迈克尔·塞勒刚表示比特币四年周期已终结——以下是他认为接下来的发展趋势

摘要

• Michael Saylor表示，比特币传统的四年减半周期不再是价格的主要驱动力。
• 机构资金流向——来自ETF、企业国库和主权储备——现在比矿工供应削减更具影响力。
• Strategy宣布了一项数字信贷资本框架，强调了Saylor希望比特币敞口通过资本市场流动的意愿。
• 并非所有人都同意：资产管理公司21Shares表示四年周期依然完好，并指出比特币在2025年见顶及随后的下跌符合减半后的典型表现。
• Saylor警告不要更改比特币的基础协议，并表示创新应在其之上的层级进行。

Strategy执行主席Michael Saylor表示，比特币正进入一个新阶段——这一阶段更多地由机构资产负债表塑造，而不是自早期以来定义该资产的四年减半周期。

在2026年7月5日于X上发表的一篇文章中，Saylor阐述了他的观点，即减半——大约每四年将矿工奖励减半的内置供应减少机制——不再能解释比特币的宏观走向。

Saylor提出这一论点已有段时间了。早在2026年4月，他就宣布四年周期“已死”，称资金流向和银行信贷已接管成为塑造比特币长期价格路径的主要力量。

为什么Saylor认为旧模型不再奏效

传统的减半周期将比特币价格与矿工发行量挂钩。理论认为，当新供应减半时，稀缺性会推高价格——吸引散户买家并最终引发市场见顶。

Saylor的论点是，比特币已经超越了该模型。ETF资金流入、企业国库购买、主权储备、衍生品和信贷产品现在调动的资金比矿工曾经能做到的还要多。

他将此描述为从供应到需求的转变。

在他看来，关键变化在于谁在购买。不再是主要跟随减半叙事的个人投资者，而是将比特币配置为储备资产的机构资产负债表。

这对Strategy和更广泛的市场意味着什么

Strategy已将这一观点付诸实践。6月29日，该公司宣布了一项数字信贷资本框架、美元储备政策、股票回购计划和比特币货币化计划。

该公告展示了Saylor如何设想比特币敞口通过结构化金融产品流动——将该资产与银行、基金、保险公司和养老金管理机构连接起来。

Strategy也面临压力。今年早些时候，比特币跌破60,000美元，该公司的市值一度跌至其比特币持仓价值以下，引发了对其杠杆模式的审查。

并非所有分析师都认同Saylor的观点。资产管理公司21Shares仍认为四年周期完好无损。该公司指出，比特币在2025年见顶及随后的下跌符合典型的减半后表现。

这种分歧使争论继续存在。减半并未停止发生——最近一次发生在2024年4月。问题在于，它们是否仍像过去那样驱动价格，或者它们是否已成为更复杂市场中众多因素之一。

Saylor还明确表示，他对比特币的愿景不涉及改变其核心协议。他表示，基础层应随着时间推移变得更难修改，而创新应转向钱包、托管、闪电网络、侧链和金融产品。

机构资金流向能否在监管压力、信贷周期和市场压力下保持持久，将是对Saylor论点的真正考验。

文章《Michael Saylor刚表示比特币四年周期已死——以下是他认为接下来的发展》首发于CoinCentral。