TeraWulf的HPC收入首次超越Bitcoin挖礦，AI轉型加速推進

TeraWulf 2026年第一季度業績顯示，AI/HPC託管收入達2,100萬美元，比特幣挖礦收入不足1,300萬美元，這是高效能運算首次超越BTC成為該公司主要收入來源的季度。

TeraWulf最新財報顯示，其商業模式正決定性地從純粹的比特幣挖礦轉向為AI和雲端工作負載提供租用算力。

在2026年第一季度業績中，該公司公佈總收入為3,400萬美元，其中HPC租賃收入達2,100萬美元，數位資產挖礦收入略低於1,300萬美元，來源於其財報發佈。這是HPC首次超越比特幣成為TeraWulf主要收入來源，也是其位於紐約的Lake Mariner設施經過數季度擴張後的成果。

NS3.AI的摘要（引用自幣安新聞資訊）指出，第一季度收入「與去年同期相比相對穩定」，但強調收入結構已發生翻轉，目前超過60%的收入來自HPC託管。MarketBeat對該公司財報電話會議的文字記錄也凸顯了同樣的轉變，將第一季度描述為「一家從波動的比特幣挖礦收入向穩定、有信用背書的合約HPC收入來源過渡的企業」。

從波動的挖礦收入到合約式AI算力

首席財務官Patrick Fleury向分析師表示，TeraWulf正刻意以多年期固定費用算力合約取代對比特幣價格週期的曝險。他在電話會議上表示：「總結而言，第一季度反映出一家企業正從波動的比特幣挖礦收入向穩定的合約HPC收入過渡」，並補充道，在公司持續擴大AI容量上線的同時，「挖礦業務繼續從戰略上支持這一過渡」。

這一轉變已在業務運營中清晰可見。TeraWulf披露，其Lake Mariner資料中心目前已有60兆瓦的HPC容量在產生收入，並計劃在2026年餘下時間進一步擴大規模。此前2025年的一份更新顯示，該公司已開始建設「專用HPC資料大廳」，並如期向阿布達比Core42部門交付72.5兆瓦的HPC託管基礎設施，進一步表明其增長市場已是AI基礎設施，而非新的ASIC礦機廳。

從財務角度來看，本季度業績仍顯得雜亂。MarketBeat數據顯示，公司淨虧損擴大到約4.276億美元，主要原因是隨著股價和資本結構變動，認股權證重新估值產生了非現金虧損。但Fleury強調，隨著更多HPC合約逐步啟動，基礎現金生成能力正在改善，並根據初步聲明表示：「隨著2026年第一季度超過50%的收入來自HPC託管，以及預計在第二季度及全年餘下時間將有更多算力容量上線，我們預期收入結構將持續向有投資級對手方背書的穩定合約HPC託管收入傾斜。」

礦工競相轉型為AI基礎設施玩家

TeraWulf並非孤例。Riot Platforms已公佈其2026年第一季度業績，根據Yahoo Finance的綜述，總收入為1.6722億美元，其中包括來自AI和雲端客戶的資料中心業務收入3,320萬美元。路透社近期報導，維權投資者Starboard Value正向Riot施壓，要求其「加快AI資料中心交易」，並認為憑藉廉價電力和現有園區，該公司「具備充分條件抓住人工智慧基礎設施需求爆發的機遇」。

Crypto.news在一篇關於礦工減半後策略的更廣泛報導中記錄了這一演變，指出從TeraWulf到Riot和Core Scientific，各公司越來越多地將自身定位為「運算基礎設施」公司，而不僅僅是礦工。另一篇Crypto.news文章對比了AI算力與比特幣挖礦的經濟性，指出在高算力、高難度環境下，長期AI合約能夠提供比區塊獎勵更穩定的回報。

TeraWulf的第一季度數據表明，這一轉變正從招商簡報走向損益表。若AI對高功率密度、低延遲資料中心的需求持續增長，而BTC的經濟性仍維持週期性且利潤空間受壓，將有更多礦工選擇跟進——將「算力軍備競賽」演變為一場更廣泛的爭奪，角逐誰能掌控全球最廉價、最具可擴展性的算力。