黄金储备突破4万亿美元，首次超越外国持有的美国国债

TLDR:

• 央行黄金持有量突破4万亿美元,超过2026年初外国持有的3.9万亿美元美国国债。
• 全球央行在2025年购买了863吨黄金,标志着连续三年创纪录的购买水平。
• 在伊朗战争通胀压力下,黄金从5,608美元跌至4,676美元,但机构价格目标仍维持在5,400美元以上。
• 2022年冻结3,000亿美元俄罗斯储备引发了央行转向不可冻结黄金资产的结构性转变。

全球央行持有的黄金储备在2026年初突破了一个关键门槛。主权黄金持有量的总价值——约4万亿美元——首次超过外国政府持有的3.9万亿美元美国国债。

这一转变代表了自美元在数十年前取代英镑以来全球储备构成最重大的变化。

央行推动结构性黄金积累

央行黄金购买的规模一直持续且不断增长。2025年,央行集体购买了863吨黄金。当计入世界黄金协会估计的未报告购买量时,这标志着连续第三年超过1,000吨。

波兰仅在2月就增加了20吨。中国央行已连续超过15个月维持购买。

与此同时,全球黄金ETF持有量达到了4,171吨的历史新高,反映出除主权买家外广泛的机构参与。

正如分析师Shanaka Perera在社交媒体上指出的:"这种购买不是投机性的。它是结构性的。央行正在用不能被冻结的资产替代可以被冻结的资产。"

这一转变的催化剂可以追溯到2022年2月。那个月,美国和欧洲冻结了存放在西方金融机构中约3,000亿美元的俄罗斯央行储备。给不结盟央行的信息很直接——持有外国债券的储备存在政治风险。

黄金价格调整掩盖长期动能

黄金目前交易价格为4,676美元,较1月的5,608美元下跌。这一下跌主要源于短期战争驱动的市场机制。

伊朗冲突推动石油价格突破140美元,推高通胀并使美联储利率维持在3.50%至3.75%。更高的实际收益率暂时使美元相对于黄金更具吸引力。

同样在霍尔木兹海峡削弱美国战略影响力的冲突,至少在短期内,正通过通胀渠道支撑美元强势。因此,黄金陷入短期利率压力和长期储备多元化趋势之间。

主要金融机构尚未修改其看涨前景。摩根大通和富国银行预计目标价在6,100美元至6,300美元之间。高盛预测年底达到5,400美元。机构买家似乎在下跌期间积累而非退出仓位。

更广泛的背景保持不变。黄金不能通过行政命令冻结,不通过SWIFT结算,也不需要外国托管人。

正是这些特性的组合,而非任何投机性论点,继续推动主权需求。4万亿美元的交叉反映了全球储备策略有计划、持续的再平衡——一次一吨。

《黄金储备突破4万亿美元,首次超过外国持有的美国国债》一文首次发表于Blockonomi。