幣安研究：滯脹與寬鬆政策達峰之際，比特幣面臨加密貨幣市場的下一個挑戰

幣安研究院，是幣安旗下機構級分析部門。 Binance發布了每週市場概覽，重點介紹了近期宏觀經濟發展及其對加密貨幣市場的潛在影響。疲軟的經濟數據加上不斷上漲的油價，再次引發了人們對滯脹（高通膨低成長）的擔憂，促使市場降低了對主要央行降息的預期。 

自 2 月下旬伊朗衝突升級以來，市場對聯準會今年兩度降息的預期已經消失，而歐洲央行則轉向預期升息約 2.5 次，英國央行也從預期降息兩次轉向升息兩次，這代表著貨幣政策預期發生了劇烈的重新定價。

有限的石油庫存加劇了人們對持續供應中斷可能抑制經濟成長的擔憂，並有可能將滯脹的擔憂變為現實。從歷史上看，比特幣並未經歷過像1970年代美國那樣典型的滯脹局面。最接近的現代例子是2022年高通膨、成長放緩的環境，當時美國CPI接近9%的峰值，聯準會實施了激進的升息措施，導致流動性急劇收縮。

比特幣最初價格大幅下跌，從2021年底的約69,000美元跌至2022年底的16,000美元，之後隨著市場關注點轉向流動性略有改善而反彈。分析師指出，雖然滯脹短期內可能對比特幣不利，但未來潛在的政策寬鬆或對法幣貶值的擔憂可能會增強其作為稀缺數位資產的吸引力。

央行政策、鷹派定價錯誤及其對市場的影響

幣安研究強調了市場鷹派定價偏差的風險，指出儘管各國央行似乎優先考慮緊縮政策，但歷史先例表明，如果需求疲軟，政策制定者往往會轉向支持經濟成長。例如，1990年的石油危機、聯準會2019年的中期週期調整以及2020年初的緊急降息。聯準會近期的表態偏向鴿派，主席鮑威爾暗示願意「忽略」供給驅動型通膨，而行長米蘭則主張在2026年大幅降息。

報告也指出，以41家主要央行的數據衡量，全球寬鬆週期似乎已經見頂，從政策利好階段轉為中性階段。然而，寬鬆措施與比特幣之間的相關性在ETF普及後發生了逆轉，表明機構倉位現在主導著市場定價，使得比特幣對貨幣寬鬆趨勢的依賴性降低，而對政策信號和機構資金流動更加敏感。

未來一週的關鍵動態包括伊朗與美國談判的潛在進展、4月6日的罷工最後期限、3月份的就業報告以及即將公佈的美國通膨數據，其中包括4月9日的核心個人消費支出（PCE）和4月10日的消費者物價指數（CPI），市場將密切關注這些數據，以尋找石油價格上漲帶來的通膨壓力跡像上漲。市場參與者也將關注4月8日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以從中尋找聯準會未來政策走向的線索。

業績快照包括加密貨幣、股票、外匯、商品、債券和波動性的每周和每年趨勢，其中行業業績對比重點突出比特幣和其他主要數位資產。