比特币这次未获宏观"救市"：Alden警告量化宽松将逐步推行

希望获得熟悉的宏观救援的Bitcoin投资者可能误读了形势。在接受Coin Stories主持人Nathalie Brunell的采访时,宏观分析师Lyn Alden认为,下一次政策转向更可能类似于缓慢的资产负债表扩张,而非历史上推高风险资产的那种"核弹级印钞",这使得bitcoin主要依靠其自身的基本面和叙事吸引力来竞争。

Alden将当前周期描述为异常令人失望,不仅在价格方面,在参与度方面也是如此。她指出情绪"比2022年更糟",并将这种低迷归因于缺乏散户竞价、缺乏"山寨币季节",以及更广泛的加密货币市场"基本上用尽了叙事"。她说,Bitcoin的峰值为12.6万美元,低于她自己对满意周期的标准。

"有时他们会给出时间框架,所以我们可以看看是否达到那个时间框架,"Alden说,反驳了每次回调都会迫使联储会出手的条件反射式呼声。"每一种股市下跌或每一种下跌他们都会说[...]我们很快就得印钞了。但实际上联储会主要关心的是国债市场的流动性和银行间拆借市场[...]即使股市下跌10%、20%、30%也不会真正成为催化剂。"

Brunell指出了她所说的来自联储会主席Jerome Powell关于"缓慢"扩张资产负债表的评论,购买从约400亿美元的短期国债开始,远低于一些bitcoin看涨者所锚定的数万亿美元。Alden的回应很直白:目前的管道系统不需要震撼性的回应。

"主要是因为条件还不需要在近期进行大规模印钞,"她说。"确实有一些情况可能导致大规模印钞或核弹级印钞[...]但当你算一算有多少债务即将到期、银行的杠杆率有多高或多低时,他们真的不需要大量印钞。少量印钞就能让他们走很远。"

在Alden的描述中,QE1规模的干预与一个非常特定的情况有关:杠杆过高的银行系统、低现金比率以及严重的私营部门资产负债表压力。她认为,今天银行的现金比率"仍然相当高",如果没有COVID规模的破坏或战争或"金融战争"的升级,基本情况就是渐进式发展。

Bitcoin仍需赢得关注

这很重要,因为在Alden的框架中,渐进式资产负债表扩张对bitcoin具有支持作用,但并非决定性的。"微观完全不重要"的时代是为真正的紧急刺激保留的,她不认为这是近期的设定。

"我认为作用不大,"当被问及渐进式量化宽松对bitcoin意味着什么时,Alden说。"它具有支持作用[...]但Bitcoin仍然必须凭借自身优势来竞争投资者的关注。所以,基本上它必须与Nvidia竞争[...]与人们可以拥有的一切竞争。"

她将这个低调的周期归因于"平庸的"顶线需求,以及一个资本市场格局,其中与人工智能相关的股票甚至贵金属都在争夺关注度。她说,主权国家"并没有真正出现",散户基本上保持观望,留下"企业机构方面"和在ETF帮助下的高净值经纪买家作为主要的边际买盘。

Alden还淡化了衍生品和ETF是上涨空间受限的主要罪魁祸首的观点,即使它们可以在一段时间内"膨胀"合成供应。她认为,更大的问题只是需求冲动还不够强劲,无法压倒现在更大、流动性更强的市场。

展望未来,Alden预计随着"快钱退出"和币种轮换到"强势持有者手中",底部将形成,价格更可能缓慢上涨而非V型复苏。在上行方面,她指出了一个潜在的设定,即人工智能交易最终见顶,bitcoin在紧握的手中"便宜一段时间",只需要"少量的新需求"就能重启反身性,可能伴随着bitcoin财资公司的持续购买。

目前,她的核心警告是,这个周期可能不会被政策做秀所拯救。Alden表示,如果bitcoin要重新确立自己的地位,这将不太关乎等待宏观救助,而更多关乎是否有足够的投资者仍然想要"自我托管[...]不可贬值的储蓄",即使其他资产正在抢占聚光灯。

截至发稿时,Bitcoin交易价格为67,556美元。