2026年2月：週期從炒作轉向結構

如果說二月有點喧囂，那是因為它確實如此。治理權之爭、L2 主權之爭，以及傳統金融悄悄將以太坊當作生產資料庫來使用，這個月都在提醒我們，「加密貨幣寒冬」已成往事。我們現在正處於混亂、觀點各異、在熱潮中摸索前進的階段，而二月也為我們提供了許多值得思考的內容。

真正重要的事是這樣的。

Aave框架促成了一場關於價值的真正對話。

讓我們從最關鍵的地方——Aave——開始談起。 2月12日，Aave Labs發布了一份名為「Aave必勝框架」的文件，乍看之下像是枯燥的臨時方案，但其內容卻遠非如此。該方案主要包含三項內容：將Aave品牌產品收入的100%上繳DAO金庫；請求DAO正式批准Aave V4作為未來發展的主要引擎；以及為背後的團隊確保預算和資金支持。

表面上看，這對代幣持有者來說似乎是個直接的勝利——更多收入流入金庫顯然是件好事。但如果你仔細閱讀那個治理討論帖（該帖獲得了64個贊，這在論壇中算是一個相當重要的信號），就會很快發現事情的真相。評論者們立即開始質疑究竟哪些部分才算收入，誰來決定在「100%」收入進入金庫之前扣除哪些費用，以及這種機制是否將過多的自由裁量權集中在了Aave Labs手中。這些並非無關緊要的反對意見；它們關乎DAO權力應該如何分配的根本問題。

在我看來，這實際上是DAO所能經歷的最健康的爭論。 Aave如今的規模已經足夠大，「價值獲取」不再是一個抽象的概念——它關乎真金白銀、真實預算以及公開上演的真實權力動態。社群正在就此展開爭論，這本身就說明了一些問題。 defi與其草率地批准提案，不如提出一些具體的意見，這表明該系統運作良好。同時，這也預示著未來所有主要協議都將面臨同樣的局面。 「收入問題以後再說」的時代即將結束，而二月的事件已經不容忽視。

基地自行製定航向，而OP則感受到壓力

在 Aave 敲定其治理未來之際，L2 領域也上演著另一種結構性緊張。如果你剛好在二月中旬關注了 OP 的價格走勢，並想知道其背後的驅動因素，Base 或許能給出答案。

2月18日，Base工程團隊宣布他們正朝著統一的、由Base自主運作的技術堆疊方向發展。這意味著在接下來的幾個月裡，Base將減少對OP技術堆疊的依賴，並且更依賴自身的客戶端軟體。團隊特別強調，所有功能仍然相容於以太坊，但控制權的轉移顯而易見——Base現在將按照自己的步調發布產品。

市場反應迅速而劇烈。根據 CoinGecko 的歷史數據，OP 的日收盤價從 2 月 17 日的 0.1869 美元跌至 2 月 21 日的 0.1285 美元，短短四天內跌幅高達 31.2%。當然，相關性並不等於因果關係，而且 OP 在此期間也面臨其他不利因素。即便如此，這感覺像是對所謂「生態系統凝聚力風險」的重新定價。超級鏈的構想——設想多個 L2 層共享同一技術堆疊、同一治理模式和同一經濟體系——在其最大的成員之一宣布「我們現在要按自己的方式來」之後，受到了明顯的打擊。

如果我理解正確，Base 只是在做任何成功的 L2 都會做的事情：優化速度和產品控制。但市場反應表明，「堆疊主權」是有代價的。如果你持有 OP 代幣，你就是在押注跨鍊網絡效應，而當一條主流鏈開始建立自己的客戶端時，這些網絡效應就很難準確定價了。故事還沒結束，我會密切注意其他 OP Stack 鍊是否會表明它們會繼續堅持，還是會悄悄地效仿 Base 的做法。

佐拉將注意力轉向索拉納市場

同時，另一種跨鏈措施在生態系統的社交金融領域引發了熱議。 2月17日，Zora宣布「全球注意力市場現已在Solana上線」。

如果你還沒機會體驗這款產品，它是這樣運作的：Zora 允許你對各種話題、梗圖和文化事件發表看法——本質上，每條貼文都會變成一種可交易的代幣。它有點像 SocialFi，將社交互動與交易結合起來，但體驗更接近交易終端，而非傳統的社交應用。發布貼文獲得了約 815 個讚和 406 條回复，按照 2026 X 的標準來看，這算是相當不錯的互動量了，Solana 的官方帳號也向其粉絲轉發了這條消息。

但真正的關鍵不在於用戶參與度，而是區塊鏈的選擇。 Zora 本來可以選擇在 Base、以太坊主網，或其生態系統內的任何二級區塊鏈上發布。但它最終選擇了 Solana，這項決定也反映了團隊對當前流動性和用戶活躍度的判斷。 Solana 目前擁有零售交易文化，「注意力即資產」的機制在用戶已經做好投機準備的平台上最為有效。

我的理解是，Zora 這次是出於務實而非意識形態的原因來選擇流動性。這要不是高明的分配策略，就是顯示團隊認為其原生平台的使用者黏性不足以支撐產品願景。無論如何，我預計在 2026 年，我們會看到更多「以太坊原生」應用程式做出類似的務實鏈上選擇。用戶並不關心你支持哪個二級支付系統；他們只關心幣價是否上漲，因此團隊越來越傾向於在用戶實際聚集的地方進行開發。

MegaETH正式上線，早期數據表現亮眼

繼續探討L2性能，2月也迎來了期待已久的MegaETH專案上線。該專案先前一直宣稱其性能「即時區塊鏈」——每秒交易量超過10萬次，區塊時間低於10毫秒，所有交易均基於以太坊結算。經過數月的翹首期盼，他們終於向大眾開放了MegaETH。

MegaETH的上線窗口期大約在2月9日至10日之間。在上線後的24小時內，第三方媒體報道稱，新增地址超過6.7萬個，部署合約超過3.4萬份，交易量超過210萬筆。需要注意的是，這些數據來自幣安新聞，並引用了匿名消息來源，因此我們有必要對此持保留態度。即便如此，如此活躍的早期表現也表明，人們對MegaETH正在建構的計畫抱持濃厚的興趣。

本質上，MegaETH 旨在證明，如果你願意接受某些權衡，以太坊可以在提供 L1 安全性的同時，達到類似 Solana 的性能。這種性能能否在持續的實際使用中保持穩定還有待觀察，但早期的數據表明，該團隊至少已經克服了第一個難關。值得注意的是，他們在發布前不久宣布了 Chainlink Scale 的集成，這表明他們從一開始就在考慮生態系統的合法性和預言機基礎設施，而不是將其視為事後補救措施。

機構採納悄悄推進

二月份並非所有重要事件都引起了廣泛關注。其中兩件事尤其低調，卻代表公共區塊鏈基礎設施在機構應用上邁出了重要一步。

2月11日，IHC、Sirius和阿布達比第一銀行宣布，他們已獲得阿聯酋中央銀行的批准，並將在ADI Chain上推出以迪拉姆為支撐的穩定幣DDSC。一年前，這類新聞或許會被忽視，或被視為監理作秀。但如今，它已融入一個清晰的模式：受監管、以法幣為支撐、符合合規要求的區塊鏈，正是「現實世界」資金在公共基礎設施上流動的方式。阿聯酋酋長期以來一直致力於將自身打造為加密貨幣友善地區，而這項批准表明，這項策略正在轉化為實際產品。

2月20日，法國巴黎銀行資產管理公司發布新聞稿，宣布已將旗下貨幣市場基金份額類別代幣化，並上線以太坊公共網路。新聞稿措辭頗具傳統金融（TradFi）風格——他們將其描述為“集團內部實驗”，並採用“許可訪問模式”——但關鍵細節就在第一段：記錄在以太坊上。沒錯，參與者僅限於符合資格的投資者。沒錯，它被定位為試點計畫而非正式產品。即便如此，這仍然是「公共區塊鏈作為受監管工具結算層」這一理念的另一個重要組成部分。

這些案例不會直接影響代幣價格，但它們確實引發了討論。如今，各大金融機構都在公鏈上進行“試驗和學習”，而二月份的兩個案例就為我們展現了這種模式在實踐中的應用。現在的問題不再是他們是否會使用區塊鏈，而是他們會選擇哪些鏈、採用哪些合規層，以及過渡的速度有多快。

安全事件猶如不速之客的警鐘

二月安全方面也傳來了一些令人不快的消息，這當然在意料之中。

2月21日，IoTeX證實其代幣保險箱出現可疑活動，鏈上分析師估計損失資產約430萬美元。該團隊表示損失已受到控制，並與交易所協調處理，但市場反應迅速——根據CoinGecko的數據，IOTX在24小時內下跌超過8%。這次事件似乎涉及私鑰洩露，而私鑰洩漏仍然是大規模防禦中最難防範的攻擊方式之一。

本月初，CrossCurve 也因不太好的原因成為焦點，漏洞利用報告四處流傳，安全評論員也深入挖掘細節。不同來源公佈的損失總額各不相同，這在事件發生後的初期很常見，但模式卻似曾相識：跨鏈複雜性、類似橋接的風險特徵，以及為控制損失而展開的緊急行動。

在這個行業，安全問題永遠不會過時，而且這並非好事。私鑰外洩、橋接風險、代幣安全漏洞——這些都是我們多年來都知道的故障模式，它們之所以不斷發生，是因為在跨多個鍊和協定轉移價值時，這些風險確實難以防範。唯一真正的對沖手段是資產多元化，以及對「我們已經徹底解決了這個問題」之類的說法保持警惕。

Nifty Gateway關閉

最後，二月發生了一件截然不同的事：既不是駭客攻擊，也不是新服務上線，而是服務關閉。 Nifty Gateway，這家由Gemini控股的公司，其所有權已終止。 NFT 該市場已於 2 月 23 日關閉，與本月稍早宣布的日期一致。

這可以稱之為週期性標誌。當一個大型品牌電商平台宣布倒閉時，這不僅關乎該公司的具體情況，更關乎整個產業的現狀。 NFT 更廣泛的市場層面來看，創作者失去了他們可能依賴的通路，收藏家失去了他們熟悉的地方。每個人都在揣測風雲，試圖弄清楚下一波浪潮會從哪裡來，或者它是否還會出現。

市場是基礎設施，而基礎設施會在熊市向牛市初期過渡時進行整合。這並不意味著 NFTs 作為一個類別已經消亡；這意味著倖存者在提供產品和服務以及運作方式方面變得更加精明。我懷疑下一代… NFT 市場將不再像“藝術畫廊”，而更像 Zora 正在做的事情——交易的是注意力和文化速度，而不是靜態的 JPEG 圖片。

二月總結

回顧二月，加密貨幣領域的討論似乎以一種微妙但重要的方式走向了成熟。這並非因為大家突然在所有事情上達成了一致——遠非如此。而是因為爭論的焦點現在轉移到了… 真實的東西：協議成功時誰能獲得報酬，哪些鏈控制自己的路線圖，注意力能否可靠地轉化為金融原語，以及傳統金融在鏈上實際發展的速度有多快。

如果你在二月下旬看到這篇文章，那麼三月有很多精彩內容值得一看。下個月見。