文章作者、来源：BitMart

一、宏观经济与传统金融市场

1. 非农超预期引发市场剧震：降息预期逆转，加息定价升温

本周宏观最大变量是美国 5 月非农就业数据。新增就业 17.2 万人，远超市场预期的 8.5 万人，失业率维持 4.3%，显示劳动力市场仍具韧性。强劲就业令美联储年内降息预期明显降温，市场开始重新计价加息风险，高盛也将降息预期推迟至 2027 年。数据公布后，10 年期美债收益率升至 4.55%，创两周高位；纳斯达克单日大跌 4.2%，科技股和半导体板块承压明显。博通因 AI 营收指引不及预期单日跌超 12%，拖累美光、Arm、AMD 等同步下挫，显示 AI 交易拥挤后的估值压力正在释放。

2. 地缘政治与能源：伊朗谈判出现曙光，但中东风险仍未消散

特朗普表示美伊谈判已进入“最终关键阶段”，霍尔木兹海峡相关停火讨论继续推进，市场对中东极端风险的担忧阶段性缓和，WTI 和布伦特原油单日均跌超 3%。但地缘紧张并未真正消退。以色列继续扩大黎巴嫩地面行动，美以联合军事行动仍在强化地区不确定性。能源价格叠加欧元区 5 月通胀升至 3.2%，进一步强化市场对“再通胀”的担忧，也限制了美联储后续降息空间。铜价则因关税审查临近继续走高，高盛与花旗相继上调全年目标价。

3. 美联储关键窗口：Warsh 首次 FOMC 在即，本周 CPI 成全球焦点

新任美联储主席 Warsh 将于 6 月 17 日主持上任后首次议息会议。虽然 6 月维持利率不变仍是市场主流预期，但定价逻辑已从“何时降息”转向“是否重新加息”。本周三公布的美国 5 月 CPI 将成为 6 月 FOMC 前最关键的数据窗口。若通胀再超预期，美债收益率可能继续上行，风险资产估值压力加大；若 CPI 明显回落，则有望缓解市场对“再通胀”的担忧。

与此同时，SpaceX 计划于 6 月 12 日上市，估值约 1.77 万亿美元，叠加 Anthropic 等大型 IPO 的流动性虹吸效应，可能继续压制风险资产弹性。此外，日元逼近 160 关口，若日本央行 6 月 16 日超预期加息，套利资金平仓也可能对科技股和加密资产形成额外冲击。

二、加密市场

1. 市场盘面：BTC 单周暴跌约 17%，创 FTX 崩盘以来最大单周跌幅

本周加密市场遭遇 2022 年 11 月 FTX 崩盘以来最剧烈的单周下跌。BTC 从 6 月初约 7.27 万美元跌至 6 月 5 日一度触及 6.11 万美元，周跌幅约 17%—20%；ETH 同步下跌约 22%，现价约 1,682 美元，较历史高点回落约 66%。

加密货币总市值由 2.57 万亿美元降至 2.25 万亿美元，一周蒸发约 3900 亿美元。全周杠杆清算约 70 亿美元，其中多头约 57 亿美元；6 月 5 日单日爆仓金额达 11.46 亿美元，超过 24 万人被清算。恐慌与贪婪指数跌至 9，进入“极度恐慌”区间。本轮下跌的核心压力来自美股风险偏好回落、美债收益率飙升、ETF 资金持续流出，以及杠杆多头集中清算的共振。

2. ETF 资金持续净流出，机构仓位系统性减配

美国比特币现货 ETF 本周净流出 3.25 亿美元，累计总净流入约 539.4 亿美元；以太坊现货 ETF 本周净流出 597 万美元，累计总净流入约 112 亿美元。ETF 资金流出叠加专业投资者减持 BTC 敞口，以及部分机构持续抛售，使加密市场面临系统性减配压力。

Strategy 暂停购币 ATM 发行机制，转而优先回购约 15 亿美元可转债。作为过去两年 BTC 的重要边际买盘，其节奏放缓意味着短期市场支撑减弱。整体来看，AI 基础设施投资热潮仍在抽离加密市场流动性，SpaceX、Anthropic 等超大型 IPO 的虹吸效应，也继续构成 Crypto 独立走强的核心阻力。

3. 链上数据：巨鲸逢低抄底与大额清算风险并存

本周链上信号明显分化。一方面，部分大户开始逢低买入。以太坊 OG 以均价 1,563 美元回购 35,723 枚 ETH；某鲸鱼累计以约 1.52 亿 USDT 买入 93,330 枚 ETH；Joseph Lubin 再向 Maker 金库补充 3 万枚 ETH，累计质押 11 万枚 ETH 以规避清算风险。

另一方面，清算风险仍未解除。三大巨鲸合计 34.5 万枚 ETH、约 5.37 亿美元仓位仍面临清算威胁，清算价格区间约 1,241—1,472 美元。稳定币总市值降至 3100 亿美元，周降幅约 1.89%，链上购买力整体偏弱。当前 BTC 正在测试 200 周移动均线附近支撑，约 61,821 美元。这是自 2023 年以来首次触碰该关键位置，能否守住 6 万美元附近支撑，将成为判断短期市场方向的核心变量。

4. 行业叙事：衍生品合规化加速，机构级基础设施布局提速

本周行业叙事继续向“机构化基础设施”和“合规衍生品”集中。CME 于 6 月 8 日推出纳斯达克加密指数期货，覆盖 BTC、ETH、SOL、XRP、ADA、LINK、XLM 等资产；Coinbase 同日在 CFTC 监管框架下推出 AI10、中国10、国防10、科技100 四类永续股票指数期货。

Ondo Finance 旗下 Ondo Perps 于 6 月 9 日上线，尝试将永续合约从加密资产扩展至股票等权益类资产。与此同时，DRW、Wintermute、IMC 等量化机构加速组建预测市场团队，围绕 Polymarket 和 Kalshi 布局跨平台套利策略。整体来看，本轮急跌并未削弱机构化趋势，反而强化了“合规衍生品 + 链上金融基础设施”的主线。加密市场正在从散户情绪驱动，逐步转向机构资本效率和合规产品驱动。

本文仅为市场分析，不构成任何投资建议。投资风险较高，交易前请充分评估自身风险承受能力，严格做好风控。