让开吧，VIG：为何渴望收益的投资者正悄悄抛弃先锋，转投这只3.3%收益率的"巨兽"

以下文章最先刊登于24/7 Wall St.：Move Over, VIG：为何渴求收益的投资者正悄悄抛弃Vanguard，转投这只3.3%的"巨兽"。

Vanguard股息增值ETF（NYSEARCA:VIG）的卖点向来听起来合情合理。持有每年提高股息的公司，让复利发挥作用，同时在股票增值的过程中收取可观的收益率。

然而，问题在于VIG的收益率更接近1.5%，远不及收入型投资者所期望的水平。嘉信美国股息股票ETF（NYSEARCA:SCHD）的收益率约为3.3%，筛选标准着重于股息的持续性，而非股息连续增长的年数。对于渴求收益的持有人而言，这一差距正是资金从VIG稳步流入SCHD的原因。

VIG实际持有什么

VIG追踪标普美国股息增长指数，该指数要求成分股须连续10年提高派息，并剔除符合条件公司中收益率最高的25%。正是这最后一道筛选，是宣传册上轻描淡写带过的部分。

当一家公司的股息增长速度超过股价涨幅时，其收益率便会上升，而这恰恰是股息增长型投资者应予奖励的行为。VIG却通过卖出来惩罚这种行为。留下来的是一个具有股息外衣的优质大盘股组合，偏向于那些派息适中、将其余资金用于回购和增长的公司。

SCHD则采用完全不同的筛选机制。道琼斯美国股息100指数根据现金流对债务比率、股本回报率、预期收益率及五年股息增长率对公司进行排名，然后对约100只成分股进行加权。前10大持仓的权重集中在3.97%至4.26%之间，重仓制药、能源、国防、电信、必需消费品及烟草行业。这些都是现金充裕、成熟稳健、不受追逐AI的投资者青睐的企业。

业绩现实检验

过去十年，VIG回报率为256%，而SCHD为238%，这一差距反映出VIG在大盘科技股上涨期间更偏向成长型的特点。因此，从纯粹的长期总回报来看，VIG略胜一筹。但近期情况有所逆转。SCHD过去一年上涨26%，而VIG为18%；年初至今，SCHD回报率为18%，而VIG仅为7%。价值轮动对SCHD有利。

收入差距才是对于任何为现金流而购买这些基金的人而言应该盖棺定论的部分。VIG最近四个季度的派息分别为0.83美元、0.88美元、0.86美元及0.87美元，按235美元的股价计算，累计派息约为3.45美元。SCHD的累计派息在32美元股价下约为1.05美元。一位每年从股息账户中提取40,000美元的退休人士，在SCHD中只需更小的资本基础便能达到这一目标。

持有SCHD所须承担的取舍

1. 集中于周期性行业及制药。能源与医疗保健合计约占基金的四分之一。当油价暴跌或药品定价立法出现时，SCHD所受的冲击会比广泛指数更大。
2. 几乎没有AI敞口。股息筛选机制将大多数推动2024年及2025年大部分时间市场回报的股票排除在外。过去两年处于不利位置，但近期则处于有利位置。预计这一周期将持续轮转。
3. 长期股息增长慢于VIG。SCHD的持仓已经派发较高股息，留给双位数年度增长的空间较少，而VIG中成长性更强的股票历来能够实现这样的增幅。你现在获得更多收入，但须接受较为平缓的加息轨迹。

谁真正适合哪只基金

SCHD适合希望通过股息收入支付日常开支或以有意义的比率进行再投资的投资者。71.6亿美元资产规模下0.06%的费用率意味着成本和流动性并非瓶颈，关键在于是否愿意低配科技、超配周期性行业。

VIG适合另一类人——那些希望倾向于盈利能力强、对股东友好的大盘股，同时不想为主动管理的优质基金付费，且将股息视为税务效率较低的附带收益而非收入来源的投资者。以0.04%的费用率，这是以股票形式持有质量因子最廉价的方式之一。正确的定位是将VIG视为一只恰好派发股息的优质基金。

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