IAG, или сокращение на 10% для Air France-KLM. Это несоответствие в первую очередь связано со стратегиями хеджирования. Morgan Stanley отметил, что хеджирование топлива Lufthansa "остается менее привлекательным по сравнению с конкурентами".

В абсолютных цифрах банк прогнозирует увеличение расходов на топливо на 1,6 млрд € за год, что приведет к снижению EBITDA за 2026 финансовый год примерно на 800 млн € по сравнению с предыдущими оценками.

Целевые показатели расширения мощностей были аналогичным образом снижены, снизившись с 4% до 2,5%, в то время как ожидается, что коэффициент загрузки сократится примерно на 2% в годовом исчислении начиная с третьего квартала 2026 года.

Повышение цен на билеты обеспечивает ограниченное облегчение

Что касается доходов, Morgan Stanley ожидает, что Lufthansa внедрит повышение тарифов. Прогнозируется, что доходность от пассажиров вырастет на +7% во втором квартале, +11% в третьем квартале и +11% в четвертом квартале 2026 года.

Однако эти улучшения доходов не полностью компенсируют рост расходов на топливо. Традиционные авиакомпании обычно обладают более сильным ценовым рычагом, чем бюджетные авиакомпании, однако Lufthansa по-прежнему выглядит слабее европейских конкурентов при оценке общей подверженности расходам на топливо.

Примечательно, что Morgan Stanley подчеркнул, что снижение Lufthansa с начала года примерно на 9% остается существенно ниже, чем снижение на ~16%, которое испытали IAG и Air France-KLM, описывая это несоответствие как "разрыв, который мы считаем необоснованным".

Акции выросли на 8,1% во время ранних торгов во Франкфурте во вторник после первоначальных новостей о планировании на случай непредвиденных обстоятельств — после того, как снизились примерно на 16% с начала года на тот момент. Несмотря на это временное восстановление, понижение рейтинга и прогноз по топливу продолжают давить на динамику акций.

Пост Акции Lufthansa (DLAKY) падают после понижения рейтинга Morgan Stanley на фоне топливного кризиса впервые появился на Blockonomi.