Відновлення Bitcoin може бути крихким, оскільки Волл-стріт попереджає, що порушення в Ормузі насправді не завершилося

Двотижневе умовне припинення вогню між США та Іраном спричинило швидке переписування торгівлі через Ормузьку протоку, але не повністю відновило макроекономічне тло періоду до війни.

Нафта різко впала з панічних максимумів, світові акції зросли, а Bitcoin відновився разом з ними. Це чіткий розрив із погляду до припинення вогню, коли ринки відмовлялися від будь-якого найближчого відновлення.

Що змінилося — це загальний напрямок для енергетики. Що залишається невирішеним — це шлях нормалізації фізичних потоків, страхування, судноплавства та інфляції.

JPMorgan, UBS та урядові прогнозисти енергетики США все ще описують повільніший процес відновлення під заголовком про припинення вогню. Їхні дослідження більше не читаються як активний аргумент проти будь-якого відновлення взагалі. Вони читаються як попередження, що відновлення та нормалізація — це різні речі.

Базовий сценарій JPMorgan все ще передбачає підвищену нафту протягом другого кварталу і попереджає, що сира нафта може перевищити $150, якщо перебої знову посиляться або триватимуть до середини травня.

UBS очікує, що конфлікт завершиться, але каже, що пошкодження інфраструктури означає, що відновлення виробництва до рівнів до конфлікту займе значно більше часу.

EIA заявляє, що повне відновлення потоків нафти через Ормузьку протоку, навіть коли конфлікт завершиться.

Жодна з цих трьох установ не описує повне відновлення енергетичного ринку, і це зараз є центральним питанням для ринків. Припинення вогню зменшило негайний хвостовий ризик. Воно ще не гарантувало нормального руху вантажів, нормальних запасів або нормального передавання інфляції.

Ормузька протока перевозила 20,9 мільйона барелів на день у першій половині 2025 року, що дорівнює близько 20% світового споживання нафтопродуктів і чверті всієї морської торгівлі нафтою. Вона також обробляла 11,4 мільярда кубічних футів СПГ на день, понад 20% світової торгівлі СПГ.

Розвідка США оцінила 3 квітня, що Іран показав на протоці, оскільки контроль над глобальними енергетичними потоками є основною картою Тегерана.

Ця оцінка мала більше значення до припинення вогню, ніж зараз як напрямковий ринковий прогноз, але вона все ще має значення як структурне нагадування, що формальна деескалація не автоматично забезпечує вільну навігацію без тертя.

Фізичні ринки нафти все ще є місцем, де слід спостерігати, чи стає відновлення нормалізацією. Припинення вогню пом'якшило шок заголовків, але термінове ціноутворення вантажів, умови страхування та тертя маршрутизації залишаються більш інформативними, ніж лише ф'ючерси на найближчий місяць.

На початку цього тижня сира нафта North Sea Forties досягла $146,09 за барель, Dated Brent досяг $141,365, а деякі термінові вантажі торгувалися вище $150, тоді як європейське авіаційне паливо досягло $226,40, а дизель $203,59. Ф'ючерси Brent були близько $110 на піку паніки.

Цей розрив між терміновими фізичними цінами та екраном заголовків ф'ючерсів все ще є місцем, де живе передавання інфляції.

За споживчими розрахунками Morgan Stanley, зростання цін на нафту на 10% через шок пропозиції підвищує загальні споживчі ціни США приблизно на 0,35% протягом наступних трьох місяців, при цьому реальне споживання починає падати і залишається пригніченим протягом наступних п'яти-шести місяців.

Квітневий прогноз EIA передбачає, що бензин у США буде в середньому вище $3,70 на 2026 рік, при цьому дизель досягне піку вище $5,80 і в середньому $4,80 на рік.

Макроекономічний ланцюг

Торгівля Bitcoin все ще йде через нафту, потім інфляцію, потім політику ФРС, потім схильність до ризику. Різниця після припинення вогню полягає в тому, що ланцюг послабився. Він не зламався.

Bitcoin досяг внутрішньоденного мінімуму $67 769,96 7 квітня, коли нафтовий шок, міцніший долар і вищі дохідності казначейських облігацій стиснули схильність до ризику на ринках.

Після припинення вогню BTC відновився разом з акціями, оскільки трейдери закладають у ціну нижчу ймовірність негайної енергетичної спіралі в найгіршому випадку. Цей рух має сенс. Він ще не вирішує наступне питання: чи перетворюються нижчі заголовки про нафту в тривале пом'якшення інфляційного тиску та очікувань щодо ставок.

На початку цього року BTC повернувся вище $70 000, та сама логіка зараз діє знову. Наразі умови ліквідності, а умови ліквідності все ще закладають у ціну енергію.

UBS перенесла свої очікування зниження ставок ФРС з червня та вересня. підвищила свою ймовірність США. Керівник МВФ Крісталіна Георгієва заявила, що навіть швидке вирішення призведе до вищих прогнозів інфляції.

Економісти Федерального резервного банку Далласа розглядають Ормузьку протоку як підвищення середньої WTI до $98 у другому кварталі та скорочення річного глобального зростання реального ВВП на 2,9% у цьому кварталі. Дворічне порушення підштовхує WTI до $115 у третьому кварталі, а тримісячне порушення доводить його до $132 до кінця року.

Це моделювання зараз найкраще працює як карта ризиків для невдачі припинення вогню або неповної нормалізації, а не як живий базовий сценарій. Ринок відступив від сценарію повного закриття. Він ще не заклав у ціну повне повернення до макроекономічних умов до конфлікту.

В результаті питання зниження ставок змістилося. Трейдери більше не запитують, чи все ще посилюється нафтовий шок. Вони запитують, чи триватиме рух полегшення достатньо довго, щоб відкрити простір для ФРС пізніше цього року.

окремо підрахували, що нафта, яка залишається на 50% вищою протягом двох-трьох кварталів, може скоротити зростання реальних особистих витрат приблизно на 40 базисних пунктів протягом 12 місяців.

Коли бензин у середньому вище $3,70, а дизель у середньому вище $4,80, удар по витратах проходить через кожен сектор реальної економіки, і фінансові умови посилюються задовго до того, як ФРС офіційно діє.

Ймовірні сценарії

Базовий сценарій змінився. Це більше не є повною капітуляцією ринку щодо найближчого відновлення. Це раллі полегшення припинення вогню з неповною нормалізацією під ним.

Цей середній шлях все ще має значення для Bitcoin, оскільки нижча нафта корисна лише в тому випадку, якщо вона продовжує переходити в нижчий інфляційний тиск, стабільніші очікування зростання та більш достовірний шлях зниження ставок.

Ведмежий сценарій зараз проходить через невдачу припинення вогню або тривалий період, коли судноплавство відновлюється лише частково, а фізичний ринок продовжує закладати в ціну дефіцит. Якщо перебої триватимуть до порогу JPMorgan у середині травня, повертається на передній план ринку.

Моделювання Федерального резервного банку Далласа показує, що WTI досягне $115 у третьому кварталі при дворічному закритті. Morgan Stanley попереджає, що якщо Іран зберігає структурний контроль над потоками вантажів навіть при номінальному відновленні, ринки нафти можуть продовжувати торгувати вищу премію за ризик.

Для Bitcoin ця схема все ще відповідає найчіткішому найближчому шляху вниз: нафта залишається підвищеною, інфляційні очікування ростуть вище, ФРС залишається обережною, а ризикові активи втрачають ставку на полегшення.

Попит на опціони сконцентрувався навколо страйків зниження $60 000 до $50 000 під час останнього гострого епізоду відмови від ризику. Повторна перевірка цього діапазону стає більш правдоподібною знову, якщо конфігурація погіршується назад до шляху стресу до припинення вогню.

Бичачий сценарій все ще прив'язаний до погляду Morgan Stanley, що якщо потоки повернуться справді і вільно, Brent може впасти до $70, оскільки глобальна нафта виглядала надмірно поставленою до початку конфлікту.

У цій схемі інфляційний шок розвертається швидше, пом'якшення ФРС повертається в поле зору, а Bitcoin відновлюється разом з акціями. Це логіка, яку поточне раллі полегшення намагається закласти в ціну.

Умова залишається вирішальною: справжня свобода навігації є вимогою.

Припинення вогню, яке залишає рух фізичних вантажів обмеженим ризиком безпеки, тертям страхування, перевантаженням або операційним контролем, створює інший ринок нафти, де частина премії за ризик залишається вбудованою, а шлях Bitcoin вище залишається обмеженим тим самим інфляційним зустрічним вітром.

Це розрізнення між відновленням і нормалізацією є місцем, де інституційні дослідження зараз сходяться.

EIA заявляє, що повне відновлення потоків займе місяці, навіть коли війна закінчиться, оскільки маршрути постачання та випуск нормалізуються. Morgan Stanley каже, що реальне споживання залишається пригніченим протягом п'яти-шести місяців після нафтового шоку такого масштабу.

Для трейдерів Bitcoin відповідне питання більше не полягає в тому, чи вірять ринки в будь-яке відновлення взагалі. Питання в тому, чи охолоджується нафтово-інфляційний навіс достатньо швидко, щоб відновити очікування зниження ставок до того, як премія за припинення вогню згасне.

Пост «Відновлення Bitcoin може бути крихким, оскільки Уолл-стріт попереджає, що порушення Ормузької протоки насправді не закінчилося» вперше з'явився на CryptoSlate.