In-the-Money (ITM)

In-the-Money (ITM) trong quyền chọn crypto nghĩa là gì?

In-the-Money, hay ITM, mô tả hợp đồng quyền chọn có giá trị nội tại dương dựa trên giá hiện tại của tài sản crypto cơ sở.

Nói đơn giản, quyền chọn ở trạng thái ITM khi việc thực hiện quyền chọn tạo ra giá trị trước khi tính đến phí quyền chọn, phí giao dịch, quy tắc thanh toán và các chi phí giao dịch khác.

Với quyền chọn mua crypto, trạng thái ITM có nghĩa là giá hiện tại của tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Với quyền chọn bán crypto, trạng thái ITM có nghĩa là giá hiện tại của tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

Tổng quan về quyền chọn của CFTC giải thích rằng quyền chọn thường được thực hiện khi ở trạng thái ITM. Quyền chọn mua ở trạng thái ITM khi giá thực hiện thấp hơn giá thị trường hiện tại; quyền chọn bán ở trạng thái ITM khi giá thực hiện cao hơn giá thị trường hiện tại.

Trên thị trường crypto, tài sản cơ sở có thể là Bitcoin, Ether, một token lớn, chỉ số crypto hoặc mức giá tham chiếu của tài sản kỹ thuật số khác.

Giá thực hiện là mức giá cố định được ghi trong hợp đồng quyền chọn.

Chênh lệch giữa giá tài sản cơ sở và giá thực hiện quyết định quyền chọn có giá trị nội tại hay không.

Trạng thái ITM không tự động đồng nghĩa với việc người mua có lợi nhuận.

Trader cũng cần xem xét phí quyền chọn đã trả, phí giao dịch, phương thức thanh toán, độ biến động, giá trị thời gian và giá tại thời điểm đáo hạn.

Vì sao ITM quan trọng trong giao dịch crypto?

ITM quan trọng vì giúp trader hiểu liệu quyền chọn hiện có giá trị thực hiện hay không.

Giá quyền chọn được xác định bởi nhiều yếu tố, nhưng trạng thái moneyness là một trong những yếu tố quan trọng nhất.

Moneyness cho biết quyền chọn đang ở trạng thái in-the-money, at-the-money hay out-of-the-money.

Tài liệu định giá quyền chọn của Options Industry Council giải thích việc định giá thông qua các khái niệm như giá trị nội tại, giá trị ngoại tại và trạng thái ITM, ATM hoặc OTM.

Quyền chọn ITM thường có giá cao hơn quyền chọn OTM vì đã bao gồm giá trị nội tại.

Mức phí cao hơn có thể khiến quyền chọn ITM ít mang tính đầu cơ hơn quyền chọn OTM sâu, nhưng trader cũng phải trả nhiều hơn từ đầu.

Trên thị trường crypto, nơi giá có thể biến động mạnh, trạng thái ITM có thể thay đổi nhanh chóng.

Quyền chọn mua có thể chuyển từ ITM sang OTM nếu giá tài sản cơ sở giảm xuống dưới giá thực hiện.

Quyền chọn bán có thể chuyển từ ITM sang OTM nếu giá tài sản cơ sở tăng lên trên giá thực hiện.

Vì vậy, trader quyền chọn crypto theo dõi kỹ giá Spot, giá chỉ số, biến động hàm ý, thời gian đáo hạn và quy tắc thanh toán.

Quyền chọn mua ITM

Quyền chọn mua trao cho người mua quyền, nhưng không bắt buộc, mua tài sản cơ sở ở giá thực hiện theo quy tắc của hợp đồng.

Bản tin về quyền chọn của SEC Investor.gov giải thích rằng quyền chọn mua cho người mua quyền mua chứng khoán cơ sở ở giá thực hiện trong một khoảng thời gian xác định.

Trong crypto, quyền chọn mua ở trạng thái ITM khi giá crypto cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Ví dụ, nếu quyền chọn mua Bitcoin có giá thực hiện 60,000 USDT và giá thanh toán là 65,000 USDT, quyền chọn ITM 5,000 USDT.

Chênh lệch 5,000 USDT là giá trị nội tại của quyền chọn trước khi tính hệ số nhân hợp đồng, phí quyền chọn và phí giao dịch.

Người mua quyền chọn mua kỳ vọng tài sản cơ sở tăng đủ để bù phí quyền chọn đã trả và tạo lợi nhuận.

Người bán quyền chọn mua chịu mức độ rủi ro ngược lại và có thể thua lỗ nếu tài sản cơ sở tăng mạnh vượt giá thực hiện.

Quyền chọn mua ITM càng sâu khi giá tài sản crypto tăng cao hơn nữa so với giá thực hiện.

Quyền chọn mua ITM sâu thường biến động gần giống tài sản cơ sở hơn vì phần lớn giá trị đến từ giá trị nội tại.

Quyền chọn bán ITM

Quyền chọn bán trao cho người mua quyền, nhưng không bắt buộc, bán tài sản cơ sở ở giá thực hiện theo quy tắc của hợp đồng.

Bản tin về quyền chọn của SEC Investor.gov nêu trên giải thích rằng quyền chọn bán cho người mua quyền bán chứng khoán cơ sở ở giá thực hiện trong một khoảng thời gian xác định.

Trong crypto, quyền chọn bán ở trạng thái ITM khi giá crypto cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

Ví dụ, nếu quyền chọn bán Ether có giá thực hiện 3,500 USDT và giá thanh toán là 3,200 USDT, quyền chọn ITM 300 USDT.

Chênh lệch 300 USDT là giá trị nội tại của quyền chọn bán trước khi tính hệ số nhân hợp đồng, phí quyền chọn và phí giao dịch.

Người mua quyền chọn bán có thể sử dụng quyền chọn bán ITM để hưởng lợi từ đà giảm giá hoặc phòng hộ lượng tài sản Spot đang nắm giữ trước rủi ro giảm giá.

Người bán quyền chọn bán chịu mức độ rủi ro ngược lại và có thể thua lỗ nếu tài sản cơ sở giảm mạnh xuống dưới giá thực hiện.

Quyền chọn bán ITM càng sâu khi tài sản crypto cơ sở giảm sâu hơn nữa xuống dưới giá thực hiện.

Đó là lý do quyền chọn bán thường được sử dụng để bảo vệ trước rủi ro giảm giá trong điều kiện thị trường crypto biến động.

Giá trị nội tại và quyền chọn ITM

Giá trị nội tại là mức giá trị mà quyền chọn đang ở trạng thái ITM.

FINRA giải thích rằng giá trị nội tại là giá trị của quyền chọn nếu quyền chọn đáo hạn ngay lập tức khi giá tài sản cơ sở bằng mức giá hiện tại.

Với quyền chọn mua, giá trị nội tại bằng giá hiện tại của tài sản cơ sở trừ giá thực hiện nếu kết quả dương.

Với quyền chọn bán, giá trị nội tại bằng giá thực hiện trừ giá hiện tại của tài sản cơ sở nếu kết quả dương.

Nếu kết quả bằng không hoặc âm, quyền chọn không có giá trị nội tại và không ở trạng thái ITM.

Công thức đơn giản cho quyền chọn mua là max(giá tài sản cơ sở trừ giá thực hiện, zero).

Công thức đơn giản cho quyền chọn bán là max(giá thực hiện trừ giá tài sản cơ sở, zero).

Các công thức này đơn giản, nhưng giá trị thực tế của quyền chọn còn bao gồm giá trị ngoại tại.

Giá trị ngoại tại phản ánh thời gian, biến động hàm ý, lãi suất, mức biến động dự kiến, nhu cầu thị trường và các yếu tố định giá khác.

Quyền chọn ITM có giá trị nội tại, nhưng giá thị trường có thể cao hơn giá trị nội tại vì vẫn còn giá trị thời gian trước khi đáo hạn.

ITM so với ATM và OTM

ITM nghĩa là quyền chọn có giá trị nội tại dương.

ATM là at-the-money, khi giá thực hiện gần với giá tài sản cơ sở.

OTM là out-of-the-money, khi quyền chọn không có giá trị nội tại.

Bảng thuật ngữ CFTC định nghĩa at-the-money là tình huống giá thực hiện của quyền chọn bằng giá giao dịch hiện tại của hàng hóa cơ sở.

Với quyền chọn mua, ITM nghĩa là giá tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện, ATM nghĩa là giá tài sản cơ sở gần giá thực hiện và OTM nghĩa là giá tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

Với quyền chọn bán, ITM nghĩa là giá tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện, ATM nghĩa là giá tài sản cơ sở gần giá thực hiện và OTM nghĩa là giá tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Trader crypto dùng các nhãn này để so sánh nhanh các mức giá thực hiện của quyền chọn.

Quyền chọn ITM thường có phí cao hơn quyền chọn OTM cùng ngày đáo hạn vì đã có giá trị nội tại.

Quyền chọn OTM có thể rẻ hơn nhưng cần biến động giá thuận lợi lớn hơn để có giá trị khi đáo hạn.

Quyền chọn ATM thường nhạy với thay đổi của độ biến động và giá tài sản cơ sở vì nằm gần ranh giới giữa ITM và OTM.

ITM và phí quyền chọn

Phí quyền chọn là mức giá người mua trả và người bán nhận.

Với quyền chọn ITM, phí bao gồm giá trị nội tại cộng giá trị ngoại tại.

Tài liệu Đặc điểm và rủi ro của quyền chọn tiêu chuẩn của OCC giải thích rằng giá trị quyền chọn có thể bao gồm giá trị nội tại và giá trị thời gian.

Nếu quyền chọn mua Bitcoin có giá trị nội tại 5,000 USDT nhưng được giao dịch với phí 5,800 USDT, 800 USDT còn lại là giá trị ngoại tại trước khi tính phí và các chi tiết hợp đồng khác.

Người mua phải thu hồi toàn bộ phí quyền chọn để có lợi nhuận ròng.

Vì vậy, quyền chọn có thể ở trạng thái ITM nhưng người mua vẫn không có lợi nhuận.

Ví dụ, trader trả 6,000 USDT cho quyền chọn mua chỉ đáo hạn với giá trị nội tại 5,000 USDT sẽ thua lỗ trước khi tính phí.

Quyền chọn ở trạng thái ITM nhưng giao dịch không bù được chi phí ban đầu.

Người mới cần hiểu rõ sự khác biệt này: ITM mô tả giá trị thực hiện, không phải lợi nhuận toàn bộ giao dịch.

ITM và giá hòa vốn

Giá hòa vốn là giá tài sản cơ sở tại đó người mua quyền chọn bù được phí đã trả.

Với quyền chọn mua, giá hòa vốn bằng giá thực hiện cộng phí đã trả.

Với quyền chọn bán, giá hòa vốn bằng giá thực hiện trừ phí đã trả.

Ví dụ, nếu quyền chọn mua crypto có giá thực hiện 60,000 USDT và người mua trả phí 2,000 USDT, giá hòa vốn là 62,000 USDT trước khi tính phí giao dịch.

Quyền chọn mua ở trạng thái ITM khi giá vượt 60,000 USDT, nhưng người mua chỉ hòa vốn khi tài sản cơ sở đạt 62,000 USDT.

Với quyền chọn bán có giá thực hiện 3,500 USDT và phí 200 USDT, giá hòa vốn là 3,300 USDT trước khi tính phí giao dịch.

Quyền chọn bán ở trạng thái ITM khi giá thấp hơn 3,500 USDT, nhưng người mua chỉ hòa vốn khi tài sản cơ sở giảm xuống dưới 3,300 USDT.

Vì vậy, trader không nên nhầm lẫn moneyness với lợi nhuận.

Trạng thái ITM cho biết quyền chọn có giá trị nội tại hay không, còn giá hòa vốn cho biết toàn bộ giao dịch có bù được chi phí hay không.

ITM tại thời điểm đáo hạn

ITM đặc biệt quan trọng khi đáo hạn vì giá trị thanh toán cuối cùng quyết định quyền chọn có khoản chi trả hay không.

Khi đáo hạn, quyền chọn ITM có giá trị thanh toán.

Quyền chọn OTM thường đáo hạn vô giá trị đối với người mua.

Với quyền chọn crypto thanh toán bằng tiền mặt, giá trị thanh toán có thể được trả bằng tiền mặt, giá trị stablecoin hoặc tài sản thanh toán khác được quy định trong hợp đồng.

Với quyền chọn thanh toán bằng tài sản thực, tài sản cơ sở có thể được giao theo quy tắc hợp đồng.

Nhiều quyền chọn crypto được thanh toán dựa trên giá chỉ số hoặc giá thanh toán thay vì giá của một giao dịch đơn lẻ.

Cách này giúp giảm khả năng một giao dịch nhỏ thao túng kết quả cuối cùng.

Trader cần đọc thông số hợp đồng vì chi tiết thanh toán có thể khác nhau giữa các sản phẩm.

Các chi tiết quan trọng gồm thời gian đáo hạn, nguồn giá thanh toán, kiểu thực hiện, hệ số nhân hợp đồng, phí và quy tắc tự động thực hiện.

Quyền chọn có vẻ ITM trên biểu đồ trực tiếp vẫn có thể được thanh toán theo cách khác nếu chỉ số thanh toán cuối cùng biến động trước khi đáo hạn.

ITM và kiểu thực hiện quyền chọn

Kiểu thực hiện quyết định thời điểm quyền chọn có thể được thực hiện.

Quyền chọn kiểu Mỹ thường có thể được thực hiện trước ngày đáo hạn theo quy tắc của hợp đồng.

Quyền chọn kiểu châu Âu thường chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn.

Quyền chọn crypto có thể áp dụng các kiểu thực hiện khác nhau tùy theo thiết kế hợp đồng.

Nhiều trader không tự thực hiện mọi quyền chọn ITM vì bán hoặc thanh toán quyền chọn có thể hiệu quả hơn.

Trong một số trường hợp, thực hiện sớm cũng có thể làm mất phần giá trị ngoại tại còn lại.

Với quyền chọn crypto, quyết định thực hiện phụ thuộc vào phương thức thanh toán, thanh khoản, nhu cầu vốn, phí, cân nhắc thuế và quy tắc hợp đồng.

Trader không nên cho rằng quyền chọn ITM đồng nghĩa thực hiện sớm là lựa chọn tốt nhất.

Trong nhiều trường hợp, giá thị trường của quyền chọn có thể cao hơn giá trị nội tại vì quyền chọn vẫn còn giá trị thời gian.

Quyền chọn ITM sâu

Quyền chọn ITM sâu là quyền chọn có trạng thái ITM ở mức sâu.

Quyền chọn mua ITM sâu có giá thực hiện thấp hơn nhiều so với giá tài sản cơ sở hiện tại.

Quyền chọn bán ITM sâu có giá thực hiện cao hơn nhiều so với giá tài sản cơ sở hiện tại.

Quyền chọn ITM sâu thường có giá trị nội tại cao và giá trị ngoại tại tương đối thấp hơn so với quyền chọn ATM.

Chúng cũng thường có delta cao hơn.

Delta đo mức thay đổi dự kiến của giá quyền chọn khi giá tài sản cơ sở thay đổi một đơn vị.

Quyền chọn mua ITM sâu có thể biến động gần giống tài sản cơ sở hơn quyền chọn mua OTM sâu.

Quyền chọn bán ITM sâu có thể biến động mạnh theo hướng ngược lại với tài sản cơ sở.

Trader crypto có thể sử dụng quyền chọn ITM sâu để tạo mức độ tiếp xúc theo hướng giá với cách sử dụng vốn khác giao dịch Spot.

Tuy nhiên, quyền chọn ITM sâu vẫn có thể đi kèm rủi ro thanh khoản, spread, biến động và thanh toán.

ITM và các chỉ số Greeks

Greeks là các chỉ số đo lường rủi ro được dùng trong giao dịch quyền chọn.

Delta, gamma, theta, vega và rho là những ví dụ phổ biến.

Trạng thái ITM ảnh hưởng đến các chỉ số rủi ro này vì moneyness làm thay đổi cách quyền chọn phản ứng với biến động thị trường.

Quyền chọn mua ITM thường có delta dương và quyền chọn mua ITM sâu có thể có delta gần bằng một.

Quyền chọn bán ITM thường có delta âm và quyền chọn bán ITM sâu có thể có delta gần bằng âm một.

Gamma đo tốc độ thay đổi của delta khi giá tài sản cơ sở biến động.

Gamma thường cao nhất ở gần trạng thái ATM thay vì ITM sâu.

Theta đo mức hao mòn theo thời gian, tức phần giá trị ngoại tại mất đi khi ngày đáo hạn đến gần.

Vega đo mức độ nhạy với biến động hàm ý.

Dù quyền chọn ITM có giá trị nội tại, chúng vẫn có thể mất giá trị ngoại tại khi thời gian trôi qua hoặc biến động hàm ý giảm.

ITM và biến động hàm ý

Biến động hàm ý là kỳ vọng của thị trường về biến động giá trong tương lai, thể hiện qua giá quyền chọn.

Quyền chọn crypto có thể có biến động hàm ý cao vì tài sản crypto thường biến động mạnh.

Biến động hàm ý cao có thể khiến quyền chọn ITM đắt hơn giá trị nội tại của chúng.

Khi biến động hàm ý giảm, giá trị ngoại tại của quyền chọn ITM có thể giảm dù quyền chọn vẫn ở trạng thái ITM.

Hiện tượng này được gọi là volatility crush khi mức giảm diễn ra lớn và đột ngột.

Ví dụ, quyền chọn mua có thể vẫn cao hơn giá thực hiện sau một sự kiện tin tức lớn, nhưng phí quyền chọn vẫn có thể giảm nếu mức biến động dự kiến trong tương lai giảm.

Vì vậy, trader ITM không nên chỉ tập trung vào giá Spot.

Họ cũng nên theo dõi biến động hàm ý, thời gian đáo hạn và thanh khoản.

Trạng thái ITM giúp quyền chọn không chỉ có giá trị thời gian, nhưng không bảo vệ toàn bộ phí khỏi biến động.

ITM và hao mòn theo thời gian

Hao mòn theo thời gian làm giảm giá trị ngoại tại của quyền chọn khi ngày đáo hạn đến gần.

Quyền chọn ITM có giá trị nội tại nên không phụ thuộc hoàn toàn vào giá trị thời gian.

Tuy nhiên, chúng vẫn có thể mất giá trị ngoại tại khi thời gian trôi qua.

Quyền chọn ITM sâu có thể có giá trị ngoại tại thấp hơn quyền chọn ATM, nhưng không miễn nhiễm với hao mòn theo thời gian.

Khi sắp đáo hạn, giá trị quyền chọn ITM có thể tiến gần hơn đến giá trị nội tại.

Quá trình này có thể có lợi hoặc bất lợi tùy vào giá vào lệnh và chiến lược của trader.

Người mua trả quá nhiều cho giá trị ngoại tại có thể thua lỗ ngay cả khi quyền chọn vẫn ITM.

Người bán quyền chọn ITM vẫn có thể đối mặt với rủi ro giá trị nội tại lớn nếu tài sản cơ sở tiếp tục đi sâu vào trạng thái ITM.

Luôn cần phân tích hao mòn theo thời gian cùng với hướng giá, biến động và lựa chọn giá thực hiện.

ITM trong phòng hộ crypto

Quyền chọn ITM có thể hữu ích để phòng hộ mức độ tiếp xúc với crypto.

Trader nắm giữ Bitcoin Spot có thể mua quyền chọn bán để bảo vệ trước rủi ro giảm giá.

Nếu quyền chọn bán chuyển sang trạng thái ITM, giá trị nội tại sẽ tăng khi tài sản cơ sở giảm xuống dưới giá thực hiện.

Điều này có thể giúp bù đắp thua lỗ ở vị thế Spot.

Thợ đào, treasury, quỹ hoặc người nắm giữ dài hạn có thể dùng quyền chọn bán để xác định mức bảo vệ trước rủi ro giảm giá trong giai đoạn thị trường bất định.

Trader có mức độ tiếp xúc Short có thể dùng quyền chọn mua để bảo vệ trước đà tăng mạnh.

Quyền chọn ITM dùng để phòng hộ có thể đắt hơn quyền chọn OTM nhưng có thể mang lại mức bảo vệ tức thời cao hơn.

Biện pháp phòng hộ phù hợp phụ thuộc vào chi phí, giá thực hiện, ngày đáo hạn, quy mô danh mục, độ biến động và mức bảo vệ cần thiết.

Phòng hộ bằng quyền chọn giúp giảm một số rủi ro nhưng không loại bỏ mọi rủi ro.

ITM trong giao dịch đầu cơ

Quyền chọn ITM cũng có thể được dùng để đầu cơ theo hướng giá.

Trader có quan điểm tăng giá với một tài sản crypto có thể mua quyền chọn mua ITM thay vì mua Spot.

Trader có quan điểm giảm giá với một tài sản crypto có thể mua quyền chọn bán ITM thay vì Short Spot hoặc Futures.

Ưu điểm là mức thua lỗ tối đa của người mua thường giới hạn ở phí quyền chọn đã trả, giả sử cấu trúc sản phẩm không tạo thêm nghĩa vụ nào.

Nhược điểm là quyền chọn có thể mất giá do hao mòn theo thời gian, thay đổi biến động và biến động giá bất lợi.

Quyền chọn ITM thường đắt hơn quyền chọn OTM nên cần nhiều vốn ban đầu hơn.

Tuy nhiên, chúng có thể có xác suất kết thúc với giá trị thanh toán cao hơn vì đã có giá trị nội tại ngay từ đầu.

Điều này không khiến chúng an toàn.

Điều đó chỉ làm thay đổi đặc điểm rủi ro so với quyền chọn OTM rẻ hơn.

Người mua quyền chọn ITM

Người mua quyền chọn ITM sở hữu quyền chọn đã có giá trị nội tại.

Tùy quy tắc hợp đồng, người mua có thể giữ, bán, thực hiện hoặc chờ thanh toán tự động.

Người mua được hưởng lợi nếu quyền chọn chuyển sâu hơn vào trạng thái ITM hoặc giá thị trường của quyền chọn tăng.

Người mua có thể thua lỗ nếu giá tài sản cơ sở đi ngược vị thế, biến động hàm ý giảm hoặc hao mòn theo thời gian làm giảm giá trị ngoại tại.

Người mua cũng có thể thua lỗ nếu quyền chọn ITM nhưng mức ITM không đủ bù phí đã trả.

Vì vậy, người mua quyền chọn ITM nên theo dõi giá hòa vốn, không chỉ moneyness.

Họ cũng nên cân nhắc thanh khoản trước khi vào lệnh.

Quyền chọn có thanh khoản thấp có thể có spread mua-bán rộng, khiến chi phí vào hoặc thoát lệnh tăng cao.

Trong quyền chọn crypto, thanh khoản có thể khác nhau tùy tài sản, giá thực hiện, ngày đáo hạn và điều kiện thị trường.

Người bán quyền chọn ITM

Người bán quyền chọn ITM đã bán quyền chọn đang có giá trị nội tại đối với người mua.

Điều này có thể tạo ra rủi ro đáng kể.

Người bán quyền chọn mua có thể phải trả giá trị nếu giá tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Người bán quyền chọn bán có thể phải trả giá trị nếu giá tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

Bán quyền chọn ITM có thể tạo ra phí cao hơn bán quyền chọn OTM, nhưng người bán cũng chấp nhận mức độ tiếp xúc với giá trị nội tại ngay lập tức lớn hơn.

Người bán quyền chọn có thể cần ký quỹ, tài sản thế chấp hoặc biện pháp kiểm soát rủi ro tùy theo quy tắc sản phẩm.

Nếu tài sản crypto cơ sở tiếp tục biến động bất lợi cho người bán, thua lỗ có thể tăng nhanh.

Trong một số hệ thống phái sinh, người bán có thể bị gọi ký quỹ, giảm vị thế bắt buộc hoặc thanh lý nếu tài sản thế chấp không đủ.

Người mới cần đặc biệt thận trọng khi bán quyền chọn vì rủi ro có thể lớn hơn nhiều so với khoản phí nhận được.

ITM và giá thanh toán

Giá thanh toán là mức giá dùng để xác định giá trị cuối cùng của quyền chọn khi đáo hạn.

Với quyền chọn crypto, thanh toán có thể sử dụng giá chỉ số, giá trung bình, giá đấu giá hoặc mức giá tham chiếu khác được quy định.

Điều này quan trọng vì trạng thái ITM của quyền chọn khi đáo hạn phụ thuộc vào giá thanh toán, không nhất thiết là giá cuối cùng trader nhìn thấy trên biểu đồ.

Quyền chọn mua ở trạng thái ITM khi thanh toán nếu giá thanh toán cao hơn giá thực hiện.

Quyền chọn bán ở trạng thái ITM khi thanh toán nếu giá thanh toán thấp hơn giá thực hiện.

Nếu giá thanh toán rất gần giá thực hiện, chênh lệch nhỏ cũng có thể quyết định quyền chọn có được thanh toán hay không.

Đây là một lý do khiến quyền chọn gần ngày đáo hạn có thể nhạy cảm và biến động mạnh.

Trader cần hiểu nguồn và thời điểm xác định giá thanh toán trước khi giữ quyền chọn đến ngày đáo hạn.

Họ cũng cần biết hợp đồng được thanh toán tự động hay yêu cầu thao tác thủ công.

ITM và thanh khoản

Thanh khoản là khả năng mua hoặc bán quyền chọn mà không làm giá biến động mạnh.

Đôi khi quyền chọn ITM có ít hoạt động giao dịch hơn quyền chọn ATM vì nhiều trader tập trung vào giá thực hiện gần giá hiện tại.

Thanh khoản thấp có thể dẫn đến spread mua-bán rộng hơn.

Spread rộng đồng nghĩa người mua có thể phải trả nhiều hơn khi vào lệnh và nhận ít hơn khi thoát lệnh.

Trong quyền chọn crypto, thanh khoản có thể tập trung ở các ngày đáo hạn chính và mức giá thực hiện phổ biến.

Quyền chọn có thể ITM nhưng vẫn khó thoát ở mức giá hợp lý nếu có ít trader chào giá.

Điều này đặc biệt quan trọng với vị thế lớn.

Trước khi giao dịch quyền chọn ITM, trader nên xem độ sâu sổ lệnh, spread, hợp đồng mở, khối lượng và quy tắc thanh toán.

Phân tích tốt cần kết hợp cả lý thuyết quyền chọn và điều kiện thị trường thực tế.

ITM và tài sản thế chấp

Quy tắc tài sản thế chấp rất quan trọng với trader bán quyền chọn ITM hoặc giao dịch quyền chọn có ký quỹ.

Người mua quyền chọn thông thường trả phí từ đầu và không phải đối mặt với rủi ro ký quỹ mở tương tự người bán.

Người bán có thể phải nộp tài sản thế chấp vì họ có nghĩa vụ nếu quyền chọn được thực hiện hoặc thanh toán ở trạng thái ITM.

Người bán quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt có thể cần đủ vốn để đáp ứng nghĩa vụ mua tiềm năng.

Người bán quyền chọn mua có bảo đảm có thể nắm giữ tài sản cơ sở làm tài sản thế chấp cho nghĩa vụ của quyền chọn mua.

Người bán quyền chọn không có bảo đảm có thể đối mặt với rủi ro cao hơn nhiều và yêu cầu ký quỹ nghiêm ngặt hơn.

Trong phái sinh crypto, giá trị tài sản thế chấp cũng có thể biến động nếu bản thân tài sản thế chấp là tài sản kỹ thuật số.

Điều này tạo thêm rủi ro vì cả vị thế lẫn tài sản thế chấp đều có thể thay đổi giá trị.

Trader cần hiểu yêu cầu tài sản thế chấp trước khi bán bất kỳ quyền chọn ITM nào.

ITM và quản lý rủi ro

Quản lý rủi ro là điều thiết yếu khi giao dịch quyền chọn crypto ITM.

Quyền chọn ITM vẫn có thể mất giá dù có giá trị nội tại.

Trader nên xác định mức thua lỗ tối đa có thể chấp nhận trước khi vào lệnh.

Trader cũng cần biết giá hòa vốn, ngày đáo hạn, mức biến động hàm ý và quy tắc thanh toán.

Quy mô vị thế nên dựa trên khả năng chấp nhận rủi ro thay vì sự hào hứng với đòn bẩy.

Quyền chọn có thể tạo ra mức độ tiếp xúc phức tạp, thay đổi theo biến động của giá tài sản cơ sở.

Quyền chọn ITM có thể tạo cảm giác an toàn hơn quyền chọn OTM vì đã có giá trị, nhưng vẫn có thể đắt và biến động mạnh.

Với người bán, quyền chọn ITM có thể tạo ra nghĩa vụ lớn và rủi ro ký quỹ.

Với người mua, quyền chọn ITM có thể mất phí do hao mòn theo thời gian hoặc biến động giảm.

Các sai lầm phổ biến về quyền chọn ITM

Một sai lầm phổ biến là cho rằng ITM luôn đồng nghĩa với có lợi nhuận.

Quyền chọn có thể ITM nhưng vẫn thua lỗ nếu giá trị nội tại không vượt phí đã trả.

Sai lầm khác là bỏ qua phí và spread.

Spread rộng có thể làm giảm hoặc xóa bỏ lợi ích rõ thấy của giao dịch ITM.

Sai lầm thứ ba là cho rằng quyền chọn ITM không có rủi ro.

Chúng vẫn có rủi ro vì giá tài sản cơ sở, biến động, hao mòn theo thời gian, thanh khoản và quy tắc thanh toán đều có thể làm thay đổi kết quả.

Sai lầm thứ tư là nhầm quyền chọn mua ITM với quyền chọn bán ITM.

Quyền chọn mua ITM khi giá tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện, còn quyền chọn bán ITM khi giá tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

Sai lầm thứ năm là giữ quyền chọn đến ngày đáo hạn mà không hiểu quy trình thanh toán.

Thực hiện tự động, thanh toán bằng tiền mặt, giao tài sản thực và hệ số nhân hợp đồng đều có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng.

Thực hành tốt nhất cho trader crypto

Luôn xác định quyền chọn là quyền chọn mua hay bán trước khi đánh giá trạng thái ITM.

So sánh giá thực hiện với đúng mức giá tham chiếu của tài sản cơ sở.

Tính giá trị nội tại trước khi xem xét toàn bộ phí quyền chọn.

Tính giá hòa vốn trước khi quyết định giao dịch có hợp lý hay không.

Kiểm tra biến động hàm ý vì yếu tố này có thể khiến quyền chọn ITM trở nên đắt đỏ.

Xem thời gian đáo hạn vì hao mòn theo thời gian ảnh hưởng đến giá trị ngoại tại.

Kiểm tra thanh khoản, spread mua-bán, hợp đồng mở và khối lượng trước khi vào lệnh.

Đọc thông số hợp đồng về phương thức thanh toán, kiểu thực hiện, hệ số nhân và phí.

Tránh bán quyền chọn ITM trừ khi bạn hiểu đầy đủ rủi ro về tài sản thế chấp và ký quỹ.

Đừng cho rằng quyền chọn ITM bảo đảm lợi nhuận hoặc an toàn.

Câu hỏi thường gặp

In-the-Money nghĩa là gì?

In-the-Money nghĩa là quyền chọn có giá trị nội tại dương dựa trên mối quan hệ giữa giá tài sản cơ sở và giá thực hiện.

ITM là viết tắt của từ gì?

ITM là viết tắt của In-the-Money.

Khi nào quyền chọn mua crypto ở trạng thái ITM?

Quyền chọn mua crypto ở trạng thái ITM khi giá tài sản crypto cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Khi nào quyền chọn bán crypto ở trạng thái ITM?

Quyền chọn bán crypto ở trạng thái ITM khi giá tài sản crypto cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

ITM có nghĩa là giao dịch có lợi nhuận không?

Không. ITM nghĩa là quyền chọn có giá trị nội tại, nhưng giao dịch chỉ có lợi nhuận nếu giá trị này vượt phí quyền chọn, phí giao dịch và các chi phí khác.

Giá trị nội tại của quyền chọn ITM là gì?

Giá trị nội tại là mức giá trị mà quyền chọn đang ở trạng thái ITM.

Giá trị nội tại của quyền chọn mua ITM là bao nhiêu?

Giá trị nội tại của quyền chọn mua ITM bằng giá tài sản cơ sở trừ giá thực hiện.

Giá trị nội tại của quyền chọn bán ITM là bao nhiêu?

Giá trị nội tại của quyền chọn bán ITM bằng giá thực hiện trừ giá tài sản cơ sở.

ITM sâu là gì?

ITM sâu nghĩa là quyền chọn ở sâu trong trạng thái ITM và có giá trị nội tại đáng kể.

Quyền chọn ITM có tốt hơn quyền chọn OTM không?

Không phải lúc nào cũng vậy, vì quyền chọn ITM đắt hơn, còn quyền chọn OTM rẻ hơn nhưng cần biến động giá thuận lợi lớn hơn.

Quyền chọn ITM có thể đáo hạn vô giá trị không?

Quyền chọn vẫn ITM khi đáo hạn thường có giá trị thanh toán, nhưng có thể đáo hạn vô giá trị nếu giá thanh toán chuyển sang OTM trước thời điểm đáo hạn.

Vì sao quyền chọn ITM đắt hơn?

Quyền chọn ITM thường đắt hơn vì đã bao gồm giá trị nội tại cùng phần giá trị ngoại tại còn lại.

Kết luận

In-the-Money (ITM) là thuật ngữ cốt lõi về quyền chọn, mô tả quyền chọn có giá trị nội tại dương.

Trong quyền chọn crypto, quyền chọn mua ở trạng thái ITM khi giá tài sản cơ sở cao hơn giá thực hiện.

Quyền chọn bán ở trạng thái ITM khi giá tài sản cơ sở thấp hơn giá thực hiện.

Trạng thái ITM giúp trader hiểu moneyness, giá trị nội tại, giá trị thực hiện, diễn biến phí và kết quả thanh toán.

Tuy nhiên, ITM không tự động đồng nghĩa với việc giao dịch có lợi nhuận.

Trader cũng cần tính đến phí đã trả, giá hòa vốn, phí giao dịch, spread mua-bán, hao mòn theo thời gian, biến động hàm ý, thanh khoản và quy tắc thanh toán.

Với người mua, quyền chọn ITM có thể mang lại giá trị tức thời cao hơn nhưng thường đòi hỏi phí ban đầu cao hơn.

Với người bán, quyền chọn ITM có thể tạo ra phí cao hơn nhưng cũng có thể kéo theo nghĩa vụ lớn hơn và rủi ro ký quỹ.

Trên thị trường crypto, nơi giá và độ biến động có thể thay đổi nhanh chóng, trạng thái ITM cũng có thể thay đổi nhanh.

Cách tiếp cận thận trọng nhất là tính giá trị nội tại, hiểu thông số hợp đồng, kiểm tra phương thức thanh toán và quản lý rủi ro trước khi mở bất kỳ vị thế quyền chọn nào.

Khi được hiểu đúng, ITM không chỉ là một nhãn trạng thái.

Đây là tín hiệu then chốt kết nối giá thực hiện, giá tài sản cơ sở, giá trị quyền chọn và quản lý rủi ro quyền chọn crypto.