Định giá theo thị trường

Định giá theo thị trường là gì?

Định giá theo thị trường là phương pháp định giá cập nhật giá trị của tài sản, khoản nợ, vị thế hoặc danh mục theo giá trị thị trường hiện tại.

Trong crypto, định giá theo thị trường là việc xác định giá trị tài sản kỹ thuật số hoặc vị thế liên quan đến crypto dựa trên mức giá mới nhất hiện có, thay vì chỉ dựa vào giá mua ban đầu.

Ví dụ, nếu trader mua một token với giá 1,000 đô la và hiện token đó trị giá 1,300 đô la, vị thế ghi nhận khoản lãi theo giá thị trường là 300 đô la.

Nếu token đó hiện chỉ trị giá 700 đô la, vị thế ghi nhận khoản lỗ theo giá thị trường là 300 đô la.

Hướng dẫn định giá theo thị trường của CME Group giải thích rằng các vị thế Futures được định giá theo mức giá thanh toán chính thức hằng ngày để có thể tính lãi và lỗ.

Trong crypto, nguyên tắc cốt lõi tương tự có thể áp dụng cho tài sản Spot đang nắm giữ, Futures, hợp đồng vĩnh cửu, quyền chọn, khoản vay DeFi, vị thế trong pool thanh khoản, stablecoin, NFT, danh mục quỹ và tài sản ngân quỹ của công ty.

Định giá theo thị trường rất quan trọng vì cho thấy giá trị hiện tại của một vị thế, ngay cả trước khi người dùng bán hoặc đóng vị thế.

Cách thức định giá theo thị trường trong crypto

Quy trình định giá theo thị trường bắt đầu với một mức giá tham chiếu.

Giá tham chiếu này có thể lấy từ thị trường Spot, giá chỉ số, giá thanh toán, giá oracle, mô hình giá trị hợp lý hoặc giao dịch gần nhất.

Tiếp đó, hệ thống so sánh giá trị hiện tại với giá trị trước đó, chẳng hạn như giá vốn, giá thanh toán hôm qua, ngày báo cáo gần nhất hoặc ảnh chụp danh mục gần nhất.

Nếu giá trị hiện tại cao hơn, vị thế ghi nhận lãi theo giá thị trường.

Nếu giá trị hiện tại thấp hơn, vị thế ghi nhận lỗ theo giá thị trường.

Tùy vào sản phẩm, việc cập nhật có thể diễn ra mỗi ngày một lần, nhiều lần trong ngày hoặc theo thời gian thực.

Thị trường crypto thường giao dịch liên tục nên giá trị định giá theo thị trường có thể thay đổi nhanh trong các sự kiện tin tức, đợt thanh lý, đợt mở khóa token, thời điểm DeFi gặp áp lực hoặc khi thanh khoản thay đổi đột ngột.

Định giá theo thị trường trong giao dịch Spot crypto

Trong giao dịch Spot crypto, phương pháp định giá theo thị trường thường được dùng để thể hiện giá trị hiện tại của token đang nắm giữ trong ví hoặc tài khoản giao dịch.

Nếu người dùng nắm giữ 10 token, mỗi token có giá 50 đô la, vị thế được định giá ở mức 500 đô la.

Nếu giá tăng lên 60 đô la, vị thế được định giá ở mức 600 đô la.

Nếu giá giảm xuống 40 đô la, vị thế được định giá ở mức 400 đô la.

Điều này không phải lúc nào cũng có nghĩa người dùng đã thực hiện lãi hoặc lỗ.

Khoản lãi hoặc lỗ vẫn chưa được thực hiện cho đến khi người dùng bán, hoán đổi, chuyển, tất toán hoặc thanh lý vị thế theo cách khác.

Tuy nhiên, chưa được thực hiện không có nghĩa là không quan trọng.

Giá trị định giá theo thị trường giảm có thể làm giảm giá trị tài sản ròng, khả năng vay, sức mạnh tài sản thế chấp và mức độ chấp nhận rủi ro.

Định giá theo thị trường trong phái sinh crypto

Định giá theo thị trường đặc biệt quan trọng trong phái sinh crypto vì các sản phẩm phái sinh thường cần được định giá và cập nhật ký quỹ thường xuyên.

Futures, Futures Vĩnh cửu, quyền chọn và các sản phẩm ký quỹ có thể ghi nhận lãi và lỗ khi giá tham chiếu thay đổi.

Trang giá thanh toán hằng ngày của CME Group nêu rằng giá thanh toán được dùng để định giá các vị thế theo thị trường hằng ngày và xác định lãi hoặc lỗ.

Vị thế Futures Long có thể tăng giá trị khi giá thanh toán tăng.

Vị thế Futures Long có thể giảm giá trị khi giá thanh toán giảm.

Vị thế Futures Short có thể tăng giá trị khi giá thanh toán giảm.

Vị thế Futures Short có thể giảm giá trị khi giá thanh toán tăng.

Các thay đổi do định giá theo thị trường này có thể ảnh hưởng đến số dư ký quỹ, rủi ro thanh lý và vốn chủ sở hữu khả dụng trong tài khoản.

Định giá theo thị trường và ký quỹ

Ký quỹ là tài sản thế chấp dùng để hỗ trợ vị thế có đòn bẩy.

Khi vị thế crypto có đòn bẩy được định giá theo thị trường, khoản lãi có thể làm tăng vốn chủ sở hữu tài khoản, còn khoản lỗ có thể làm giảm vốn chủ sở hữu tài khoản.

Trang hướng dẫn về ký quỹ của CME Group giải thích rằng ký quỹ Futures là khoản tiền trader phải nạp và duy trì để hỗ trợ vị thế.

Rủi ro ký quỹ trong crypto có thể rất lớn vì giá có thể biến động mạnh và giao dịch thường diễn ra liên tục suốt ngày đêm.

Khoản lỗ ghi nhận theo giá thị trường có thể khiến vị thế tiến gần hơn đến mức thanh lý.

Khoản lãi ghi nhận theo giá thị trường có thể khiến vị thế trông an toàn hơn, nhưng khoản lãi đó có thể đảo chiều nếu thị trường quay đầu.

Người dùng không nên tăng đòn bẩy chỉ vì khoản lãi tạm thời đã cải thiện tỷ lệ ký quỹ.

Định giá theo thị trường và thanh lý

Thanh lý có thể xảy ra khi vị thế có đòn bẩy không còn đủ tài sản thế chấp để đáp ứng mức ký quỹ bắt buộc.

Lỗ theo giá thị trường thường là yếu tố dẫn đến thanh lý.

Khi thị trường biến động ngược với vị thế, nền tảng hoặc giao thức sẽ cập nhật giá trị vị thế.

Nếu vốn chủ sở hữu tài khoản giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì, vị thế có thể tự động bị đóng.

Điều này có thể biến khoản lỗ chưa thực hiện thành khoản lỗ đã thực hiện.

Thanh lý cũng có thể phát sinh phí, trượt giá và khớp lệnh kém trong điều kiện thị trường biến động mạnh.

Với người dùng crypto có đòn bẩy, hiểu về định giá theo thị trường là điều thiết yếu vì tài khoản có thể được định giá lại trước khi người dùng kịp phản ứng.

Định giá theo thị trường trong DeFi

Trong DeFi, định giá theo thị trường ảnh hưởng đến hoạt động cho vay, đi vay, tài sản thế chấp, pool thanh khoản, tài sản tổng hợp và chiến lược có đòn bẩy.

Giao thức cho vay có thể định giá tài sản thế chấp bằng giá oracle.

Nếu giá tài sản thế chấp giảm, vị thế của người dùng có thể ghi nhận lỗ theo giá thị trường và tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản thế chấp tăng lên.

Nếu giá tài sản thế chấp tăng, vị thế có thể ghi nhận lãi theo giá thị trường và tỷ lệ tài sản thế chấp trở nên an toàn hơn.

Giá trị của vị thế trong pool thanh khoản cũng có thể thay đổi khi giá token, số dư pool và phí thay đổi.

Bảng điều khiển có thể hiển thị giá trị hiện tại của vị thế, nhưng giá trị thoát vị thế thực tế có thể phụ thuộc vào thanh khoản pool, tác động giá, phí giao dịch và điều kiện hợp đồng thông minh.

Người dùng DeFi nên nhớ rằng hợp đồng thông minh có thể tự động thực thi và không chờ đến giờ làm việc như doanh nghiệp truyền thống.

Định giá theo thị trường và oracle

Oracle rất quan trọng vì nhiều hệ thống DeFi cần dữ liệu giá bên ngoài để định giá vị thế theo thị trường.

Giá oracle có thể quyết định giá trị tài sản thế chấp, ngưỡng thanh lý, giá trị tài sản tổng hợp hoặc khả năng thanh toán của giao thức.

Nếu oracle bị trễ, thao túng, đóng băng hoặc cung cấp dữ liệu không chính xác, giá trị định giá theo thị trường có thể sai lệch.

Điều này có thể dẫn đến thanh lý không công bằng, nợ xấu, tạm khóa rút tiền hoặc tính toán rủi ro không chính xác.

Hệ thống định giá theo thị trường vững chắc cần có nguồn giá đáng tin cậy, quy tắc dự phòng phù hợp và cơ chế bảo vệ trước biến động giá bất thường.

Đối với người dùng crypto, chất lượng nguồn giá có thể quan trọng không kém bản thân mức giá.

Định giá theo thị trường và kế toán giá trị hợp lý

Định giá theo thị trường có liên quan mật thiết đến kế toán giá trị hợp lý.

Kế toán giá trị hợp lý định giá tài sản đủ điều kiện dựa trên giá trị hiện tại thay vì chỉ dựa vào giá gốc trong quá khứ.

Đối với kế toán tại Hoa Kỳ, trang dự án kế toán tài sản crypto của FASB nêu rằng ASU 2023-08 có hiệu lực đối với các năm tài chính bắt đầu sau ngày 15 tháng 12 năm 2024, bao gồm cả các kỳ giữa niên độ trong những năm tài chính đó.

Theo hướng dẫn cập nhật này, các thay đổi về giá trị hợp lý của tài sản crypto thuộc phạm vi áp dụng được ghi nhận vào lợi nhuận ròng.

Điều này có thể khiến kết quả tài chính của công ty nhạy cảm hơn với biến động giá crypto.

Công ty nắm giữ các tài sản crypto thuộc diện áp dụng có thể báo cáo lãi khi giá tăng và lỗ khi giá giảm.

Kết quả kế toán này không phải lúc nào cũng tương ứng với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vì khoản lãi hoặc lỗ có thể dựa trên giá trị thị trường hiện tại thay vì một giao dịch bán thực tế.

Lãi theo giá thị trường

Lãi theo giá thị trường phát sinh khi giá trị hiện tại của một vị thế crypto cao hơn tại thời điểm định giá trước đó.

Điều này có thể xảy ra khi token tăng giá, vị thế phái sinh Long biến động theo hướng có lợi cho trader, vị thế Short hưởng lợi từ giá giảm hoặc giá trị tài sản thế chấp tăng.

Khoản lãi có thể cải thiện vốn chủ sở hữu ký quỹ và giá trị danh mục.

Tuy nhiên, lãi theo giá thị trường không phải lúc nào cũng là lãi đã thực hiện.

Nếu người dùng chưa đóng vị thế, khoản lãi có thể biến mất khi thị trường đảo chiều.

Người dùng crypto không nên xem khoản lãi trên giấy là tiền mặt được đảm bảo.

Lỗ theo giá thị trường

Lỗ theo giá thị trường phát sinh khi giá trị hiện tại của một vị thế crypto thấp hơn tại thời điểm định giá trước đó.

Điều này có thể xảy ra khi tài sản Spot đang nắm giữ giảm giá, giao dịch có đòn bẩy biến động ngược với người dùng, tài sản thế chấp mất giá hoặc vị thế quyền chọn giảm giá trị.

Khoản lỗ có thể chưa được thực hiện nếu vị thế vẫn đang mở.

Khoản lỗ có thể trở thành lỗ đã thực hiện nếu người dùng bán, đóng, tất toán hoặc bị thanh lý.

Khoản lỗ theo giá thị trường vẫn quan trọng ngay cả khi chưa được thực hiện vì có thể làm giảm vốn chủ sở hữu ký quỹ, kích hoạt yêu cầu bổ sung tài sản thế chấp, ảnh hưởng đến kết quả kế toán và buộc người dùng phải đưa ra quyết định quản lý rủi ro.

Trong crypto, khoản lỗ có thể tăng nhanh khi thanh khoản mỏng và biến động cao.

Định giá theo thị trường và lãi lỗ đã thực hiện

Lãi lỗ theo giá thị trường dựa trên giá trị hiện tại.

Lãi lỗ đã thực hiện dựa trên các giao dịch đã hoàn tất.

Ví dụ, người dùng mua một token ở mức 100 đô la và giá token tăng lên 130 đô la.

Khi vẫn nắm giữ token, người dùng có khoản lãi theo giá thị trường là 30 đô la.

Nếu người dùng bán ở mức 130 đô la, khoản lãi sẽ trở thành lãi đã thực hiện.

Nếu token giảm xuống 90 đô la trước khi người dùng bán, khoản lãi trước đó sẽ biến mất và chuyển thành khoản lỗ theo giá thị trường.

Phân biệt này giúp người dùng không nhầm ảnh chụp danh mục với lợi nhuận đã chốt.

Định giá theo thị trường và stablecoin

Stablecoin cũng có thể được định giá theo thị trường.

Nếu stablecoin dự kiến giao dịch quanh mức 1 đô la nhưng giảm xuống 0.98 đô la, người nắm giữ có thể ghi nhận khoản lỗ theo giá thị trường.

Nếu stablecoin đó sau này trở lại mức 1 đô la, người nắm giữ có thể ghi nhận khoản lãi theo giá thị trường nhờ đợt phục hồi.

Điều này quan trọng đối với danh mục, hệ thống tài sản thế chấp và các vị thế DeFi xem stablecoin là tài sản có độ biến động thấp.

Giá thị trường của stablecoin vẫn có thể biến động khi thị trường căng thẳng, xảy ra sự kiện mất neo giá, thanh khoản thấp hoặc xuất hiện lo ngại về khả năng quy đổi.

Người dùng không nên cho rằng giá được định giá của mọi stablecoin luôn tự động bằng giá trị mục tiêu.

Định giá theo thị trường và NFT

Định giá theo thị trường đối với NFT khó hơn so với token vì NFT có tính độc nhất và thường kém thanh khoản hơn.

Giá sàn của bộ sưu tập có thể được dùng làm mức ước tính sơ bộ, nhưng không nhất thiết phản ánh giá trị bán thực tế của một NFT cụ thể.

NFT hiếm có thể đáng giá hơn giá sàn.

NFT yếu hoặc ít được ưa chuộng có thể không bán được ngay cả ở mức giá sàn.

Do thanh khoản NFT có thể nhanh chóng biến mất, nên cần xem giá trị định giá theo thị trường của NFT là mức ước tính.

Trước khi tin vào giá trị NFT hiển thị, người dùng nên kiểm tra giao dịch gần đây, độ sâu giá mua, độ hiếm của đặc tính, hoạt động của bộ sưu tập và thanh khoản trên sàn giao dịch NFT.

Lợi ích của phương pháp định giá theo thị trường

Lợi ích đầu tiên là tính minh bạch.

Người dùng có thể xem giá trị ước tính hiện tại của vị thế thay vì chỉ dựa vào giá gốc.

Lợi ích thứ hai là quản lý rủi ro tốt hơn.

Trader có thể theo dõi chính xác hơn ký quỹ, tài sản thế chấp, đòn bẩy và mức sụt giảm giá trị.

Lợi ích thứ ba là ra quyết định nhanh hơn.

Người dùng có thể quyết định tiếp tục nắm giữ, phòng hộ, tái cân bằng, bổ sung tài sản thế chấp, giảm đòn bẩy hoặc hiện thực hóa lợi nhuận.

Lợi ích thứ tư là báo cáo rõ ràng hơn.

Quỹ, công ty và người dùng chuyên nghiệp có thể thể hiện góc nhìn cập nhật hơn về mức độ tiếp xúc với crypto.

Lợi ích thứ năm là nhận biết rủi ro thanh lý tốt hơn.

Người đi vay và trader sử dụng đòn bẩy có thể thấy giá thay đổi khiến vị thế an toàn hơn hay rủi ro hơn.

Rủi ro và giới hạn của phương pháp định giá theo thị trường

Rủi ro đầu tiên là rủi ro từ nguồn giá.

Nếu giá tham chiếu không chính xác, giá trị định giá theo thị trường cũng có thể sai lệch.

Rủi ro thứ hai là ảo tưởng về thanh khoản.

Vị thế có thể được định giá ở mức mà người dùng không thể hiện thực hóa cho toàn bộ quy mô vị thế.

Rủi ro thứ ba là biến động.

Giá định giá crypto có thể thay đổi nhanh, gây ra biến động lớn trong giá trị được báo cáo.

Rủi ro thứ tư là quyết định theo cảm xúc.

Người dùng có thể hoảng loạn vì khoản lỗ trên giấy hoặc quá tự tin sau khoản lãi trên giấy.

Rủi ro thứ năm là rủi ro mô hình.

Tài sản kém thanh khoản, NFT, sản phẩm cấu trúc và vị thế DeFi có thể cần định giá bằng ước tính thay vì giá thị trường rõ ràng.

Cách người dùng crypto nên áp dụng phương pháp định giá theo thị trường

Hãy dùng phương pháp định giá theo thị trường như một tín hiệu rủi ro, không phải cơ sở đầy đủ cho quyết định đầu tư.

Kiểm tra xem giá trị dựa trên thị trường có thanh khoản, chỉ số, oracle, mô hình hay mức giá của tài sản được giao dịch thưa thớt.

Tách biệt lãi lỗ chưa thực hiện với lãi lỗ đã thực hiện.

Nếu vị thế có đòn bẩy hoặc được dùng làm tài sản thế chấp, hãy xem xét các mức thanh lý.

Kiểm tra trượt giá và độ sâu sổ lệnh trước khi cho rằng có thể thoát vị thế ở mức giá được định giá.

Đối với vị thế DeFi, hãy kiểm tra trạng thái oracle, tỷ lệ tài sản thế chấp, thanh khoản pool và chi phí giao dịch.

Với các vấn đề kế toán hoặc thuế, người dùng nên tham khảo chuyên gia đủ năng lực vì quy định có thể khác nhau tùy khu vực pháp lý và loại hình tổ chức.

Cảnh báo về tài sản crypto của SEC Investor.gov lưu ý rằng các khoản đầu tư vào tài sản crypto có thể có mức độ biến động và đầu cơ đặc biệt cao, khiến việc định giá cẩn trọng và rà soát rủi ro càng quan trọng.

Những hiểu lầm phổ biến về định giá theo thị trường

Một hiểu lầm phổ biến là cho rằng định giá theo thị trường luôn có nghĩa vị thế đã được bán.

Trên thực tế, định giá theo thị trường có thể cho thấy lãi hoặc lỗ chưa thực hiện trong khi vị thế vẫn đang mở.

Một hiểu lầm khác là giá được định giá luôn là mức giá người dùng có thể nhận được.

Thanh khoản mỏng, trượt giá, phí và tác động thị trường có thể khiến giá trị thoát vị thế thực tế thấp hơn giá trị hiển thị.

Hiểu lầm thứ ba là lãi theo giá thị trường khiến việc sử dụng đòn bẩy trở nên an toàn.

Khoản lãi có thể nhanh chóng đảo chiều và đòn bẩy cao hơn có thể biến một biến động giá thông thường thành rủi ro thanh lý.

Hiểu lầm thứ tư là định giá theo thị trường chỉ dành cho người dùng chuyên nghiệp.

Mọi người dùng crypto theo dõi giá trị danh mục, giá trị tài sản thế chấp hoặc lãi lỗ chưa thực hiện đều đang sử dụng một hình thức định giá theo thị trường.

Câu hỏi thường gặp

Định giá theo thị trường trong crypto có nghĩa là gì?

Trong crypto, định giá theo thị trường là cập nhật giá trị của tài sản kỹ thuật số, vị thế hoặc danh mục theo giá thị trường hiện tại hoặc ước tính giá trị hợp lý.

Định giá theo thị trường có giống với bán tài sản không?

Không. Định giá theo thị trường có thể thể hiện giá trị hiện tại mà không cần bán hoặc đóng vị thế.

Lãi theo giá thị trường là gì?

Lãi theo giá thị trường phát sinh khi giá trị hiện tại của vị thế cao hơn tại thời điểm định giá trước đó.

Lỗ theo giá thị trường là gì?

Lỗ theo giá thị trường phát sinh khi giá trị hiện tại của vị thế thấp hơn tại thời điểm định giá trước đó.

Tại sao định giá theo thị trường quan trọng đối với phái sinh crypto?

Điều này quan trọng vì các sản phẩm phái sinh thường được định giá thường xuyên để cập nhật lãi, lỗ, vốn chủ sở hữu ký quỹ và rủi ro thanh lý.

Lỗ theo giá thị trường có thể dẫn đến thanh lý không?

Có. Lỗ theo giá thị trường có thể làm giảm tài sản thế chấp hoặc vốn chủ sở hữu ký quỹ và kích hoạt thanh lý nếu không còn đáp ứng các yêu cầu.

Vị thế DeFi có thể được định giá theo thị trường không?

Có. Các vị thế cho vay, đi vay, thanh khoản và tài sản tổng hợp DeFi có thể được định giá bằng giá oracle, giá pool hoặc ước tính trên bảng điều khiển.

Định giá theo thị trường có đáng tin cậy đối với NFT không?

Giá trị định giá theo thị trường của NFT kém tin cậy hơn vì NFT có tính độc nhất và thường có thanh khoản hạn chế.

Định giá theo thị trường có ảnh hưởng đến kế toán crypto của doanh nghiệp không?

Có. Theo hướng dẫn hiện hành của FASB Hoa Kỳ, tài sản crypto thuộc phạm vi áp dụng được định giá theo giá trị hợp lý và các thay đổi được ghi nhận vào lợi nhuận ròng.

Người dùng nên quản lý rủi ro định giá theo thị trường thế nào?

Trước khi đưa ra quyết định, người dùng nên theo dõi thanh khoản, đòn bẩy, tài sản thế chấp, nguồn giá, trượt giá và lãi hoặc lỗ chưa thực hiện.

Kết luận

Định giá theo thị trường là khái niệm cốt lõi trong việc định giá crypto, giúp cập nhật tài sản, vị thế và danh mục theo giá trị thị trường hiện tại.

Phương pháp này giúp người dùng thấy lãi và lỗ trước khi vị thế được bán, đóng hoặc thanh lý.

Trong crypto, định giá theo thị trường áp dụng cho tài sản Spot đang nắm giữ, sản phẩm phái sinh, tài sản thế chấp DeFi, pool thanh khoản, stablecoin, NFT, quỹ và tài sản ngân quỹ của doanh nghiệp.

Khái niệm này hữu ích vì giúp tăng tính minh bạch, theo dõi ký quỹ, quản lý danh mục và quản lý rủi ro.

Phương pháp này cũng tiềm ẩn rủi ro nếu người dùng hiểu sai ý nghĩa của giá trị được định giá.

Lãi theo giá thị trường không phải lúc nào cũng là lãi đã thực hiện, còn lỗ theo giá thị trường vẫn có thể đáng lưu ý ngay cả trước khi đóng vị thế.

Người dùng crypto luôn nên kiểm tra nguồn giá, thanh khoản, trượt giá, tác động đến tài sản thế chấp và rủi ro thanh lý đằng sau mọi giá trị định giá theo thị trường.

Trong thị trường tài sản kỹ thuật số biến động nhanh, định giá theo thị trường không chỉ là một khái niệm kế toán.

Đây còn là công cụ thực tiễn giúp hiểu rõ rủi ro hiện tại trước khi thị trường buộc người dùng phải ra quyết định.