现代冲突不再需要摧毁石油供应来破坏全球经济的稳定——它只需要在贸易动脉中注入疑虑。随着涉及伊朗、美国和以色列的紧张局势在海湾地区蔓延,真正的经济冲击不仅在于霍尔木兹海峡可能关闭,还在于现在每桶经过该海峡的石油中所嵌入的风险溢价。当全球近五分之一的石油流经一个被导弹、海军巡逻和战争风险保险附加费笼罩的走廊时,能源价格、运费、通胀预期和货币稳定性开始同时重新定价。

对于像菲律宾这样依赖进口的经济体,传导是迅速的。较高的燃料成本对比索施加压力,压缩企业利润率,并使货币政策复杂化。在一个建立在不间断流动基础上的全球贸易体系中,石油成为杠杆,霍尔木兹成为支点,地缘政治不确定性通过它转化为全球通胀。

随着中东冲突给全球能源交易注入新的波动性,菲律宾石油市场日益不安,人们担心如果原油继续上涨,国内油站价格可能很快突破每公升₱90。 

本地燃料零售商已经实施新一轮涨价——汽油每公升₱1.90、柴油₱1.20、煤油₱1.50——标志着今年汽油连续第八周上涨,柴油和煤油连续第十周上涨,全球市场正在为地缘政治风险定价。 

经济学家警告说,由于菲律宾进口约90%的石油供应,价格冲击比许多有燃料补贴的亚洲经济体更直接地传导给消费者,放大了原油上涨的通胀影响。能源部(DOE)警告说,海湾地区的紧张局势可能在未来几周推动价格进一步上涨,每公升₱90的汽油前景不再是遥远的情景,而是一个新兴风险,可能波及全国的交通成本、发电和更广泛的生活成本。 

战区

霍尔木兹海峡长期以来被认为是全球经济中最敏感的能源咽喉要道。这条狭窄的水道——在最窄处仅21英里宽——每天仍然运输约2,000万至2,100万桶石油,相当于全球消费量的五分之一左右,以及全球近20%的液化天然气贸易。按年度计算,通过这条走廊的能源价值超过6,000亿美元。(阅读:什么是霍尔木兹海峡,为什么它对石油如此重要?)

最近的地缘政治发展重新激活了曾经理论上的中断情景。分析师和航运保险公司已经开始公开讨论,不断升级的紧张局势可能暂时停止或限制通过海峡的交通。即使没有物理封锁,脆弱性的感知也足以推动市场。 

但风险矩阵已经扩大到运输之外。

伊朗的报复姿态越来越多地包括对更广泛的海湾能源生态系统的威胁——储存终端、加工厂、管道、出口枢纽以及支持炼油综合体的配套基础设施。与在航运时间表中注入不确定性的运输风险不同,基础设施损坏会从系统中移除实物供应能力。

2026年全球石油需求估计为每天1.03亿至1.04亿桶。备用产能——主要集中在沙特阿拉伯和石油输出国组织(OPEC)成员中的少数生产商——在最佳条件下被认为徘徊在每天400万至500万桶左右。如果海湾地区每天200万至300万桶的产能或出口能力被中断,市场将立即为该缓冲的侵蚀定价。

这种区别至关重要。

地缘政治风险溢价可以使原油价格每桶上涨5至15美元。真正的供应冲击——桶数从市场上消失——可以推动价格上涨20至40美元,特别是如果备用产能受到政治限制或反应缓慢。在过去对海湾能源基础设施的袭击中,原油基准在几天内飙升10%至20%。

全球能源系统在紧密平衡中运行。供应中断2%可能引发两位数的价格波动,因为短期内对能源的需求高度缺乏弹性。航空公司、航运公司、发电厂和制造商无法立即减少消费。他们吸收更高的成本并转嫁出去。

航运市场受冲击

在海湾运营的船只的战争风险保险费已从近乎可忽略的和平时期水平飙升至某些航线货物价值的2%至4%。对于一艘载有200万桶原油、每桶价值90美元的超级油轮,这意味着每次航程额外增加360万至720万美元的保险成本。随着船东为地缘政治风险定价,超大型原油运输船的租船费率也大幅跃升。

如果全球原油从每桶80美元上涨到110美元——增长37%——能源进口经济体几乎立即吸收冲击。对于进口约90%石油需求的菲律宾而言,原油价格每持续上涨10美元,就会给该国年度石油进口账单增加约₱550亿至₱600亿。

因此,上涨30美元将转化为约₱1,650亿至₱1,800亿的额外进口成本,相当于国内生产总值(GDP)的0.7%至0.8%。该国的石油进口账单——估计每年约150亿美元——如果原油保持在三位数区域,可能膨胀至200亿美元。仅这种扩张就会扩大经常账户赤字,并对比索施加贬值压力。

燃料通胀将迅速跟进。全球原油上涨30美元可能使国内油站价格每公升上涨₱15至₱20,具体取决于货币波动和税收传导。几个本地能源监测组织警告说,如果原油维持在每桶100美元以上的水平,菲律宾零售汽油价格可能接近每公升₱90——这一水平具有心理和经济后果。

对于家庭而言,这意味着更高的通勤成本和更昂贵的食品配送。对于企业而言,这会提高整个供应链的物流费用。对于政策制定者而言,正当经济试图维持增长时,这加剧了通胀管理的紧迫性。

电价并非免疫

菲律宾约三分之一的发电量仍与进口化石燃料有关,包括煤炭和液化天然气。如果能源市场收紧,不断上涨的全球燃料成本最终将反映到发电费用中,可能推动批发电价上涨5%至10%。

这种波动的可能性已经促使该国能源部门进行战略重新评估。

菲律宾最大的配电商Meralco已开始全面审查其燃料采购和采购策略。Meralco董事长兼首席执行官Manuel V. Pangilinan发起行动,以预测全球能源市场的潜在中断,并减轻价格波动传导到电费的影响。

Pangilinan强调,公司的首要任务是帮助消费者免受不断上涨的全球能源成本的影响,同时确保稳定的电力供应。Meralco已将这些努力与总统办公室和能源部(DOE)保持一致,以在整个经济中扩大能源效率实践。

在内部,该公用事业公司正在实施更严格的节能协议,提高运营效率,优化车队运营,并加强能源监测系统。虽然这些措施无法保护菲律宾免受全球石油冲击,但它们代表着软化其国内影响的预防性努力。

货运市场放大效应

燃料油占海洋承运商运营成本的40%至60%。燃料油价格持续上涨30%可能使全球运费上涨10%至25%,即使没有需求激增。进口中间产品的菲律宾制造商将面临更高的物流成本、更薄的运营利润率和更长的库存周期。

企业收益报表不会提及海湾地区的导弹袭击。它们将显示销售成本上升、运营利润率收窄以及营运资金周期延长。

这就是地缘政治冲击如何悄悄迁移到财报季。

更广泛的全球影响令人清醒。海湾地区占全球海运石油出口的约30%。影响出口终端、管道或炼油基础设施的中断可能向外波及全球供应链,因为储存缓冲有限,现代贸易以即时物流运作。

现代能源市场依靠狭窄的缓冲运行。移除部分缓冲,波动性就会加速。

像大多数能源进口经济体一样,菲律宾无法控制这一变量。它只能吸收它。

如果石油稳定在90美元左右,冲击仍然可控。在$110时,通胀管理变得明显更困难。在120美元或以上时,菲律宾中央银行(BSP)可能面临在捍卫价格稳定和支持经济增长之间的艰难选择。– Rappler.com

资料来源:本分析基于路透社、半岛电视台和卫报的经核实报道和市场数据,以及美国能源信息署的能源市场统计数据、石油输出国组织的产量和备用产能数据,以及标普全球商品洞察编制的航运和保险基准。菲律宾能源需求、进口敞口和价格传导估计来自能源部、菲律宾中央银行的公开数据,以及包括马尼拉电力公司关于供应和燃料风险评估声明在内的行业披露。

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