文章作者、来源：财经天下WEEKLY

01 培育钻石翻红

钻石除了象征爱情之外还有什么用？

现在，新的答案有了。今年以来，A股培育钻石赛道行情全面爆发。截至5月25日，Wind培育钻石概念指数年初至今涨幅达到71.33%。其中力量钻石、四方达、黄河旋风、沃尔德四只股票涨幅均超100%，国机精工涨幅超30%，惠丰钻石、恒盛能源、中兵红箭涨幅则在3%至15%区间内。

从市值上看，8只成分股总市值在5月25日合计达到1417亿元，较年初暴增490亿元。

在此之前，培育钻石经历了持续多年的深度低迷期。这段低迷期从2022年下半年开始，一直持续到2024年下半年，核心特征是价格暴跌、行业亏损和市场降温。其间，Wind培育钻石概念指数一度低至924点，如今却逆势回暖至5600点以上，涨势之大引起市场广泛关注。

▲培育钻石指数走势情况

有意思的是，这一波大涨，并不是因为新娘又喜欢戴钻戒了，而是培育钻石作为芯片散热片的功能被挖掘出来。

，作为自然界最坚硬的物质，金刚石（培育钻石在工业领域的专业名称）一直被誉为“工业牙齿”。钻石过去的工业用途，主要集中在切割、耐磨等领域。

近两年，随着AI带动的算力基础设施发展，金刚石的散热应用爆发，从论吨卖的工业磨料，变成论“片”卖的“芯片散热贴”。据了解，金刚石具有优异的物理导热性，其导热能力是铜的5倍、硅的10倍。

更重磅的消息是，今年2月，英伟达宣布下一代GPU芯片将全面采用“金刚石复合材料+液冷”的全新散热方案。

不仅如此，英伟达CEO黄仁勋已有所行动，在中国寻求合适的钻石散热合作方。

1月28日，钻石科技应用材料供应商“超赢钻石”在官方公众号上发布了公司CEO朱艳辉与黄仁勋的合影并配文称，双方在黄仁勋2026年首次中国行期间进行了会谈，会谈主题大意是共同推进第四代半导体钻石晶圆的产业化进程。

朱艳辉提到，超赢钻石研发的钻石铜复合材料凭借优异的热传导性能，可有效解决AI芯片高功率密度散热难题，目前已经通过英伟达供应链验证环节。他还表示：“钻石材料与AI算力的结合，是突破高端芯片性能瓶颈的重要路径。”

众所周知，英伟达是AI芯片市场无可争议的霸主。据行业分析机构TrendForce数据，2025年，英伟达GPU在AI服务器中的占比为75.9%，令竞争对手望尘莫及。中国培育钻石同样在世界范围内优势明显，《2025培育钻石产业发展报告》显示，截至目前，全球培育钻石毛坯产能约4000万克拉，中国产能约2520万克拉，占比约63%。

在此背景下，前述关于金刚石散热、英伟达急于布局的消息，相当于为中国培育钻石的大好前景定下基调。

此情此景，让专注科技投资的基金从业者黄峰很是感慨，“这让人想起2023年的那一波AI算力行情，英伟达GPU功耗突破700W时，散热方案从风冷转向液冷，相关个股涨幅超300%。如今，随着AI芯片功耗持续提升，金刚石散热材料正站在同样的产业拐点上。”

他告诉《财经天下》，市场主流观点一直对培育钻石存在认知偏差，认为培育钻石只是“首饰概念”。实际上，工业金刚石在半导体、光伏、航空航天等领域的应用空间远超珠宝市场。根据行业数据，工业金刚石占比约70%，珠宝级仅占30%。

那么，都有哪些培育钻石概念股在芯片散热方面有了实质性进展？

据公开资料，黄河旋风在几年前就将半导体散热赛道作为战略转型的核心方向，加速推进高附加值金刚石散热材料的产业化进程。今年2月，公司宣布国内首条8英寸金刚石热沉片生产线正式投产。在5月份的业绩说明会上，关于金刚石热沉片的产量和良品率等问题备受投资者关注。对此，公司董事长李戈回应称，截至目前，8英寸金刚石热沉片可年产2万片，订单陆续交付中。

同样是在5月份，四方达、力量钻石也是好消息不断。

四方达在互动易上对投资者表示，公司金刚石散热片已通过海外客户测试，验证进展符合预期，并进入小批量供货阶段。公司董事长方海江在接受央视采访时也证实称，从散热片的需求来说，目前的产能完全不能满足市场需要。为此，公司最近又规划了一个新厂，计划明年年底之前这个项目能建成投产。

力量钻石在投资者调研纪要中，表达出对金刚石散热的市场空间与发展潜力的高度看好。公司称，金刚石散热材料已迎来规模化应用窗口期，能明显感觉到下游客户需求热度在持续高涨，近期有多家国内知名半导体企业、科技企业积极与公司对接，陆续推进送样、研发、测试等合作。

此外，中兵红箭表示，公司密切关注散热领域的应用研究与市场拓展，目前金刚石散热片已实现小批量生产，正积极与下游应用企业开展技术对接。惠丰钻石透露，2025年，公司重点聚焦新产品开发与项目推进，锚定行业周期回暖以及散热赛道，构建覆盖高导热金刚石单晶、高性能金刚石粉体、高导热金刚石金属复合材料全产业链，并形成CVD热沉片、半导体功能材料和培育钻石等产品矩阵。

02 意想不到的转折

回首过去几年，培育钻石行业经历了从“市场追捧”到“乏人问津”，再到“价值重估”的起伏过程。

故事的开端充满光环。培育钻石作为消费品在2018年前后进入国内消费者视野，因在外观、晶体结构及化学成分等方面与天然钻石相同，价格却比天然钻石便宜不少，因此被打上“环保、高性价比”标签。

2021年，培育钻石的声量获得集中爆发，黄河旋风、中兵红箭全年涨幅分别高达209%、166%，当年9月24日上市的力量钻石，股价首日暴涨超11倍，从20.62元涨到250元，妥妥的“行业黑马”。

一时间，培育钻石风光无限，被资本市场视为颠覆传统珠宝业的“明日之星”。

然而，盛宴转瞬即逝。随着国内产能的集中爆发，叠加消费者逐渐形成的谨慎消费习惯，短短两年后，培育钻石就迎来暴击，“人工浪漫”变得不再值钱。

有培育钻石从业者透露，1克拉的培育钻，2021年、2022年最高时可以卖到3万元，到2024年末，价格打折后消费者5000元到6000元就可以拿下。受此影响，从珠宝经销商到培育钻石企业，集体陷入库存积压严重、资金回笼困难的境地。

财务数据足以说明问题。2024年，黄河旋风、力量钻石、中兵红箭归母净利润分别同比下滑23.14%、44.79%和139.52%，股价也是一日不如一日，其中，力量钻石股价一度跌到21元。

就在市场普遍认为培育钻石将继续一蹶不振时，行业却迎来了意想不到的转折。神奇的是，这背后的驱动因素并非传统珠宝消费的复苏，而是一场来自高科技AI芯片领域的散热危机。

受益于行情的“变天”，不少投资者收获满满。在雪球社区上，一位坚定看好培育钻石的投资者不断更新动态，其曾在去年9月，以约30元和约10元的价格，分别买入力量钻石和四方达。当时，市场普遍认为力量钻石冲上40元都很难，但经过去年10月和今年2月的两波上涨，公司股价直接冲上50元。

如果以5月25日力量钻石74.61元、四方达37.21元的收盘价计算，半年多时间，该投资者收益率分别达到148%和272%。

机构和游资方面，信心也在加强。《财经天下》注意到，5月20日，Wind培育钻石概念指数主力资金净流入额尚只有2.51亿元，资金处于“蛰伏”状态，5月22日增至27.39亿元，5月25日仍维持在近10亿元的较高净流入额。

对此，有投资者从整个科技市场的投资逻辑出发解释道，“科技硬件的高潮快过了，但已经投了科技硬件的资金不愿意切到其他周期上去，因此他们会选择科技内部的其他方向，比如软件、散热材料等。其中，散热板块已形成一定预期，关联的金刚石细分赛道确实是一个不错的选择”。

事实上，早在2024年行业低谷时，就有研究机构对培育钻石的散热性能有所提及。华安证券在2024年12月的一份研究报告中写道，培育钻石的终端需求涵盖消费和工业两大领域。除大众所熟知的消费端外，在工业端，培育钻石即人造金刚石广泛应用于切割、磨削、钻孔和抛光等工艺，是主流的建材切割工具。

报告还称，在更进一步的高端科技领域，培育钻石的应用正在逐步突破传统界限，尤其在散热和量子计算载体方面展现出巨大的潜力，金刚石作为新型半导体材料，能够在高功率、高频应用中高效散热、稳定运行，堪称“终极半导体材料”。彼时，华为率先公布了一项涉及金刚石散热技术的专利，旨在解决现代芯片散热问题。

如今，面对培育钻石的爆火现状，一位科技赛道投资者向《财经天下》憧憬道：“AI芯片越先进、功耗越高，金刚石散热的不可替代性就越强。过去市场爆炒GPU、光模块，未来聚焦算力本身，而散热材料正决定着算力的‘天花板’。可以说，算力竞争的下半场，培育钻石将是关键一环。”

当然，技术突破不等于业绩立即兑现。“从实验室到量产通常需要18～24个月，期间存在工艺良率、客户认证、产能爬坡等多重不确定性。”黄峰提到。他还认为，短期内，培育钻石板块热度有望延续，但长期来看，关键要观察各公司的技术细节、量产时间表，以及是否有确定的下游客户等。

截至5月25日，伴随着股价上涨，四方达、力量钻石的滚动市盈率已分别高达179倍、157倍，作为散热材料的“钻石”，其热度已可见一斑。

（文中黄峰为化名）