TLDR:
- 以太坊基金会于4月8日通过CoWSwap将价值约1,110万美元的5,000 ETH转换为稳定币。
- 3月份以2,042.96美元的价格向BitMine场外交易出售5,000 ETH，显示出售与质押并行进行了数周。
- 70,000 ETH的年度质押收益仅相当于EF 2025年第一季度拨款支出的约33%。
- EF以法币计价的储备目标意味着ETH价格走弱可能迫使更多变现，而非更少。
以太坊基金会的ETH出售一直与其70,000 ETH质押计划并行进行，这与市场普遍认为质押已结束直接国库抛售的观点相矛盾。
4月8日，该基金会通过CoWSwap将价值约1,110万美元的5,000 ETH转换为稳定币。此举重新引发了关于质押奖励和DeFi借贷是否能完全取代出售ETH需求的广泛讨论。
质押从未取代直接ETH出售
在基金会于4月8日宣布将5,000 ETH转换为稳定币后，以太坊基金会的ETH出售再次成为焦点。该交易通过CoWSwap的TWAP功能执行，用于资助研究、拨款和捐赠。
当ETH价格接近2,220.76美元时，转换金额约为1,110万美元。该公告之前，3月14日曾单独以平均价格2,042.96美元向BitMine进行了5,000 ETH的场外交易出售。
截至4月3日，链上数据显示质押总额已达到约69,500 ETH，接近70,000 ETH的目标。因此，在4月宣布之前，出售和质押已经并行运作了数周。
4月初的一篇Reddit帖子声称该基金会"不再出售"，评论者将质押转变视为积极变化。4月8日的转换不久后便到来，直接反驳了这一观点。
市场预期已远远超出基金会自己书面国库政策所承诺的范围。
根据4月初2.73%至3.00%的参考利率，该基金会的质押计划估计每年产生1,912至2,102 ETH。按当前价格计算，相当于每年约425万至467万美元。
单次5,000 ETH的出售相当于整个年度收益的约2.4至2.6倍。
国库框架保留变现选项
EF自己的数据显示，仅2025年第一季度的拨款就达3,260万美元。按当前ETH价格计算，该数字约等于14,700 ETH。
4月8日的转换仅覆盖该季度拨款总额的约33%，不包括研究、人员配置和更广泛的运营成本。
该基金会2025年6月的国库框架将年度运营费用设定为国库的15%，运营缓冲相当于2.5年的支出。应用于2024年10月的9.702亿美元国库快照，隐含的法币储备目标约为3.638亿美元。
质押奖励和DeFi借贷提高了灵活性，但仍远低于取代定期ETH出售所需的规模。
自2025年初以来，更广泛的国库方法结合了DeFi部署、稳定币借贷、质押和直接ETH出售。2月13日，EF在Spark、Aave Prime、Aave Core和Compound上部署了45,000 ETH。
5月份，它以其Aave持仓抵押借入200万美元的GHO，以在当时不出售现货ETH的情况下筹集营运资金。
这种结构意味着ETH价格下跌可能会增加出售更多代币的压力，而非减少。储备目标仍以法币计价，因此价格疲软会使资金缺口扩大的速度快于质押收益可以抵消的速度。
4月8日的转换使这一现实重新浮现，确认定期变现仍然是基金会国库工具包的核心部分。
这篇文章《以太坊基金会尽管有质押计划仍出售5,000 ETH》首次出现在Blockonomi。
来源：https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
