HP Inc. (HPQ) 股票——华尔街对周三财报的预期

简要摘要

• 联想公布了一个亮眼季度业绩，约40%的收入来自AI产品，HPQ上周随之大涨15%
• 摩根大通上调了目标价，但维持中性评级，悄然收回其2026年10月的降级评估
• 期权交易员预计HP于5月27日公布第二财季业绩时，股价将出现9.8%的波动
• 分析师预期收入约140亿美元（同比增长7.2%），每股盈利为0.71美元，与去年同期持平
• 华尔街整体共识为适度卖出——4个持有，4个卖出——平均目标价为18.75美元

HP Inc.上周五大涨15%。原因不在于HP本身做了什么，而在于联想做了什么。

HP Inc., HPQ

联想作为全球最大的PC制造商，公布了五年来最快的收入增速。其每赚一美元中，近40美分来自AI相关产品。正是这一数据推动了HPQ的上涨。

HP与联想面向相同的企业买家、通过相同的渠道出货，并追逐相同的升级周期。当联想交出这样一份季报时，市场便默认HP也坐拥类似的需求。

这一预设让采取行动的投资者付出了真实代价。

事实上，摩根大通分析师Samik Chatterjee早在联想公布业绩的前一周，便已上调了对HPQ的目标价，并维持中性评级不变。早在2025年10月，他曾下调该股评级，警告Windows 10更新换机潮即将结束，HP将在2026年面临较高的比较基准压力。

这次上调目标价，是他悄然软化原有判断的举动——并非彻底逆转，只是有所缓和。

其他机构意见不一。摩根士丹利也小幅上调了目标价，而美国银行则维持负面看法，并警告HP可能在周三公布业绩时下调全年业绩指引。

分析师关注5月27日的看点

HP将于5月27日收市后公布第二财季业绩。市场预期收入约为140亿美元，同比增长7.2%。每股盈利预计为0.71美元，与去年同期持平。

在过去八个季度中，HP仅有四个季度超出盈利预期。

真正关键的数字不是业绩是否超预期——而是AI PC的产品组合比例。上个季度，HP出货的PC中约三分之一配备了专用神经处理芯片。若这一比例本季度进一步提升，尤其是在商用端，故事便会改写。

若这一比例停滞不前，上周五的涨势便只是虚晃一枪。

期权交易员将此次业绩报告视为非此即彼的事件。期权市场所隐含的预期波动幅度为9.8%。对于HPQ这样的股票而言，这绝非小数目。

空头一再忽视的估值逻辑

HPQ以个位数的预期市盈率交易，股息收益率接近5%，而标普500指数的收益率约为1.05%。

一只收益率接近指数四倍的股票，意味着市场已对其增长潜力放弃期待。过去12个月，标普500指数上涨约27%，而HPQ同期下跌约24%。即便经历了上周五15%的大涨，HPQ年初至今仍下跌约5%。

这一估值背景意味着，重新评级并不需要一份亮眼季报，只需要一个让人对空头论点产生怀疑的理由。

多头在周三业绩中需要看到五项内容：AI PC组合占比环比提升、商用需求保持稳健、利润率未被内存成本通胀所压缩、美国市场份额在近期下滑后趋于稳定，以及全年业绩指引维持不变。

若有两项未能达标，涨势将会消退；若有四项达标，摩根大通的目标价将显得过于保守。

华尔街目前对HPQ的共识评级为适度卖出，平均目标价为18.75美元——较当前水平意味着25.7%的上行空间。

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