報告警告：MiCA以嚴格規定扼殺歐元穩定幣

Ted Hisokawa 2026年4月27日 12:48

新報告指出，MiCA法規使歐元穩定幣安全但缺乏競爭力，同時歐盟正就潛在的MiCA 2全面修訂展開辯論，以填補市場缺口。

Blockchain for Europe於2026年4月27日發布的一份報告，揭示了歐盟《加密資產市場監管法》（MiCA）的一項關鍵缺陷：以歐元計價的穩定幣雖然安全，但在商業上缺乏可行性。根據DeFiLlama的數據，儘管歐元在全球金融中扮演重要角色，歐元穩定幣在全球穩定幣交易量中的佔比卻不足1%。報告認為，MiCA的嚴格規定是造成這一失衡的根源，使歐元穩定幣市場無法與美元掛鉤代幣競爭。

MiCA框架於2024年6月30日對穩定幣全面生效，規定電子貨幣代幣（EMT）須獲得充分支撐、禁止支付利息，並設有嚴格的儲備金要求。儘管這些措施旨在確保金融穩定與消費者保護，卻形成了一個扼殺增長的監管環境。該報告由歐洲央行官員Ulrich Bindseil與Blockchain for Europe的Erwin Voloder共同撰寫，指出這些規定已將歐元穩定幣推入監管「拉弗曲線」的「向下傾斜」區段，即過度監管反而削減市場活動。

歐元穩定幣面臨的主要挑戰

MiCA禁止為EMT支付利息，是一大爭議焦點。這項規定旨在防止穩定幣直接與傳統銀行存款競爭。然而，在高利率環境下，歐元穩定幣相較於以歐元計價的銀行帳戶，以及可透過去中心化金融（DeFi）策略間接提供收益的美元掛鉤穩定幣，吸引力大為遜色。

此外，MiCA要求重要發行人將高達60%的儲備金存放於銀行存款。報告批評這一做法過於限制性，且與全球規範不符。相比之下，美國的穩定幣法規（如擬議中的《GENIUS法案》）雖然同樣禁止支付利息，卻並未設有同樣嚴格的儲備金組成要求。這種靈活性使美元穩定幣得以持續在DeFi生態系統中佔據核心地位，在不由發行人分配收益的情況下吸引流動性。

改革建議

報告主張針對性調整，而非對MiCA進行全面修訂。建議包括修訂儲備金要求，允許納入更多元的高質量歐元計價資產，並與歐盟現行的流動性覆蓋率框架接軌。報告亦建議在金融壓力時期，授予大型發行人有限度地使用央行結算帳戶的權利。

改革時機至關重要。截至2026年7月1日，所有在歐盟營運的穩定幣發行人須取得完整的MiCA核准，否則面臨下架，這一截止日期可能進一步限制本已有限的歐元穩定幣市場。歐盟官員（包括歐盟委員會顧問Peter Kerstens）已暗示可能推出「MiCA 2」更新以解決相關問題，但任何鬆綁規定的舉措預計都將面臨阻力。歐洲銀行管理局（EBA）已警告，放寬MiCA的技術標準可能引入套利風險，並削弱金融保障措施。