MEV (Giá trị có thể trích xuất từ thợ đào)

MEV là gì?

MEV là viết tắt của Miner Extractable Value (Giá trị có thể trích xuất từ thợ đào), nhưng thuật ngữ được dùng phổ biến hiện nay là Maximal Extractable Value (Giá trị tối đa có thể trích xuất).

Cụm từ ban đầu sử dụng từ miner vì các cuộc thảo luận đầu tiên về MEV tập trung vào những blockchain Proof of Work, nơi thợ đào tạo ra các block.

Ngày nay, nhiều cộng đồng crypto sử dụng từ maximal vì quá trình tạo block có thể có sự tham gia của validator, block builder, relay, searcher và các bên khác, chứ không chỉ có thợ đào.

Nói đơn giản, MEV là giá trị bổ sung có thể được thu về bằng cách thay đổi thứ tự, việc đưa vào hoặc loại bỏ giao dịch khỏi một block blockchain.

MEV có thể phát sinh khi nhà sản xuất block hoặc block builder nhìn thấy các giao dịch đang chờ xử lý và lựa chọn cách sắp xếp chúng để kiếm lợi nhuận.

Ví dụ, một giao dịch có thể được đặt trước giao dịch của người dùng khác, sau giao dịch đó hoặc bao quanh giao dịch đó.

Khả năng này có thể tạo lợi nhuận cho các bên am hiểu chuyên sâu, nhưng cũng có thể khiến người dùng thông thường nhận được giá khớp lệnh kém hơn, chịu chi phí cao hơn và gặp kết quả thiếu công bằng.

Tài liệu của Ethereum về MEV giải thích MEV là giá trị được trích xuất từ quá trình tạo block ngoài phần thưởng block và phí gas thông thường, thông qua việc đưa giao dịch vào, loại giao dịch ra hoặc thay đổi thứ tự giao dịch.

MEV thường được thảo luận nhiều nhất trong bối cảnh Ethereum và tài chính phi tập trung, nhưng khái niệm này có thể xuất hiện trên bất kỳ blockchain nào mà thứ tự giao dịch tạo ra giá trị kinh tế.

Vì sao MEV quan trọng trong crypto?

MEV quan trọng vì các giao dịch blockchain không phải lúc nào cũng được xử lý theo đúng thứ tự mà người dùng mong đợi.

Khi người dùng gửi một giao dịch, giao dịch đó thường đi vào một khu vực công khai chờ được xác nhận on-chain.

Khu vực chờ này thường được gọi là mempool.

Searcher, bot, validator, builder và các bên khác có thể theo dõi giao dịch đang chờ xử lý để tìm cơ hội sinh lời.

Nếu một lệnh giao dịch lớn có thể làm thay đổi giá token, bot có thể tìm cách giao dịch trước hoặc quanh giao dịch đó.

Nếu hai sàn giao dịch phi tập trung niêm yết các mức giá khác nhau cho cùng một tài sản, bot có thể tìm cách khai thác cơ hội arbitrage.

Nếu một vị thế cho vay sắp bị thanh lý, bot có thể cạnh tranh để thực hiện thanh lý và nhận phần thưởng.

Một số hoạt động MEV có thể giúp thị trường hiệu quả hơn bằng cách thu hẹp chênh lệch giá và xử lý các vị thế thanh lý.

Các hoạt động MEV khác có thể gây hại cho người dùng bằng cách làm tăng trượt giá, tăng chi phí giao dịch và khiến trải nghiệm giao dịch kém hơn.

Đây là lý do MEV là một trong những chủ đề quan trọng nhất trong DeFi, bảo mật blockchain, kinh tế học validator và cấu trúc thị trường crypto.

MEV hoạt động như thế nào?

MEV bắt nguồn từ thực tế rằng không gian block có giới hạn.

Mỗi block blockchain chỉ có thể chứa một số lượng giao dịch nhất định.

Khi nhiều người dùng muốn giao dịch cùng lúc, không gian block trở nên có giá trị hơn.

Người dùng thường cạnh tranh bằng cách trả phí giao dịch, trong khi các bên chuyên sâu cạnh tranh bằng cách xây dựng chiến lược giao dịch nhằm trích xuất giá trị từ luồng lệnh.

Searcher có thể xác định một giao dịch có lợi nhuận, đóng gói các giao dịch thành một bundle rồi gửi bundle đó cho builder hoặc relay.

Builder có thể tạo một block hoàn chỉnh chứa nhiều giao dịch và gửi block đó cho validator.

Validator có thể chọn đề xuất block hợp lệ mang lại lợi nhuận cao nhất trong số các lựa chọn có sẵn.

Quá trình này có thể có tính cạnh tranh rất cao vì nhiều bên có thể cùng tìm kiếm một cơ hội tại một thời điểm.

Bên thắng cuộc thường là bên có dữ liệu tốt hơn, hạ tầng nhanh hơn, thuật toán mạnh hơn, luồng lệnh riêng tốt hơn hoặc mối quan hệ hiệu quả hơn với hạ tầng xây dựng block.

Giá trị có thể trích xuất từ thợ đào và giá trị tối đa có thể trích xuất

Miner Extractable Value là tên gọi cũ của MEV.

Maximal Extractable Value là tên gọi hiện đại có phạm vi rộng hơn.

Sự thay đổi này quan trọng vì nhiều blockchain lớn hiện sử dụng Proof of Stake, trong đó validator đề xuất hoặc xác thực block thay vì thợ đào giải các bài toán Proof of Work.

Trên Ethereum, quá trình chuyển sang Proof of Stake làm thay đổi cách gọi về MEV vì validator, builder, relay và searcher trở thành những thành phần trọng tâm trong quy trình tạo block.

Tài liệu Proof of Stake của Ethereum giải thích rằng validator chịu trách nhiệm kiểm tra block và đôi khi tạo, truyền phát các block mới.

Vì vậy, khi nói về Ethereum hiện đại và nhiều mạng Proof of Stake khác, thuật ngữ Maximal Extractable Value thường chính xác hơn Miner Extractable Value.

Tuy nhiên, nhiều người dùng vẫn tìm kiếm cụm từ Miner Extractable Value vì đây là tên gọi ban đầu và vẫn phổ biến trong các bài viết cũ, tài liệu nghiên cứu và nội dung giáo dục crypto.

Các loại MEV phổ biến

Arbitrage

Arbitrage là một trong những hình thức MEV phổ biến nhất.

Hình thức này xảy ra khi cùng một tài sản được giao dịch ở các mức giá khác nhau trên những pool thanh khoản hoặc thị trường khác nhau.

Searcher có thể mua tài sản ở nơi có giá thấp hơn và bán ở nơi có giá cao hơn.

Hoạt động này có thể giúp giá trở nên nhất quán hơn giữa các thị trường DeFi.

Tuy nhiên, hoạt động này cũng có thể tạo ra sự cạnh tranh gay gắt giữa các bot và làm tăng phí gas trong những giai đoạn thị trường sôi động.

Tấn công sandwich

Tấn công sandwich là một dạng MEV có hại, nhắm vào giao dịch của người dùng.

Trong một cuộc tấn công sandwich điển hình, bot đặt một giao dịch trước giao dịch của người dùng và một giao dịch khác ngay sau đó.

Giao dịch đầu tiên khiến giá biến động bất lợi cho người dùng.

Sau đó, giao dịch của người dùng được thực hiện ở mức giá kém hơn.

Giao dịch thứ hai giúp bot đóng vị thế để kiếm lợi nhuận.

Điều này có thể làm tăng trượt giá và khiến giao dịch trên sàn phi tập trung trở nên đắt đỏ hơn đối với người dùng thông thường.

Thanh lý

MEV từ hoạt động thanh lý xảy ra trong các giao thức cho vay khi tài sản thế chấp của người vay giảm xuống dưới mức yêu cầu.

Liquidator có thể trả một phần khoản nợ của người vay và nhận tài sản thế chấp với giá chiết khấu hoặc nhận phần thưởng thanh lý.

Quá trình này có thể hữu ích vì giúp các giao thức cho vay duy trì khả năng thanh toán.

Tuy nhiên, cơ hội thanh lý cũng có thể dẫn đến cuộc cạnh tranh nhanh chóng giữa các bot và cuộc đua trả phí gas cao hơn.

Backrunning

Backrunning xảy ra khi bot đặt giao dịch ngay sau một giao dịch khác để kiếm lợi từ trạng thái thị trường mới.

Ví dụ, một lệnh swap lớn có thể tạo ra chênh lệch giá tạm thời giữa các pool thanh khoản.

Bot backrunning có thể khai thác chênh lệch này sau khi lệnh swap lớn được xác nhận.

Backrunning có thể ít gây hại hơn sandwich nếu không làm giá khớp lệnh của người dùng ban đầu trở nên bất lợi hơn.

Dù vậy, hoạt động này cho thấy thứ tự giao dịch có thể tạo ra giá trị cho những bên phản ứng nhanh.

Front-running

Front-running xảy ra khi một bên nhìn thấy giao dịch đang chờ xử lý và đặt giao dịch của mình trước giao dịch đó.

Hành vi này có thể gây hại khi bên đó lợi dụng ý định công khai của người dùng để giao dịch bất lợi cho họ.

Front-running là một trong những lý do khiến một số người dùng ưu tiên các tuyến giao dịch riêng tư, đấu giá theo lô, lệnh giới hạn hoặc công cụ bảo vệ MEV.

Những ai tham gia vào MEV?

Searcher là các bên chuyên biệt, quét blockchain và giao dịch đang chờ xử lý để tìm cơ hội MEV có lợi nhuận.

Họ có thể sử dụng bot, thuật toán tùy chỉnh, dữ liệu riêng, công cụ mô phỏng và hạ tầng tốc độ cao.

Builder tập hợp các giao dịch thành block và tìm cách tạo ra block hợp lệ có lợi nhuận cao nhất.

Validator đề xuất block và góp phần bảo mật các mạng Proof of Stake.

Relay có thể kết nối builder với validator trong các hệ thống tách biệt hoạt động xây dựng block khỏi hoạt động đề xuất block.

Người dùng chịu ảnh hưởng của MEV vì giao dịch của họ có thể tạo ra cơ hội mà các bên khác tìm cách khai thác.

Các giao thức cũng chịu ảnh hưởng vì MEV có thể tác động đến thiết kế thanh khoản, thiết kế đấu giá, quyết định quản trị và trải nghiệm người dùng.

MEV không chỉ là vấn đề kỹ thuật.

Đây còn là vấn đề kinh tế vì nó làm thay đổi cách giá trị luân chuyển giữa người dùng, bot, validator, builder và ứng dụng.

MEV và cơ chế tách biệt Proposer-Builder

Proposer-Builder Separation, thường được gọi là PBS, là thiết kế tách biệt vai trò xây dựng block khỏi vai trò đề xuất block.

Mục tiêu là giảm áp lực buộc validator phải trở thành các đơn vị vận hành MEV chuyên sâu.

Trong mô hình PBS, builder cạnh tranh để tạo ra các block có giá trị, còn validator có thể lựa chọn trong số các đề nghị block mà không cần tự xây dựng mọi block.

Trang lộ trình Ethereum về cơ chế tách biệt proposer và builder giải thích rằng việc tách biệt hai vai trò này có thể giúp các validator riêng lẻ tránh bị những bên chuyên sâu vượt mặt.

PBS có thể giúp phân phối doanh thu MEV rộng hơn giữa các validator.

Cơ chế này cũng có thể tạo ra mối lo ngại mới vì hoạt động xây dựng block có thể tập trung vào một số ít builder có quyền lực lớn.

Điều này có nghĩa là PBS không phải giải pháp toàn diện cho MEV.

Đây là một công cụ về cấu trúc thị trường, có thể giảm một số vấn đề nhưng đồng thời đặt ra những câu hỏi thiết kế mới.

MEV-Boost

MEV-Boost là phần mềm trung gian hỗ trợ một phiên bản cơ chế tách biệt proposer và builder trên Ethereum Proof of Stake.

Tài liệu MEV-Boost mô tả đây là một triển khai của cơ chế tách biệt proposer và builder, cho phép validator truy cập các block từ thị trường gồm nhiều builder.

Trong mô hình này, builder tạo block và đấu giá để giành quyền đề xuất block đó.

Validator có thể chọn các block có giá trị cao mà không cần tự vận hành những chiến lược MEV phức tạp.

Cơ chế này có thể làm tăng phần thưởng cho validator, nhưng cũng có thể tạo ra sự phụ thuộc vào relay và thị trường builder.

Đối với người dùng crypto, MEV-Boost quan trọng vì cho thấy hệ sinh thái MEV của Ethereum ngày càng chuyên biệt hóa.

Việc tạo block không còn chỉ đơn thuần là một validator chọn giao dịch từ mempool công khai.

Quá trình này có thể bao gồm chuỗi cung ứng gồm searcher, builder, relay và validator cùng cạnh tranh để giành không gian block.

Tác động tích cực của MEV

MEV thường được nhắc đến theo hướng tiêu cực, nhưng không phải hoạt động MEV nào cũng có hại.

Một số hoạt động MEV giúp thị trường DeFi vận hành tốt hơn.

Arbitrage có thể đưa giá trở lại mức cân bằng giữa các pool thanh khoản.

Thanh lý có thể giúp giao thức cho vay duy trì khả năng thanh toán khi giá trị tài sản thế chấp giảm.

Backrunning đôi khi có thể khai thác giá trị phát sinh từ một giao dịch mà không trực tiếp làm cho giao dịch của người dùng ban đầu có kết quả kém hơn.

Những hình thức MEV này có thể cải thiện hiệu quả thị trường khi hoạt động minh bạch và có tính cạnh tranh.

Vấn đề là MEV có lợi và MEV có hại thường sử dụng hạ tầng tương tự nhau.

Khả năng quan sát cho phép arbitrage hữu ích cũng có thể tạo điều kiện cho các cuộc tấn công sandwich gây hại.

Đây là lý do ngành crypto không chỉ tập trung loại bỏ MEV mà còn tìm cách giảm MEV độc hại và cải thiện cách phân phối giá trị MEV.

Tác động tiêu cực của MEV

Tác động tiêu cực dễ thấy nhất của MEV là khiến người dùng khớp lệnh ở mức giá kém hơn.

Khi bị tấn công sandwich, người dùng có thể nhận được ít token hơn dự kiến.

Một tác động tiêu cực khác là phí giao dịch cao hơn.

Các bot cạnh tranh để giành cùng một cơ hội có thể trả giá rất cao cho không gian block.

MEV cũng có thể làm gia tăng áp lực tập trung hóa.

Những bên có hạ tầng nhanh hơn, luồng lệnh riêng tốt hơn và chiến lược tiên tiến hơn có thể chiếm ưu thế so với các bên tham gia nhỏ hơn.

Điều này có thể tạo thành vòng lặp phản hồi, trong đó các builder và searcher có kết nối tốt nhất thu được ngày càng nhiều giá trị và trở nên khó bị cạnh tranh hơn.

MEV cũng có thể gây lo ngại về kiểm duyệt nếu builder hoặc validator loại trừ một số giao dịch vì lý do kinh tế, pháp lý hoặc chiến lược.

Vì những lý do này, MEV gắn chặt với tính công bằng, tính phi tập trung và niềm tin vào blockchain.

MEV và người dùng DeFi

Người dùng DeFi đặc biệt dễ chịu ảnh hưởng của MEV vì giao dịch trên sàn phi tập trung, vị thế cho vay và tương tác với pool thanh khoản đều hiển thị on-chain.

Một lệnh hoán đổi token đơn giản có thể tiết lộ tác động giá, mức trượt giá người dùng chấp nhận và hướng giao dịch trước khi được xác nhận.

Nếu giao dịch được công khai trước khi đưa vào block, searcher có thể sử dụng thông tin đó.

Người dùng đặt mức trượt giá tối đa quá cao có thể dễ bị tấn công sandwich hơn.

Người dùng giao dịch token kém thanh khoản cũng có thể đối mặt với rủi ro MEV cao hơn vì các giao dịch nhỏ hơn cũng có thể dễ dàng làm biến động giá.

Giao dịch lớn thường hấp dẫn bot MEV hơn vì có thể tạo ra biến động giá lớn hơn.

Vì lý do này, người dùng DeFi thận trọng thường chia nhỏ các giao dịch lớn, sử dụng lệnh giới hạn, xem xét cài đặt trượt giá hoặc dùng công cụ được thiết kế để giảm MEV có hại.

Cách người dùng giảm rủi ro MEV

Người dùng có thể giảm rủi ro MEV bằng cách đặt mức trượt giá hợp lý.

Mức trượt giá tối đa thấp hơn có thể thu hẹp khoảng trống để thực hiện tấn công sandwich.

Tuy nhiên, nếu đặt mức trượt giá quá thấp, giao dịch có thể thất bại khi thị trường biến động mạnh.

Người dùng cũng có thể tránh giao dịch trong những giai đoạn mạng tắc nghẽn nghiêm trọng, khi cạnh tranh phí gas và hoạt động của bot có thể ở mức cao.

Đôi khi, các giao dịch lớn có thể được chia thành nhiều giao dịch nhỏ hơn, nhưng cần thực hiện thận trọng vì các giao dịch lặp lại có thể phát sinh chi phí và tín hiệu riêng.

Lệnh giới hạn có thể giúp người dùng tránh chấp nhận mức giá kém hơn dự kiến.

Công cụ gửi giao dịch riêng tư có thể giảm mức độ giao dịch hiển thị trên mempool công khai.

Đấu giá theo lô và hệ thống dựa trên ý định giao dịch cũng có thể cải thiện kết quả thực hiện bằng cách thay đổi cách khớp lệnh.

Không có phương pháp nào loại bỏ hoàn toàn rủi ro MEV.

Mục tiêu là giảm thiểu thiệt hại có thể tránh được và hiểu cách giao dịch được định tuyến trước khi ký xác nhận.

MEV và ví

Ví đóng vai trò quan trọng trong trải nghiệm MEV của người dùng.

Ví có thể hiển thị mức trượt giá ước tính, tác động giá, phí gas và thông tin định tuyến trước khi giao dịch được ký.

Bản xem trước giao dịch tốt hơn có thể giúp người dùng hiểu liệu giao dịch có khả năng được thực hiện ở mức giá hợp lý hay không.

Một số ví và công cụ giao dịch cũng hỗ trợ định tuyến riêng tư hoặc tính năng bảo vệ MEV.

Người dùng vẫn nên đọc kỹ chi tiết giao dịch vì giao diện ví không thể đảm bảo giao dịch luôn được thực hiện hoàn hảo.

Một chiếc ví tốt có thể giảm sự nhầm lẫn, nhưng không thể loại bỏ biến động thị trường, thanh khoản thấp hoặc rủi ro hợp đồng thông minh.

MEV và validator

Validator có vai trò quan trọng trong MEV vì họ tham gia đề xuất block và bảo mật mạng lưới.

Trong hệ thống Proof of Stake, validator có thể nhận phần thưởng từ nhiệm vụ đồng thuận, phí giao dịch và giá trị block liên quan đến MEV.

Validator sử dụng thị trường builder có thể tiếp cận các đề xuất block giá trị cao hơn mà không cần tự xây dựng block.

Điều này có thể tăng doanh thu cho validator, nhưng cũng đi kèm trách nhiệm.

Validator cần cân nhắc sự đa dạng của relay, khả năng chống kiểm duyệt, sự đa dạng của client và tình trạng chung của mạng lưới.

Nếu quá nhiều validator phụ thuộc vào cùng một hạ tầng, mạng lưới có thể trở nên dễ gặp sự cố hơn.

Thiết kế MEV lành mạnh nên hỗ trợ tính phi tập trung thay vì dồn toàn bộ giá trị vào một số ít bên có quyền lực lớn.

MEV và block builder

Block builder là những bên tham gia chuyên biệt, tập hợp giao dịch thành các block.

Builder tìm cách tạo ra block hợp lệ có giá trị cao nhất hiện có.

Giá trị này có thể đến từ phí giao dịch thông thường, bundle của searcher, luồng lệnh riêng và các chiến lược xây dựng block khác.

Cạnh tranh giữa các builder có thể cải thiện hiệu quả, nhưng cũng có thể tạo ra rủi ro tập trung.

Nếu chỉ một số ít builder thắng phần lớn số block, họ có thể có ảnh hưởng đáng kể đến việc đưa giao dịch vào block và sắp xếp thứ tự giao dịch.

Đây là lý do tình trạng tập trung hóa builder là chủ đề nghiên cứu quan trọng trong cộng đồng Ethereum và toàn ngành crypto.

Thách thức dài hạn là duy trì cạnh tranh trong hoạt động xây dựng block, đồng thời hạn chế việc trích xuất giá trị có hại và rủi ro kiểm duyệt.

MEV và tính công bằng của thị trường

MEV đặt ra những câu hỏi khó về tính công bằng của thị trường.

Một mặt, blockchain công khai minh bạch và các bên am hiểu chuyên sâu có thể sử dụng thông tin công khai để cạnh tranh.

Mặt khác, người dùng thông thường có thể không nhận ra rằng giao dịch đang chờ xử lý của họ có thể bị lợi dụng.

Một thị trường có thể mở về mặt kỹ thuật nhưng vẫn tạo cảm giác thiếu công bằng nếu chỉ các bot tiên tiến mới có thể cạnh tranh hiệu quả.

Điều này đặc biệt quan trọng đối với DeFi vì người dùng kỳ vọng được tiếp cận minh bạch và không cần cấp phép.

Nếu MEV khiến giao dịch quá đắt đỏ hoặc khó dự đoán, người dùng có thể mất niềm tin vào thị trường on-chain.

Hệ thống khớp lệnh công bằng hơn, định tuyến tốt hơn, lựa chọn giao dịch riêng tư và thiết kế giao thức vững chắc hơn có thể giúp giảm vấn đề này.

MEV và thiết kế giao thức

Thiết kế giao thức có thể làm tăng hoặc giảm cơ hội MEV.

Nhà tạo lập thị trường tự động với pool công khai có thể tạo cơ hội arbitrage và tấn công sandwich.

Giao thức cho vay có thưởng thanh lý có thể tạo ra MEV từ hoạt động thanh lý.

Cơ chế cập nhật oracle có thể tạo ra cơ hội khai thác thời điểm nếu không được thiết kế cẩn thận.

Bridge và hệ thống cross-chain có thể tạo ra MEV khi những thay đổi trạng thái trên một chain ảnh hưởng đến cơ hội trên chain khác.

Thiết kế giao thức tốt cần tính đến cách người dùng, bot, validator và builder hành xử trong điều kiện thị trường thực tế.

Kiểm toán bảo mật rất quan trọng, nhưng thiết kế kinh tế cũng quan trọng không kém.

Một hợp đồng thông minh có thể đúng về mặt kỹ thuật nhưng vẫn tạo ra động lực có hại.

MEV và hoạt động cross-chain

MEV ngày càng phức tạp khi hoạt động crypto mở rộng trên nhiều blockchain, rollup, bridge và mạng dành riêng cho ứng dụng.

MEV cross-chain có thể xảy ra khi chênh lệch giá hoặc thay đổi trạng thái giữa các chain tạo ra cơ hội sinh lời.

Ví dụ, một token có thể được giao dịch ở các mức giá khác nhau trên những mạng khác nhau.

Một giao dịch bridge cũng có thể tiết lộ thông tin tạo ra cơ hội trên một chain khác.

MEV cross-chain khó quản lý hơn vì việc thực hiện phụ thuộc vào nhiều hệ thống với thời gian tạo block, quy tắc hoàn tất, phí và giả định bảo mật khác nhau.

Khi crypto trở nên đa chuỗi hơn, nghiên cứu MEV cần xem xét không chỉ một mempool hay một tập hợp validator mà còn cả mạng lưới thị trường có liên kết rộng hơn.

Bảo vệ MEV

Bảo vệ MEV là các công cụ và thiết kế nhằm giảm việc trích xuất giá trị giao dịch có hại.

Các ví dụ bao gồm mempool riêng tư, điểm cuối RPC được bảo vệ, đấu giá theo lô, mempool mã hóa, hệ thống sắp xếp thứ tự công bằng, giao dịch dựa trên ý định và định tuyến trên sàn phi tập trung được cải thiện.

Định tuyến giao dịch riêng tư có thể ẩn giao dịch của người dùng khỏi mempool công khai trước khi giao dịch được xác nhận.

Đấu giá theo lô có thể giảm lợi thế của việc đứng đầu hàng đợi bằng cách khớp nhiều lệnh cùng lúc.

Mempool mã hóa hướng đến việc ẩn chi tiết giao dịch cho đến khi các quyết định sắp xếp thứ tự khó bị khai thác hơn.

Hệ thống dựa trên ý định cho phép người dùng nêu kết quả họ mong muốn, trong khi các solver cạnh tranh để cung cấp kết quả thực hiện tốt nhất.

Mỗi phương pháp đều có những đánh đổi riêng.

Một số giải pháp có thể giảm tấn công sandwich nhưng đồng thời tạo ra giả định về niềm tin, rủi ro tập trung hóa hoặc sự phụ thuộc vào hạ tầng cụ thể.

Người dùng nên tìm hiểu chính xác công cụ bảo vệ hoạt động như thế nào trước khi dựa vào công cụ đó.

MEV có bất hợp pháp không?

MEV không phải là một hành vi duy nhất, vì vậy không thể xếp toàn bộ MEV vào một nhóm pháp lý duy nhất.

Một số hoạt động MEV là hoạt động thị trường thông thường, chẳng hạn như arbitrage giữa các pool.

Tùy thuộc vào tình tiết, khu vực pháp lý và phương thức thực hiện, một số hoạt động MEV có thể bị xem là gây hại, thao túng hoặc thiếu công bằng.

Quy định về crypto vẫn đang phát triển và cách xử lý pháp lý có thể khác nhau tùy quốc gia.

Người dùng và nhà phát triển không nên cho rằng một chiến lược được chấp nhận chỉ vì về mặt kỹ thuật có thể thực hiện on-chain.

Tính toàn vẹn của thị trường, bảo vệ người tiêu dùng, quy định về gian lận và luật chứng khoán hoặc hàng hóa có thể trở nên liên quan trong một số trường hợp.

Cách tiếp cận thận trọng hơn là tìm hiểu cả cơ chế kỹ thuật lẫn môi trường pháp lý trước khi tham gia các chiến lược MEV.

Ví dụ đơn giản về MEV

Hãy tưởng tượng một người dùng muốn mua một lượng lớn token từ pool trên sàn giao dịch phi tập trung.

Giao dịch đủ lớn để đẩy giá token lên cao hơn.

Một bot nhìn thấy giao dịch đang chờ xử lý trước khi giao dịch được xác nhận.

Bot mua token trước, khiến giá tăng cao hơn.

Sau đó, giao dịch của người dùng được thực hiện ở mức giá bất lợi hơn.

Tiếp theo, bot bán token ở mức giá cao hơn và giữ phần chênh lệch.

Đây là một cuộc tấn công sandwich.

Người dùng có thể không nhìn thấy bot trực tiếp, nhưng vẫn nhận được kết quả giao dịch kém hơn vì giao dịch đã hiển thị trước khi được xác nhận.

Ví dụ này cho thấy MEV không chỉ là vấn đề của validator.

MEV ảnh hưởng trực tiếp đến người dùng DeFi hằng ngày.

Vì sao không thể loại bỏ hoàn toàn MEV?

Không thể loại bỏ hoàn toàn MEV vì blockchain cần sắp xếp thứ tự giao dịch.

Bất cứ khi nào thứ tự giao dịch có ý nghĩa, giá trị kinh tế đều có thể phát sinh.

Nếu một giao dịch ảnh hưởng đến giá hoặc trạng thái mà giao dịch khác sử dụng, thứ tự giao dịch có thể tạo ra bên thắng và bên thua.

Ngay cả khi mempool công khai bị ẩn, các bên vẫn có thể cạnh tranh thông qua luồng lệnh riêng, lợi thế về độ trễ hoặc mối quan hệ trực tiếp với builder.

Ngay cả khi các cuộc tấn công sandwich gây hại được hạn chế, cơ hội arbitrage và thanh lý vẫn có thể tồn tại.

Mục tiêu thực tế không phải là loại bỏ toàn bộ MEV.

Mục tiêu thực tế là giảm MEV độc hại, cải thiện kết quả giao dịch cho người dùng, duy trì tính phi tập trung trong hoạt động tạo block và giúp việc trích xuất giá trị minh bạch hơn.

Những hiểu lầm phổ biến về MEV

Một hiểu lầm phổ biến là MEV chỉ liên quan đến thợ đào.

Trong các hệ thống Proof of Stake hiện đại, validator, builder, searcher và relay đều có thể tham gia vào chuỗi cung ứng MEV.

Một hiểu lầm khác là mọi hoạt động MEV đều xấu.

Một số hoạt động MEV, chẳng hạn như arbitrage và thanh lý, có thể giúp thị trường vận hành.

Hiểu lầm thứ ba là MEV chỉ ảnh hưởng đến trader lớn.

Người dùng nhỏ cũng có thể chịu kết quả giao dịch kém, đặc biệt khi giao dịch tài sản kém thanh khoản hoặc đặt mức trượt giá tối đa cao.

Hiểu lầm thứ tư là công cụ bảo vệ MEV loại bỏ mọi rủi ro.

Công cụ bảo vệ MEV có thể hữu ích, nhưng người dùng vẫn đối mặt với biến động giá, rủi ro thanh khoản, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro giao dịch thất bại.

Câu hỏi thường gặp

MEV là viết tắt của cụm từ nào?

Ban đầu, MEV là viết tắt của Miner Extractable Value, nhưng hiện nay thường được gọi là Maximal Extractable Value vì validator và builder cũng có thể trích xuất giá trị trong các hệ thống blockchain hiện đại.

MEV là gì, giải thích đơn giản?

MEV là lợi nhuận bổ sung có thể thu được bằng cách thay đổi giao dịch nào được đưa vào block và thứ tự xuất hiện của các giao dịch đó.

MEV có luôn xấu không?

Không. Một số hoạt động MEV có thể cải thiện hiệu quả thị trường thông qua arbitrage và thanh lý, nhưng MEV có hại có thể khiến người dùng chịu mức giá kém hơn và chi phí cao hơn.

Tấn công sandwich là gì?

Tấn công sandwich là một dạng MEV trong đó bot giao dịch trước và sau giao dịch của người dùng để kiếm lợi từ biến động giá do giao dịch của người dùng tạo ra.

Ai kiếm được MEV?

Searcher, builder, validator, liquidator, bot arbitrage và các bên khác tham gia sắp xếp thứ tự giao dịch và tạo block đều có thể kiếm được MEV.

Người dùng có thể giảm rủi ro MEV như thế nào?

Người dùng có thể giảm rủi ro MEV bằng cách đặt mức trượt giá phù hợp, tránh giao dịch tài sản kém thanh khoản, sử dụng lệnh giới hạn, cân nhắc các tuyến giao dịch được bảo vệ và tìm hiểu cách giao dịch được thực hiện trước khi ký.

MEV chỉ tồn tại trên Ethereum phải không?

Không. MEV có thể tồn tại trên nhiều blockchain và rollup bất cứ khi nào thứ tự giao dịch tạo ra giá trị kinh tế.

MEV-Boost là gì?

MEV-Boost là phần mềm hỗ trợ cơ chế tách biệt proposer và builder, cho phép validator nhận block từ thị trường gồm nhiều builder.

Có thể loại bỏ hoàn toàn MEV không?

Không. Không thể loại bỏ hoàn toàn MEV vì việc sắp xếp thứ tự giao dịch là một phần cơ bản trong hoạt động của blockchain, nhưng có thể giảm MEV có hại thông qua thiết kế tốt hơn và các công cụ bảo vệ.

Vì sao người dùng DeFi cần quan tâm đến MEV?

Người dùng DeFi cần quan tâm vì MEV có thể ảnh hưởng đến giá swap, trượt giá, phí giao dịch, thanh lý và tính công bằng tổng thể của thị trường on-chain.

Kết luận

MEV, ban đầu được gọi là Miner Extractable Value và hiện nay chính xác hơn là Maximal Extractable Value, là một trong những khái niệm quan trọng nhất trong cấu trúc thị trường crypto.

MEV giải thích cách giá trị có thể được khai thác thông qua việc sắp xếp thứ tự, đưa giao dịch vào hoặc loại giao dịch khỏi các block blockchain.

MEV ảnh hưởng đến trader DeFi, validator, block builder, searcher, giao thức, ví và tính phi tập trung lâu dài của các mạng blockchain.

Một số hoạt động MEV có thể cải thiện hiệu quả thị trường bằng cách điều chỉnh chênh lệch giá và hỗ trợ thanh lý.

Các hoạt động MEV khác có thể gây hại cho người dùng thông qua tấn công sandwich, front-running, phí cao và kết quả giao dịch thiếu công bằng.

Điểm mấu chốt là MEV không chỉ là một chi tiết kỹ thuật.

Đây là một động lực kinh tế định hình cách thị trường on-chain hoạt động.

Người dùng crypto nên tìm hiểu về MEV trước khi thực hiện các giao dịch DeFi lớn, cài đặt mức trượt giá tối đa, sử dụng giao thức cho vay hoặc lựa chọn tuyến giao dịch.

Nhà phát triển và validator cũng nên hiểu về MEV vì yếu tố này ảnh hưởng đến thiết kế giao thức, tính phi tập trung, khả năng chống kiểm duyệt và bảo mật mạng lưới.

Khi crypto tiếp tục phát triển, bảo vệ MEV, sắp xếp thứ tự công bằng, cơ chế tách biệt proposer và builder, cùng việc cải thiện kết quả giao dịch cho người dùng sẽ tiếp tục là những chủ đề trọng tâm của thị trường blockchain trong tương lai.