Trong phần lớn thời gian tồn tại, SpaceX luôn giữ bí mật các kết quả tài chính của mình.
Điều đó thay đổi vào tháng 4 năm 2026, khi công ty bí mật nộp Form S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), lần đầu tiên trong lịch sử công ty hé lộ doanh thu của SpaceX.
Những gì hồ sơ này tiết lộ là một doanh nghiệp đã tự tái tạo hoàn toàn — từ nhà thầu phóng tên lửa trở thành nền tảng công nghệ dựa trên đăng ký với tham vọng vươn xa hơn quỹ đạo Trái Đất.
Với các nhà đầu tư đang tìm hiểu cách SpaceX kiếm tiền trước một trong những đợt IPO được mong đợi nhất trong lịch sử, câu trả lời có nhiều lớp phức tạp hơn hầu hết mọi người dự đoán.
Key Takeaways
Mô hình doanh thu của SpaceX được xây dựng trên ba trụ cột riêng biệt, mỗi trụ cột được hình thành ở giai đoạn khác nhau trong lịch sử công ty và đóng vai trò khác nhau trong câu chuyện tài chính ngày nay.
Hiểu cách ba trụ cột này tương tác với nhau — và cái nào đang tăng trưởng nhanh nhất — là điều cần thiết cho bất kỳ ai tiếp cận SpaceX như một khoản đầu tư.
Từ lâu trước khi Starlink phóng vệ tinh đầu tiên, các hợp đồng chính phủ đã là nguồn doanh thu giúp SpaceX tồn tại.
Chương trình Dịch vụ Vận chuyển Quỹ đạo Thương mại (COTS) của NASA và các nhiệm vụ Dịch vụ Tiếp tế Thương mại (CRS) tiếp theo đã cung cấp những hợp đồng đầu tiên cho phép SpaceX tài trợ cho quá trình phát triển Falcon 9 mà không cần liên tục huy động vốn bên ngoài.
Ngày nay, mối quan hệ đó đã phát triển đáng kể.
Trong chương trình Artemis của NASA, SpaceX nắm giữ hợp đồng Hệ thống Hạ cánh Có Người lái (HLS) — một hợp đồng giá cố định theo mốc tiến độ với tổng giá trị khoảng 4,04 tỷ USD, bao gồm phát triển tàu đổ bộ Mặt Trăng dựa trên Starship để đưa phi hành gia trở lại Mặt Trăng, theo tài liệu chương trình công khai của NASA.
Bộ Quốc phòng và Lực lượng Vũ trụ Hoa Kỳ cũng đã trở thành những khách hàng quan trọng không kém.
Tháng 4 năm 2025, Lực lượng Vũ trụ Hoa Kỳ trao cho SpaceX hợp đồng Phóng Vũ trụ An ninh Quốc gia Giai đoạn 3 Làn 2 với giá trị trần hơn 5,9 tỷ USD, bao gồm 28 trong số 54 nhiệm vụ dự kiến của chương trình trong các năm tài chính 2025 đến 2029, theo thông báo hợp đồng chính thức của Bộ Tư lệnh Hệ thống Vũ trụ.
Con số này chiếm khoảng 22% tổng doanh thu 2025 của SpaceX, đứng thứ hai sau Starlink.
Cần phải chính xác ở đây: đây là các khoản thanh toán cho dịch vụ mà SpaceX cạnh tranh để giành được và có nghĩa vụ thực hiện.
Chúng không phải là trợ cấp, không phải trợ cấp vô điều kiện, và không phải ân huệ chính trị — sự phân biệt này quan trọng đối với bất kỳ ai đánh giá chất lượng doanh thu của SpaceX.
Bên cạnh các hợp đồng chính phủ, SpaceX còn kiếm được doanh thu đáng kể từ các vụ phóng vệ tinh thương mại cho khách hàng tư nhân và quốc tế.
Falcon 9 có giá khoảng 67 đến 74 triệu USD mỗi lần phóng cho khách hàng thương mại, dựa trên dữ liệu giá được các nhà phân tích ngành theo dõi.
Mức giá đó trông bình thường cho đến khi bạn hiểu cơ cấu chi phí đằng sau nó.
Một tầng đẩy Falcon 9 có thể tái sử dụng hoàn toàn — một số đã bay hơn 20 lần — cho phép SpaceX phân bổ chi phí sản xuất qua hàng chục nhiệm vụ thay vì xóa sổ một tên lửa mới sau mỗi chuyến bay.
Các nhà phân tích tại Sacra ước tính mô hình tái sử dụng của SpaceX mang lại chi phí mỗi kg lên quỹ đạo thấp hơn khoảng 5 đến 10 lần so với các phương tiện phóng một lần truyền thống, cho phép SpaceX định giá thấp hơn đối thủ trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận cao.
Năm 2025, SpaceX hoàn thành 165 lần phóng Falcon 9, nhưng chỉ 43 trong số đó phục vụ khách hàng bên ngoài — phần lớn nhiệm vụ được sử dụng nội bộ để triển khai vệ tinh Starlink, theo phân tích của Sacra về các tiết lộ S-1 của SpaceX.
Mảng phóng thương mại tuy có lợi nhuận nhưng tăng trưởng chậm hơn nhiều so với Starlink.
Payload Space ước tính doanh thu phóng đạt 4,2 tỷ USD năm 2024, tăng từ 3,5 tỷ USD năm 2023 — tăng trưởng ổn định nhưng bị lu mờ bởi sự tăng tốc của Starlink.
Giá trị chiến lược thực sự của mảng phóng Falcon 9 không chỉ ở doanh thu trực tiếp mà ở những gì nó tạo ra: một bánh đà tích hợp dọc, nơi năng lực phóng trợ cấp cho việc triển khai chòm sao Starlink, từ đó tài trợ cho hoạt động R&D tiếp theo.
Trong ba trụ cột, Starlink đã trở thành yếu tố định hình bản sắc tài chính của SpaceX.
Starlink cung cấp internet vệ tinh tốc độ cao cho người tiêu dùng, doanh nghiệp, các hãng hàng không và người dùng hàng hải thông qua chòm sao hơn 6.000 vệ tinh trên quỹ đạo thấp — mạng vệ tinh lớn nhất trong lịch sử tính theo số lượng.
Mô hình đăng ký bao gồm nhiều gói dịch vụ.
Gói dân dụng bắt đầu từ khoảng 80 đến 120 USD mỗi tháng tùy cấp độ dịch vụ, trong khi gói doanh nghiệp và ưu tiên có mức phí cao hơn đáng kể. Khách hàng hàng không trả từ 200 USD mỗi tháng cho máy bay nhỏ đến 1.000 USD hoặc hơn cho máy bay thương mại; gói hàng hải được phân tầng theo ưu tiên dữ liệu: tính đến giữa năm 2026, gói bắt đầu từ khoảng 275 USD mỗi tháng cho 50 GB dữ liệu ưu tiên và có thể lên đến 1.265 USD mỗi tháng cho 1 terabyte, dựa trên cấu trúc giá hàng hải công khai của Starlink — mức giá có thể thay đổi theo khu vực.
Tăng trưởng thuê bao rất ấn tượng.
SpaceX thông báo vào tháng 2 năm 2026 rằng Starlink đã vượt 10 triệu khách hàng đang hoạt động tại 160 quốc gia, vùng lãnh thổ và thị trường — gấp bốn lần so với khoảng 2,3 triệu người dùng năm 2023.
Theo hồ sơ Form S-1 của công ty, mảng Connectivity đạt doanh thu 11,4 tỷ USD năm 2025 và tạo ra 4,4 tỷ USD lợi nhuận hoạt động, khiến Starlink không chỉ là mảng doanh thu lớn nhất mà còn là mảng có lợi nhuận cơ cấu cao nhất của SpaceX.
Kinh tế học của Starlink ưu tiên quy mô: một khi chòm sao vệ tinh đã vào quỹ đạo, chi phí biên để thêm mỗi thuê bao mới rất thấp, tạo ra biên lợi nhuận ngày càng tăng khi nền tảng người dùng phát triển.
Vì SpaceX hoạt động như một công ty tư nhân từ năm 2002 đến khi nộp hồ sơ IPO năm 2026, kết quả tài chính của họ chưa bao giờ được công bố chính thức.
Điều đó khiến việc ước tính doanh thu SpaceX là lĩnh vực độc quyền của các công ty nghiên cứu chuyên biệt — cho đến khi S-1 thay đổi tất cả.
Công ty nghiên cứu ngành vũ trụ độc lập Payload Space ước tính SpaceX đạt doanh thu 8,7 tỷ USD năm 2023 — con số tự nó đã phản ánh tăng trưởng năm-trên-năm mạnh mẽ nhờ Starlink triển khai nhanh hơn và nhịp phóng kỷ lục.
Đến năm 2024, Payload Space đặt doanh thu SpaceX ở mức khoảng 13,1 tỷ USD, tăng 51% so với cùng kỳ.
Sự tăng trưởng đó không diễn ra từ từ — nó được thúc đẩy gần như hoàn toàn bởi số lượng thuê bao Starlink tăng gấp đôi từ 2,3 triệu lên 4,6 triệu khách hàng đang hoạt động trong năm, cùng với việc mở rộng liên tục các gói dịch vụ thương mại của Starlink sang hàng không và hàng hải.
Năm 2025, dữ liệu từ bản cáo bạch S-1 cho thấy bức tranh rõ ràng nhất từ trước đến nay.
Phân tích của Sacra về bản cáo bạch IPO nháp của SpaceX đặt tổng doanh thu 2025 ở mức khoảng 18,7 tỷ USD, bao gồm ba mảng: Connectivity (Starlink) 11,4 tỷ USD, phóng vũ trụ 4,1 tỷ USD, và AI/điện toán 3,2 tỷ USD.
Loại trừ mảng AI — phản ánh cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu và điện toán ngày càng phát triển của SpaceX — hoạt động kinh doanh phóng và kết nối cốt lõi đạt khoảng 15,5 tỷ USD năm 2025.
Đánh giá của Morningstar về tài chính S-1 của SpaceX ghi nhận rằng doanh thu tăng khoảng 33% giữa 2024 và 2025, và doanh thu Q1 2026 tăng 15% so với cùng kỳ, cho thấy đà tăng trưởng bền vững trước thềm IPO.
Sự dịch chuyển cơ cấu quan trọng nhất trong hồ sơ tài chính của SpaceX không phải là tổng số doanh thu — mà là tỷ trọng doanh thu.
Năm 2020 và 2021, hợp đồng phóng của chính phủ và triển khai vệ tinh thương mại chi phối báo cáo thu nhập của SpaceX.
Starlink, vẫn còn ở giai đoạn triển khai ban đầu, đóng góp rất ít.
Đến năm 2024, phương trình đã hoàn toàn đảo ngược.
Payload Space ước tính Starlink chiếm khoảng 63% doanh thu SpaceX năm 2024 dựa trên con số 8,2 tỷ USD của Starlink so với tổng doanh thu 13,1 tỷ USD.
S-1 của SpaceX xác nhận xu hướng này tiếp tục vào năm 2025, với Starlink chiếm 61% tổng doanh thu dù mẫu số tăng đáng kể.
Đối với các nhà đầu tư, sự dịch chuyển này mang hai hàm ý lớn.
Doanh thu từ đăng ký mang tính lặp lại và có khả năng dự đoán cao, hỗ trợ bội số định giá cao hơn — điều mà doanh thu theo từng lần phóng đơn giản không có. Và khi doanh thu trung bình trên mỗi người dùng tăng nhờ các hợp đồng kết nối doanh nghiệp và chính phủ cao cấp hơn, hồ sơ biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện.
Doanh thu trung bình trên mỗi thuê bao, theo S-1 nháp, giảm 18% giữa 2023 và 2025 xuống khoảng 81 USD mỗi tháng khi SpaceX đánh đổi giá lấy khối lượng — nhưng SpaceX đã đảo chiều vào tháng 5 năm 2026 bằng cách tăng giá gói Starlink lên tới 10 USD mỗi tháng, cho thấy sự tự tin vào nền tảng người dùng hiện tại và chuyển dịch có chủ đích sang tối ưu hóa doanh thu thay vì tăng trưởng.
Câu hỏi về lợi nhuận là một trong những câu hỏi được tìm kiếm nhiều nhất về SpaceX, và câu trả lời trung thực đòi hỏi phải phân biệt hai khung kế toán rất khác nhau.
Bản cáo bạch IPO nháp của SpaceX, được các công ty nghiên cứu tài chính như Sacra và Morningstar phân tích, tiết lộ rằng công ty đạt khoảng 6,6 tỷ USD EBITDA điều chỉnh năm 2025 — một chỉ số phi GAAP loại trừ một số chi phí được tính trong con số lỗ ròng GAAP.
Trên cơ sở đó, hoạt động kinh doanh cốt lõi có lợi nhuận hoạt động — và riêng Starlink đã tạo ra 4,4 tỷ USD lợi nhuận hoạt động năm 2025, theo cùng dữ liệu bản cáo bạch được tiết lộ qua báo cáo của Via Satellite.
Tuy nhiên, SpaceX đồng thời ghi nhận lỗ ròng GAAP khoảng 4,9 tỷ USD trong cùng năm.
Khoảng cách đó tồn tại vì kế toán GAAP ghi nhận các chi phí mà EBITDA điều chỉnh không bao gồm: hàng tỷ USD chi phí vốn hàng năm cho phát triển Starship, bồi thường bằng cổ phiếu đáng kể, trả nợ dài hạn, và chi phí liên quan đến thương vụ mua lại xAI hoàn thành đầu năm 2026.
Morningstar lưu ý trong đánh giá S-1 rằng chi tiêu của SpaceX đã tăng đáng kể sau thỏa thuận xAI, với lợi nhuận hoạt động của Starlink thực tế đang bù chéo cho nhu cầu vốn lớn của xAI.
Cách diễn đạt chính xác nhất cho các nhà đầu tư là: SpaceX có lợi nhuận hoạt động với tư cách là doanh nghiệp phóng và kết nối, nhưng chưa có lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP.
Sự phân biệt đó quan trọng với bất kỳ ai đánh giá định giá IPO của SpaceX so với các công ty đại chúng có thể so sánh.
SpaceX đã huy động vốn qua hơn 20 vòng tài trợ tư nhân kể từ khi Elon Musk thành lập công ty năm 2002 bằng số tiền thu được từ việc bán PayPal.
Quỹ đạo định giá trong hai năm qua thật ấn tượng.
Theo theo dõi của Sacra, định giá ngụ ý của SpaceX đạt 350 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024 qua một đợt bán cổ phiếu thứ cấp, tăng lên khoảng 400 tỷ USD vào tháng 7 năm 2025 qua giao dịch cổ phiếu nội bộ, và tăng vọt lên khoảng 800 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025 qua đợt bán giá 421 USD mỗi cổ phiếu.
SpaceX bí mật nộp hồ sơ IPO ngày 1 tháng 4 năm 2026, và nộp Bổ sung số 1 Form S-1 lên SEC ngày 1 tháng 6 năm 2026, đăng ký niêm yết cổ phiếu phổ thông loại A trên Nasdaq với mã SPCX.
Các báo cáo về hồ sơ S-1 xoay quanh mức định giá mục tiêu khoảng 1,75 nghìn tỷ USD — nếu đạt được, sẽ là một trong những đợt ra mắt thị trường công khai lớn nhất trong lịch sử.
Với mức định giá đó so với doanh thu 2025 khoảng 18,7 tỷ USD, SpaceX sẽ giao dịch ở mức khoảng 94 lần doanh thu — bội số tích cực phản ánh nhà đầu tư định giá tiềm năng thuê bao dài hạn của Starlink và sự thương mại hóa cuối cùng của Starship hơn là lợi nhuận hiện tại.
Chủ tịch SpaceX Gwynne Shotwell đã công khai xác nhận rằng công ty đã nhận được khoảng 22 tỷ USD trong các hợp đồng liên bang tích lũy từ NASA, Lực lượng Vũ trụ, Văn phòng Trinh sát Quốc gia, và Cơ quan Phát triển Vũ trụ — con số minh họa quy mô đóng góp của doanh thu chính phủ trong lịch sử SpaceX.
Một trong những hiểu lầm phổ biến nhất xung quanh mô hình doanh thu của SpaceX là coi hợp đồng chính phủ tương đương với "tài trợ chính phủ" hay "trợ cấp".
Đó không phải là sự thật.
SpaceX không nhận tài trợ, trợ cấp vô điều kiện, hay đầu tư vốn cổ phần từ chính phủ liên bang.
Những gì SpaceX nhận được từ NASA, Lực lượng Vũ trụ và các cơ quan khác là các khoản thanh toán theo hợp đồng cạnh tranh, dựa trên hiệu suất — chỉ được trả khi đạt được các mốc tiến độ cụ thể hoặc đáp ứng điều kiện giao hàng.
Điều đó có nghĩa là NASA không viết séc trắng — SpaceX được thanh toán khi hoàn thành các mốc hợp đồng, và không phải trước đó.
Logic tương tự áp dụng cho hợp đồng Lực lượng Vũ trụ trị giá 5,9 tỷ USD và Chương trình Phi hành đoàn Thương mại, trong đó SpaceX nhận thanh toán theo từng nhiệm vụ để đưa phi hành gia lên Trạm Vũ trụ Quốc tế.
Sự phân biệt này quan trọng vì nó thay đổi cách các nhà đầu tư diễn giải rủi ro tập trung doanh thu của SpaceX.
Doanh thu chính phủ được kiếm thông qua hiệu suất cạnh tranh, không phải ưu đãi chính trị — và thành tích giành được hợp đồng tái đấu thầu qua nhiều đời chính quyền của SpaceX cho thấy doanh nghiệp này đã tự mình xứng đáng.
SpaceX có sinh lời không?
SpaceX đạt khoảng 6,6 tỷ USD EBITDA điều chỉnh năm 2025 theo bản cáo bạch IPO nháp, cho thấy lợi nhuận hoạt động, mặc dù ghi nhận lỗ ròng GAAP 4,9 tỷ USD do chi phí vốn Starship lớn và chi phí từ thương vụ mua lại xAI.
SpaceX có nhận tài trợ chính phủ không?
SpaceX kiếm được các hợp đồng chính phủ cạnh tranh, dựa trên mốc tiến độ từ NASA và Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ — đây là các khoản thanh toán cho dịch vụ được cung cấp, không phải tài trợ hay trợ cấp.
Doanh thu hàng năm của SpaceX là bao nhiêu?
Payload Space ước tính SpaceX đạt doanh thu 13,1 tỷ USD năm 2024; hồ sơ S-1 của SpaceX, được Sacra phân tích, tiết lộ tổng doanh thu 2025 khoảng 18,7 tỷ USD trên ba mảng kinh doanh.
Starlink đóng góp bao nhiêu vào doanh thu SpaceX?
Theo bản cáo bạch Form S-1 của SpaceX, mảng Starlink Connectivity đạt doanh thu 11,4 tỷ USD năm 2025 — chiếm khoảng 61% tổng doanh thu của SpaceX trong năm đó.
SpaceX có được chính phủ tài trợ không?
SpaceX nắm giữ khoảng 22 tỷ USD hợp đồng liên bang tích lũy tại nhiều cơ quan, theo lời Chủ tịch SpaceX Gwynne Shotwell — nhưng đây là các khoản thanh toán được kiếm từ dịch vụ, không phải vốn cổ phần hay đầu tư từ chính phủ vào công ty.
SpaceX kiếm được bao nhiêu tiền mỗi lần phóng?
Các vụ phóng thương mại Falcon 9 có giá khoảng 67 đến 74 triệu USD mỗi nhiệm vụ cho khách hàng bên ngoài, với chi phí thực tế của SpaceX mỗi lần phóng được ước tính thấp hơn đáng kể nhờ khả năng tái sử dụng tầng đẩy.
Sự chuyển đổi của SpaceX từ một startup tên lửa gần phá sản thành một công ty công nghệ đa mảng có lợi nhuận hoạt động là một trong những câu chuyện kinh doanh phi thường nhất trong hai thập kỷ qua.
Ba trụ cột doanh thu — hợp đồng chính phủ, các vụ phóng thương mại Falcon 9 và đăng ký Starlink — hiện nay cùng nhau nâng đỡ một công ty đang đứng trước ngưỡng cửa của một đợt IPO lịch sử.
Starlink là động lực tăng trưởng chủ đạo, và việc mở rộng đến 10 triệu thuê bao tại hơn 160 thị trường cho thấy thị trường tiềm năng lớn hơn nhiều so với những gì những người hoài nghi ban đầu dự đoán.
Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến nền kinh tế không gian và giao điểm của nó với các thị trường tài chính mới nổi, hiểu mô hình doanh thu của SpaceX là điểm khởi đầu cho bất kỳ phân tích đáng tin cậy nào về lĩnh vực này.
Những nhà đầu tư muốn giao dịch các sản phẩm phái sinh trước IPO của SpaceX có thể khám phá cơ hội trên MEXC.

Điểm chính Tên lửa tái sử dụng của SpaceX đã viết lại nền tảng kinh tế của ngành bay vũ trụ thương mại: Vào ngày 21/12/2015, tầng đẩy giai đoạn 1 của Falcon 9 đã hoàn thành cú hạ cánh thẳng đứng đầu t

Động cơ tên lửa chạy bằng methane mạnh nhất từng được chế tạo không vận hành nhờ nguồn tài trợ của chính phủ hay truyền thống hàng không vũ trụ hàng chục năm. Nó vận hành nhờ tốc độ lặp lại. SpaceX's

Ray Dalio đã dành hơn 50 năm để đọc hiểu thị trường toàn cầu, và khi ông nói về Bitcoin, các nhà đầu tư sẽ lắng nghe — ngay cả khi họ không đồng ý. Ông sở hữu nó, chỉ trích nó và khuyến nghị bạn suy n

OurDream AI là nền tảng nhập vai AI đa phương thức nhất của 2026 - 10 triệu người dùng, tạo video, 19 cấu hình giọng nói và cộng đồng hơn 7 triệu nhân vật. Đây là tất cả mọi thứ bạn cần biết. Tổng qua

OurDream AI hoặc Character.ai - nền tảng nhập vai AI đa phương thức nào thực sự đáng để bạn dành thời gian năm 2026? Chúng tôi các tính năng, giá cả, tự do nội dung và mỗi nền tảng thực sự được xây dự

Bạn có thể thực sự nhận được Dream Coins miễn phí trên OurDream AI không? Chúng tôi đã thử nghiệm mọi mã khuyến mãi, phương thức giới thiệu và cái gọi là trục trặc lưu hành năm 2026 - đây là những gì

Vào lúc 9:29:55 trong một ngày giao dịch cổ phiếu Mỹ, một số kỹ sư hệ thống phân tán tại các sàn giao dịch lớn và tại mỗi ngân hàng hạng nhất đang nhìn chằm chằm vào các bảng điều khiển

Mục lục Tại sao những điện thoại này không được cập nhật Android 17? Điện thoại flagship và Fan Edition Điện thoại gập Galaxy series A Galaxy series M và F Máy tính bảng One UI 8 là gì.

SpaceX đang chuẩn bị trở thành công ty có giá trị nhất từng niêm yết trên thị trường đại chúng, bước vào tuần IPO với tư cách thực thể chưa niêm yết có giá trị lớn nhất trong lịch sử tài chính. Điều í

SpaceX đã làm được điều mà hầu như không có công ty tư nhân nào thực hiện được: biến một giấc mơ tưởng chừng không tưởng thành một doanh nghiệp thực thụ. Được thành lập năm 2002 với nguồn vốn ban đầu

Trong phần lớn lịch sử của SpaceX, câu trả lời cho câu hỏi "SpaceX có cổ phiếu không?" luôn là một chữ "không" dứt khoát. Không có mã giao dịch. Không có sàn môi giới. Không có biểu đồ nào để xem. Câu